Только что погрузился в долгосрочный анализ золота, и честно говоря, макрообстановка сейчас довольно увлекательна. Мы уже на полпути к 2026 году, и нарратив вокруг драгоценных металлов становится всё интереснее по мере приближения к 2030 году.

Итак, вот что привлекло мое внимание: золото устанавливает новые рекордные максимумы практически по каждой крупной валюте с начала 2024 года. Это уже не только история доллара США. График за 50 лет показывает огромную форму чаши с ручкой, которая завершилась примерно в 2023 году, что обычно сигнализирует о начале продолжительного бычьего тренда. Когда вы видите такие длительные модели консолидации, последующее движение, как правило, серьезное.

Фундаментальная картина сводится к нескольким ключевым динамикам. Золото по сути является денежным активом, верно? Поэтому оно отслеживает M2 и ожидания инфляции. Что мы видим, так это то, что временные расхождения между золотом и этими денежными индикаторами не длятся долго. В конце концов, они сходятся. ETF ожиданий инфляции (TIP) движется в этом долгосрочном канале, который поддерживает более высокие цены на драгоценные металлы. Исторически золото и ожидания инфляции движутся вместе, и эта связь сейчас сохраняется.

Рассматривая ведущие индикаторы, валютные рынки и динамика облигаций на самом деле довольно благоприятны для золота сейчас. Евро показывает конструктивные признаки, а с учетом глобальных снижений ставок доходность казначейских облигаций не ожидается резко расти. Это поддержка. Интересна и позиция на рынке фьючерсов — чистые короткие позиции коммерческих участников остаются растянутыми, что теоретически ограничивает скорость ускорения золота, но не останавливает восходящий тренд.

Какова картина цен? Консенсус среди крупных институтов сосредоточен в диапазоне $2,700–$2,800 на 2025 год, что мы в основном и увидели. На 2026 год цели варьируются от $2,800 до $3,800 в зависимости от источника. Но более бычья гипотеза — и тут становится интересно — предполагает постепенное повышение стоимости в течение оставшейся части десятилетия. По прогнозам серьезных аналитиков, цена на золото в 2030 году может достигнуть диапазона $4,000–$5,000. Некоторые даже называют $5,000 как разумную вершину к 2030 году.

Что отличает это от обычных оптимистичных настроений по золоту? Графические модели действительно убедительны. У вас есть 20-летняя перспектива, которая показывает, что бычьи рынки золота, как правило, ускоряются к своему завершению, а не в начале. Мы все еще на ранней — средней стадии. Мультифазный тренд предполагает несколько этапов роста, с возможностью ускорения позже в этом десятилетии.

Что касается уровня отмены сценария: если золото упадет и останется ниже $1,770, вся бычья теория развалится. Но это маловероятный сценарий при текущих условиях монетарной политики. Более вероятный — это постепенное повышение, и к 2030 году цена на золото, вероятно, протестирует уровень $5,000, поскольку инфляционные динамики сохраняются, а геополитическая напряженность заставляет центробанки накапливать запасы.

Одно стоит отметить — серебро может стать взрывным движением позже в этом цикле. Отношение золота к серебру на 50-летнем графике показывает, что серебро обычно резко растет на поздних стадиях бычьих рынков золота. Так что, если вы рассматриваете позиционирование в драгоценных металлах, сейчас, скорее всего, не стоит выбирать между ними — лучше держать оба.

Макрообстановка по-прежнему выглядит целостной. Монетарный рост стабилен, ожидания инфляции находятся в том секулярном канале, а технические модели указывают, что мы далеко не на конце этого движения. Будет ли цена на золото в 2030 году достигать $4,000 или приближаться к $5,000 — скорее всего, зависит от того, как будут развиваться инфляция и геополитика, но направление ясно. Стоит держать это в поле зрения, если вы задумываетесь о хеджировании портфеля или долгосрочном сохранении богатства.