Недавно анализируя ончейн-данные, я заметил, что биткоин показывает интересные сигналы. Цена BTC сейчас колеблется в районе 78 000 долларов, что примерно на 38% ниже пика в октябре на уровне 126 000 долларов. Но более важным является то, что реализованная рыночная капитализация продолжала расти около двух с половиной лет, а в последнее время рост остановился.

Объясняя простыми словами значение PnL, это индекс прибыльности, объединяющий такие показатели, как MVRV и NUPL, и он перешел в нейтральную зону. Долгосрочные держатели начали фиксировать прибыль с начала 2024 года, и на данный момент они заработали около 3,27 миллиона BTC — это очень значительный объем. В течение этого времени спотовые ETF и институциональные покупки поглощали этот объем продаж, но сейчас приток практически прекратился.

Интересно, что с декабря инвесторы начали входить в зону чистых реализованных убытков. Они зафиксировали убытки примерно в 69 000 BTC, а их чистая прибыль за год снизилась с 4,4 миллиона до примерно 2,5 миллиона долларов. Это примерно уровень марта 2022 года, что говорит о довольно слабом сигнале для рынка.

Но что интересно, по анализу, как и в прошлых циклах, трудно ожидать падения до 70%. Большое количество биткоинов, находящихся у институциональных держателей, не заложено в залог, а сроки погашения конвертируемых облигаций — после 2027 года, поэтому на данный момент нет давления на принудительную продажу. Скорее всего, вместо резкого отскока рынок будет находиться в боковом диапазоне, постепенно стабилизируясь.