Только что заметил кое-что интересное о этом крахе криптовалют, что большинство людей может упускать из виду. Том Ли из Fundstrat высказал мысль, которая действительно запала мне в память — текущий распродажный период в крипте странен в определённом плане. Это первый крупный крах криптовалют, который мы наблюдаем без полного обвала акций одновременно с ним.

Подумайте. В прошлые разы — 2016, 2018, 2019, 2022 — когда крипта резко падала, акции тоже страдали. Замедление промышленности, повышение ставок ФРС, спирали инфляции. Всегда кризис на более широком рынке тянул всё вниз вместе. Но в этот раз? Акции всё ещё держатся относительно хорошо. Индекс S&P не рухнул. Это действительно отличается.

Так в чём же тогда причина этого краха криптовалют? Ли сводит это к двум основным причинам. Во-первых, в октябре произошёл событие по снижению кредитного плеча, которое выбило из игры множество переувлечённых позиций. Это вызвало начальную волну падения. Затем добавился геополитический шум — напряжённость вокруг Ирана и другие макрофрикции. И вот что я тоже заметил — биткоин и крипта всё больше движутся вместе с акциями программного обеспечения и ИИ. Поэтому, когда технологии начинают шататься, мы чувствуем это сразу.

Но вот что интересно. Ли называет это «мини-обновлением» вместо настоящего медвежьего рынка, и я считаю, что он прав. Структура рынка на самом деле не сломалась. Нет финансового кризиса, нет глубокой рецессии. Всё больше похоже на то, что ликвидность просто вышла из игры, а макро-шум создал временное давление. Фундаментальные показатели не ухудшились.

Именно поэтому он считает, что как только цикл снижения кредитного плеча завершится и неопределённость уляжется, мы можем быстро стабилизироваться. Это больше похоже на временную коррекцию, чем на начало очередной зимы в крипте. ETH вырос на 1,22% за последние 24 часа, и честно говоря, долгосрочная структура всё ещё кажется целой, несмотря на резкие движения, которые мы наблюдали.

По моему мнению, важно различать структурный крах и циклическое обновление. Сейчас это скорее второе.