Том Ли тихо стал одним из самых влиятельных голосов, соединяющих Уолл-стрит и криптовалютные рынки, и его последний стратегический шаг в BitMine заслуживает внимания.

Большинство людей знают Ли по его временам в JPMorgan или по его появлению на CNBC, предсказывая рыночные ралли, но его реальный послужной список — это то, что делает его интересным. Еще в конце 1990-х он был известен своими исследованиями, основанными на данных, которые не поддавались давлению, знаменитым защитником анализа Nextel, когда руководители компании на него наезжали. Эта независимость прошла через всю его карьеру — он соучредил Fundstrat в 2014 году специально для проведения исследований без конфликтов с инвестиционными банками.

Менее известно то, как рано Том Ли начал заниматься Биткоином. В то время как большинство представителей Уолл-стрит отвергали криптовалюту, он опубликовал в 2017 году модель оценки Биткоина как цифрового золота, используя денежную базу и мультипликаторы валют. Его модели предполагали, что цена Биткоина может достигнуть от 12 000 до 55 000 долларов. Тогда люди думали, что он сумасшедший. Потом он выступил на CNBC в 2019 году, рекомендуя выделять 1-2% на Биткоин, и ведущий буквально сказал: «Это звучит немного безумно». Этот клип стал культовым.

Но вот где становится интересно. В середине 2025 года Ли занял должность председателя BitMine, компании по инфраструктуре из Лас-Вегаса, и сразу же сменил стратегию с простого майнинга Биткоина на создание так называемых «Ethereum финансовых структур». Компания привлекла 250 миллионов долларов через PIPE по цене 4,50 доллара за акцию и подала заявку на размещение на 2 миллиарда долларов через ATM. К концу 2025 года у них было накоплено более 566 000 ETH стоимостью более 2 миллиардов долларов — почти в 8 раз больше их первоначального привлеченного капитала. Fundstrat и ARK Invest оба вложились, конвертировав свои позиции в резервы ETH.

Почему именно Ethereum? Тезис Ли сосредоточен на том, что стейблкоины станут «моментом ChatGPT» для криптовалют. Более 50% эмиссии стейблкоинов и 30% газовых сборов происходят на Ethereum. С учетом того, что Уолл-стрит и Казначейство теперь поддерживают стейблкоины, Ethereum становится инфраструктурным слоем, соединяющим традиционные финансы с криптовалютами. По мере того как все больше институтов токенизируют реальные активы на платформах Layer 2, таких как Robinhood, Ethereum становится естественным слоем расчетов.

Аргумент Том Ли в пользу резервов Ethereum у публичных компаний довольно элегантен: в отличие от ETF, эти компании могут выпускать акции выше стоимости активов (NAV), чтобы приобретать больше ETH, использовать опционы и конвертируемые облигации для хеджирования волатильности и в конечном итоге становиться стратегическими узлами в сетях платежей со стейблкоинами. Речь идет не только о владении активом — это о создании сетевых эффектов.

Текущий взгляд Fundstrat таков, что у ETH есть значительный потенциал роста, и к концу года его справедливая стоимость может достигнуть диапазона 10 000–15 000 долларов. Учитывая, что ETH сейчас торгуется примерно по 2 300 долларов, это существенный потенциал роста при реализации тезиса о стейблкоинах и токенизации. Хотите вы согласиться с этим или нет, стоит следить за тем, что реально делает Том Ли со своим капиталом, а не только за его словами на Bloomberg.