Только что начал разбираться в макрообстановке для следующего бычьего рынка, и сейчас происходит что-то интересное. Индекс деловой активности в производственном секторе ISM PMI только что достиг 52,7, что является самым высоким показателем с 2022 года, и он остается выше 50 уже три месяца подряд. Это территория расширения после почти трех лет сокращения. Самая длинная серия таких показателей за более чем столетие данных ISM.

Вот что привлекло мое внимание — это расширение в производственном секторе исторически совпадало с крупными циклами криптовалют. Вспомните 2013, 2017, 2021 годы. Каждая значительная бычья волна в крипте совпадала с этими макроэкономическими восстановлением. Рост производственной активности, улучшение ликвидности, поток рисковых активов повсюду. Этот паттерн довольно последовательный.

Что удивительно, даже при 36 месяцах сокращения в производстве и жестких финансовых условиях, Биткойн все равно превысил $100k. Это на самом деле сигнал о базовом спросе, которому не нужны идеальные макроусловия. Теперь, когда ISM меняется, вы начинаете видеть рост институционального интереса. Coinbase недавно опросила своих институциональных клиентов, и 74 процента ожидают роста цен на криптовалюты в следующие 12 месяцев. 73 процента планируют увеличить свою экспозицию. Это не розничный FOMO, это институционная позиция.

Рауль Пал высказал важную мысль. Он говорит, что производительность криптовалют в основном следует за бизнес-циклом, а не только за календарем халвингов. «Биткойн в основном следует за ISM» — и он считает, что этот цикл может быть другим. Вместо традиционной четырехлетней структуры халвинга, мы можем наблюдать пятигодичный цикл с пиком ISM примерно к 2026 году. Это означало бы, что следующий бычий рынок имеет больше времени, чем обычно после халвинга.

Есть два подхода к определению времени. Традиционный взгляд говорит, что халвинг апреля 2024 года повторит сценарий 2020 года — фаза консолидации, затем пик в 2025 году и выход в 2026. Макроэкономический взгляд предполагает, что как только PMI останется высоким, а условия ликвидности улучшатся, бычий рынок крипты может ускориться быстрее этих исторических сроков. Вероятно, оба сценария происходят одновременно.

Дикая карта — ликвидность. Если расширение приведет к снижению ставок и облегчению финансовых условий, это исторически откроет шлюзы для рисковых активов, включая крипту. Геополитическая ситуация и регуляторные меры в США все еще важны, но макрообстановка меняется так, как мы не видели много лет. Интересное время — наблюдать за этим развитием событий.