Раньше, когда я видел, что предложение стабильных монет растет, а чистый поток ETF увеличивается, я автоматически думал: «外部资金进来了=будет рост». Теперь, когда я стал больше наблюдать, я понимаю, что корреляция вовсе не равна причинно-следственной связи: иногда это просто маркет-мейкинг, хеджирование, перенос через кросс-чейн, смена оболочки, деньги крутятся внутри системы, и это не обязательно означает реальное увеличение позиций в рисковых активах. Особенно после того, как абстракция аккаунтов сделала входы более плавными, активность в цепочке кажется оживленной, но я не могу точно сказать, новые деньги или старые приходят чаще — я, честно говоря, не решаюсь утверждать.

Кроме того, в последнее время споры о границах соответствия между приватными монетами и миксерами вызывают много разногласий, что тоже заставляет меня быть более осторожным с термином «поток капитала»: откуда берутся деньги, куда они идут, смогут ли они выйти — переменных слишком много. Сейчас я больше воспринимаю это как термометр, а не как рулевое колесо… так и оставлю.