В пятницу, 5 июня по восточному времени, Бюро статистики труда США опубликует отчет по внеплановой занятости за май. Текущий рынок в целом ожидает, что число новых рабочих мест в мае будет ниже, чем в апреле, примерно в диапазоне от 85 000 до 96 000, при предыдущем значении 115 000; уровень безработицы ожидается в районе 4,2% — 4,3%, средняя почасовая оплата по сравнению с предыдущим месяцем, вероятно, увеличится до 0,3%, при предыдущем значении 0,2%.

Этот отчет напрямую повлияет на рыночные оценки политики Федеральной резервной системы. Ранее индекс цен PCE за апрель вырос в годовом выражении до 3,8%, а базовый индекс PCE — до 3,3%, что свидетельствует о стойкой инфляции. В условиях, когда инфляция не показывает явных признаков снижения, ФРС потребуется увидеть устойчивое охлаждение рынка труда, чтобы более вероятно послать сигнал о смягчении политики. Поэтому ключевым моментом в отчете за май является не только число новых рабочих мест, а возможность одновременного снижения показателей занятости, уровня безработицы и заработной платы, указывающих на замедление рынка труда.

По данным за апрель видно, что рынок труда в США уже демонстрирует признаки замедления. В апреле было создано 115 000 новых рабочих мест, что ниже 185 000 в марте; уровень безработицы остался на уровне 4,3%; средняя почасовая оплата выросла всего на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем и на 3,6% в годовом выражении. В отраслевом разрезе рост занятости в основном сосредоточен в сфере здравоохранения, транспортных и складских услуг и розничной торговле, при этом занятость в федеральном правительстве продолжает снижаться, а в информационной сфере наблюдается продолжение падения. Это означает, что ситуация на рынке труда в США не ухудшается полностью, однако структура новых рабочих мест не сбалансирована.

Если в мае внеплановая занятость превысит ожидания, например, превысит 100 000 новых рабочих мест, уровень безработицы останется на уровне или снизится, а рост заработной платы по сравнению с предыдущим месяцем достигнет 0,3% или выше, рынок может пересчитать ожидания по «долгосрочному сохранению высоких ставок». В таком случае доходность американских облигаций и доллар, скорее всего, укрепятся, золото (XAUUSD) столкнется с двойным давлением — ростом реальных процентных ставок и восстановлением доллара, что может привести к краткосрочному снижению. На рынке акций США сильные данные по внеплановой занятости, с одной стороны, снизят опасения рецессии, поддерживая циклические и финансовые акции; с другой — снизят ожидания по снижению ставок, оказывая давление на технологические и высокооцененные акции с ростом AI.

Если данные покажут мягкое охлаждение, например, прирост занятости в диапазоне от 50 000 до 100 000, уровень безработицы останется стабильным, а рост заработной платы по сравнению с предыдущим месяцем — в пределах 0,2% — 0,3%, это может быть воспринято рынком как сигнал «мягкой посадки». В таком случае ФРС не будет спешить с понижением ставок, однако давление на дальнейшее повышение ставок снизится. Доллар, вероятно, останется в диапазоне или немного снизится, золото получит поддержку, а рынок акций может выиграть от ослабления давления ставок, особенно крупные технологические и чувствительные к ставкам сектора.

Если внеплановая занятость окажется значительно ниже ожиданий, например, менее 50 000 или даже отрицательной, а уровень безработицы поднимется до 4,4% или выше, рынок быстро переключится на опасения роста. В краткосрочной перспективе ожидания снижения ставок могут усилиться, что снизит доходность облигаций и поддержит золото; однако, если инвесторы начнут опасаться рецессии в США, рынок акций сначала упадет, а затем разделится, защитные сектора покажут лучшие результаты, а высокооцененные акции с ростом прибыли могут оказаться под давлением из-за снижения прогнозов прибыли. Реакция доллара в такой ситуации может быть сложной: сначала ослабнет из-за ожиданий снижения ставок, но при резком росте спроса на защиту он может получить поддержку.

В целом, следующая пятница — ключевой день для определения краткосрочной динамики рынка в связи с отчетом по внеплановой занятости за май. Для золота наиболее благоприятной ситуацией является охлаждение рынка труда без краха и смягчение ценового давления; для доллара — сильная занятость и высокая заработная плата остаются основными поддержками; для рынка акций — наиболее желательным является мягкое охлаждение, а не перегрев или резкое охлаждение, при этом если данные окажутся в диапазоне мягкой посадки, риск-аппетит на рынке может продолжить расти; при отклонениях за обе стороны, показатели рынка акций могут снизиться.