Роб Хэдик предупреждает, что Tether и Circle сталкиваются с растущим давлением со стороны новых стейблкоинов

Генеральный партнер Dragonfly Роб Хадик считает, что стабильные монеты входят в новую фазу. В то время как USDT и USDC остаются доминирующими сегодня, он утверждает, что растущая конкуренция со стороны банков, финтех-компаний и новых эмитентов в конечном итоге разрушит дуополию стабильных монет и создаст более разнообразный рынок, основанный на конкретных сценариях использования.

• Основные выводы:
• • Роб Хадик из Dragonfly говорит, что USDT и USDC не останутся дуополией стабильных монет на долгие годы.
• • Paxos, Agora и финтех-компании могут завоевать долю рынка через платежи, переводы и соответствие требованиям.
• • Хадик считает, что стабильные монеты развиты всего примерно на 5%, и впереди их ждет значительный рост.

Роб Хадик из Dragonfly говорит, что дуополия USDT-USDC не переживет следующую волну

Рынок стабильных монет сегодня может казаться сосредоточенным, но некоторые инвесторы считают, что его структура — лишь временная. Роб Хадик, генеральный партнер криптовенчурной компании Dragonfly, утверждает, что следующая волна роста стабильных монет будет обусловлена меньше выпуском и доходами от резервов, а больше — платежами, распространением, соблюдением требований и реальной финансовой деятельностью.

По его мнению, индустрия все еще находится на ранних стадиях, и новые участники — от банков и финтехов до крипто-эмитентов — позиционируются для вызова доминирования USDT и USDC.

«Неизбежно, что пространство стабильных монет станет все более конкурентным», — сказал он. «Через несколько лет мы не будем в дуополии». Давление исходит из нескольких направлений.

Традиционные финансовые институты исследуют стабильные монеты. Финтех-компании внедряют их в существующие продукты. Новые эмитенты разрабатывают более гибкие токены. Также ходят слухи о консорциумных усилиях с участием крупных платежных игроков, таких как Visa и Mastercard.

Разрушить дуополию не удастся по одному признаку. Это может не сразу отразиться на рыночной капитализации. Вместо этого конкуренты могут сначала завоевать позиции через объем транзакций, принятие торговцами, региональное доминирование или конкретные бизнес-потоки.

Хадик видит особую уязвимость в сфере распространения среди торговцев и бизнеса. Если новые участники смогут интегрировать свои стабильные монеты в реальные платежные потоки, принятие и объемы могут расти быстрее, чем рыночная капитализация.

Слабые места Tether и Circle

У каждого из USDT и USDC есть свои сильные стороны, но Хадик видит уязвимости в области регулирования, географии, доходности, распространения и пользовательского опыта.

Для Tether регуляторное давление остается проблемой в некоторых регионах мира. Для более широкого рынка вопрос доходности стал спорным. Банки могут сопротивляться этому, но многие пользователи по всему миру привыкли к экономическому участию.

Пользовательский опыт — еще одна открытая область. Стабильные монеты все еще трудно доступны, перемещаются, сверяются и интегрируются в существующие рабочие процессы для многих обычных пользователей и бизнесов. Это создает пространство для конкурентов, которые сделают опыт проще, безопаснее и более коммерчески полезным.

География может играть особенно важную роль. Хадик отметил, что стабильные монеты уже используются в крупных транзитных коридорах, таких как США — Индия и США — Мексика. Однако если конкурент создаст более развитую инфраструктуру в этих коридорах, он сможет начать подрывать позиции Tether на развивающихся рынках, где USDT остается глубоко укорененным.

Преимущество конкурентов

Следующее поколение стабильных монет может иметь преимущества, которые трудно скопировать существующим игрокам. По словам Хадика, самое большое — это согласование стимулов в сочетании с гибкостью инфраструктуры.

Новый эмитент может разработать с нуля вокруг институциональной поддержки, полной коллатерализации, поддержки кросс-чейн DeFi, коммерческой настройки и регуляторных позиций. Это дает конкурентам возможность ориентироваться на конкретные сценарии использования, не наследуя все ограничения текущей структуры рынка.

Хадик привел в пример компании Paxos и Agora как примеры разработчиков более гибких и составных решений стабильных монет. Эти продукты могут быть оптимизированы для сбережений, мобильности залогов, расчетов по валютным операциям или других специализированных финансовых сценариев.

Путь не будет легким. Ликвидность остается сложной для построения, а распространение — еще сложнее. Но если новый эмитент найдет опору в конкретном коридоре, платформе или бизнес-процессе, он сможет расширяться оттуда.

Нейтральные эмитенты по-прежнему важны

По мере входа на рынок банков, финтехов, крипто-нативных компаний и крупных платформ, важным вопросом остается, станут ли стабильные монеты продуктами закрытого цикла или нейтральной финансовой инфраструктурой.

Хадик по-прежнему считает, что нейтральные несторонние и финтех-эмитированные стабильные монеты могут занять значительную долю рынка. Он считает, что конкурентная динамика затрудняет транзакции между закрытыми системами без надежного нейтрального посредника.

Именно поэтому развитие таких эмитентов, как Circle, Tether, Paxos и Agora, важно. Они уже не просто выпускают токены. Они расширяются в области платежей, финтех-инфраструктуры и глобальных финансовых услуг.

Государства — это особый случай. Хадик рассматривает государственные стабильные монеты как более близкие к цифровым валютам центральных банков, отдельную категорию продуктов с иными вопросами доверия, конфиденциальности и программируемости. По его мнению, стабильные монеты и CBDC не следует считать одним и тем же.

Более вероятное будущее — это не одна стабильная монета, заменяющая все остальные. Это распространение специально созданных токенов. Некоторые будут предназначены для сбережений. Другие — для скорости, соблюдения требований, расчетов, ликвидности или региональных платежных потоков. Большинство из них потерпит неудачу. Выжившие потребуют больше, чем тикер и резервный счет. Им понадобятся распространение, доверие, ликвидность, регуляторная ясность и причина для существования.

Дуополия USDT-USDC может оставаться мощной в ближайшем будущем, но Хадик видит неизбежную конкуренцию. Банки, финтехи, крипто-нативные эмитенты и нейтральные инфраструктурные провайдеры движутся к одной и той же возможности.

Как было сказано в предыдущей статье, «Мы все еще, возможно, на 5% пути», — сказал Хадик. Это, возможно, самое ясное резюме сегодняшнего рынка стабильных монет.