#STRC跌破面值11%創上市新低

STRC стоит 89 долларов. Это на 11% ниже его номинальной стоимости в 100 долларов. Это самая низкая цена закрытия с момента запуска в июле 2025 года.
Чтобы понять эту цифру, сначала нужно понять, что такое STRC. Потому что это ни акция, ни облигация. И большинство людей неправильно его классифицируют.
STRC — это бессрочная привилегированная акция с плавающей ставкой, выпущенная компанией Strategy. Ее номинальная стоимость — 100 долларов. В настоящее время она выплачивает ежегодную дивидендную доходность 11,25%. Выплаты осуществляются ежемесячно. А компания использует собранные через этот инструмент деньги для покупки биткоинов. Так что это криптоинвестиционный инструмент, но в виде акции.
Цель дизайна — чтобы цена оставалась близкой к 100 долларам. В настоящее время она составляет 89 долларов. Это показывает, что дизайн частично терпит неудачу.
Почему?
Первая причина — слабость биткоина. В настоящее время Strategy держит 846 842 биткоина. Это подтверждено отчетом SEC от 14 июня. Стоимость этой позиции — 64,07 миллиарда долларов, со средней ценой покупки 75 656 долларов. BTC сейчас колеблется между 65 000 и 67 000. Поэтому компания работает с убытком по этой позиции. Стоимость активов под управлением STRC снизилась, что напрямую влияет на безопасность этой привилегированной акции.
Вторая причина — проблема покрытия дивидендов. По состоянию на 31 мая резерв в долларах США составляет 900 миллионов долларов. Это специальный резерв, созданный в декабре 2025 года и предназначенный для поддержки обязательств по дивидендам. Этот резерв, который составлял 2,25 миллиарда долларов в начале февраля, сократился до 900 миллионов за пять месяцев. Убыток составил 60%.
В конце мая компания продала 32 биткоина за 2,5 миллиона долларов. Для выплаты дивидендов. Число небольшое, но посыл важен. Когда компания, известная как долгосрочный хранитель, продает биткоины для дивидендов, это воспринимается как первая трещина в ее обязательстве «никогда не продавать».
Компания защищала это, заявляя, что резерв биткоинов покрывает 32 года дивидендных выплат. Математически это правильно. Но рынок оценивает доверие, а не математику.
Третья причина — структурная конкуренция. Другие компании также запустили похожие инструменты. И эти конкурирующие продукты торгуются намного ближе к 100 долларам, предлагая дивиденд в 13%. Более того, они работают с бездолговой балансом. Разница в цене между двумя продуктами достигла своего исторического максимума.
Эта разница говорит о том, что рынок требует дополнительную премию за риск для STRC.
Четвертая причина — закрытие двери для новых выпусков. Когда STRC торгуется ниже своей номинальной стоимости, выпуск новых акций бессмысленен. Почему бы существующим инвесторам покупать новый выпуск инструмента по цене 89 долларов за 100? Это временно закрывает самый важный канал финансирования компании.
Документы SEC показывают, что между 8 и 14 июня не было выпусков STRC. За этот период компания привлекла только 209 миллионов долларов через продажу акций MSTR.
Но нужно посмотреть и на другую сторону.
Strategy 23 своевременно и полностью выплачивала дивиденды на протяжении 23 лет подряд. Всего было распределено 693 миллиона долларов. Эта преемственность не была нарушена.
Между 8 и 14 июня компания приобрела еще 1 587 биткоинов. Средняя цена — 63 024 доллара. Это показывает, что покупки продолжались даже при падении биткоина. Общие запасы теперь составляют 846 842 BTC.
STRC по-прежнему имеет ежедневный объем торгов более 140 миллионов долларов. Ликвидность не ухудшилась.
И механизм плавающей ставки работает. Компания может регулировать процентную ставку в соответствии с рыночными условиями. Эта гибкость содержит как риск, так и возможность.
Как я оцениваю этот инструмент?
STRC нельзя оценивать как чистый инструмент с фиксированным доходом. На нем находится 846 000 биткоинов. Если биткоин падает, падает и STRC. Если биткоин растет, STRC восстанавливается и приближается к 100 долларам. Дивиденд в 11% — цена этой волатильности.
Цена 89 долларов может интерпретироваться двумя способами. Во-первых, это реальный сигнал риска. Резервы в долларах сократились, конкуренция выросла, канал финансирования закрыт. Эти риски реальны. Во-вторых, это возможность. Если BTC перейдет с 65 000 до 80 000 или 90 000 долларов, и STRC вернется к 100, это даст 12,4% прироста капитала. Плюс 11,25% дивиденда.
Эта комбинация — высокий риск, но и асимметричная картина.
Я держу небольшую позицию. Мой план таков: когда BTC стабилизируется выше 70 000 долларов, вероятность возврата STRC к номиналу возрастет. Я добавлю к этому сценарию. Пока я жду и продолжаю получать дивиденды.
Дивиденд в 12% кажется привлекательным. Но без цены биткоина ниже 846 000 долларов эта цифра нереалистична.

Этот контент предназначен только для информационных целей и не является финансовым советом.