#沃什首秀美联储利率不变

Дебют Воша: ставка осталась без изменений, но «душа» ФРС заиграла

Летом 17 июня, Кевин Вош провел свое первое заседание в качестве 17-го председателя Федеральной резервной системы. Решение по ставке было предсказуемым — FOMC единогласно проголосовал за сохранение целевого диапазона федеральных фондовых ставок на уровне 3,50% до 3,75%, что уже четвертый раз подряд в этом году ставка остается без изменений. Рынки это ожидали, по данным FedWatch вероятность сохранения ставки составляет 99,6%.

Настоящее же событие, которое заставило дрожать Уолл-стрит, — это другое: Вош практически разрушил коммуникационную структуру ФРС за последние двадцать лет.

Заявление о политике сократилось с более чем 300 слов до примерно 130 слов, что на 62% меньше, установив рекорд за последние 19 лет по краткости. В нем убрали все фразы, намекающие на «дальнейшее регулирование ставки», полностью отменив прогнозы с перспективой. Еще более знаменательно, что Вош отказался представить личную точечную диаграмму прогнозов, став первым за 14 лет председателем ФРС, не участвовавшим в заполнении точечной диаграммы. На пресс-конференции он прямо заявил: «Я не могу дать вам никаких прогнозов относительно следующих шагов».

За «молчанием» скрывается более ястребиная позиция. Несмотря на то, что ставка осталась без изменений, по последней точечной диаграмме 9 из 18 участников прогноза ожидают как минимум одно повышение ставки в этом году — тогда как в марте таких было ноль. Средний прогноз ставки к концу 2026 года вырос с 3,4% до 3,8%. В то же время, прогноз инфляции был полностью пересмотрен вверх: медиана роста PCE увеличилась с 2,7% до 3,6%. Вош неоднократно подчеркивал «ценовую стабильность», обещая вернуть инфляцию к целевому уровню 2%, — в то время как в мае индекс потребительских цен (CPI) США уже вырос до 4,2%.

Рынки быстро отреагировали. Три основных индекса США закрылись снижением, индекс Dow Jones упал более чем на 500 пунктов с внутридневных максимумов. Индекс S&P 500 показал худшее дебютное выступление с 1994 года среди всех председателей ФРС. «Новый король облигаций» Гундлах выразил удивление: «Рынки полностью неправильно поняли Вош».

Этот дебют посылает ясный и сильный сигнал: под руководством Вош ФРС переходит от роли «наставника рынка» к «стороннику принципов». Пока ставка не меняется, но изменение правил коммуникации, возможно, окажет более глубокое влияние, чем сам рост ставки.