Соглашение между США и Ираном стало публичным сегодня. И цены на нефть снова упали. Но вот в чем дело — рынок оценивает уверенность там, где её на самом деле нет.

Текущая ситуация с ценами

WTI торгуется примерно по $74.10 за июльский контракт. Брент опустился ниже $77. Мурбан примерно по $71.81. Натуральный газ вырос на 3% до $3.240. Цены на бензин снизились — средняя по стране цена опустилась ниже $4 за галлон впервые с марта.

Соглашение подписано, но работа еще не завершена

Меморандум о взаимопонимании был подписан в среду Трампом и иранским президентом Пезешкианом. Он запускает 60-дневный период переговоров. Иран может немедленно возобновить продажи нефти, при условии, что он не блокирует пролив. США снимут санкции с иранской нефти и снимут ограничения на иранские порты. Уже как минимум 10 коммерческих судов прошли через пролив к утру четверга.

Но вот что игнорирует рынок. Открытие пролива — это не то же самое, что полное восстановление поставок. Goldman Sachs ожидает, что экспорт из Персидского залива вернется к уровням до конфликта к концу июля, но судовладельцы остаются осторожными, и риск-авersion может замедлить восстановление. МЭА явно предупредила, что «операционные и политические ограничения, включая длительное разминирование и нерешенные транзитные договоренности, создают риски снизу по прогнозу».

Фундаментальные показатели против снижения цен

Запасы нефти в США сократились уже 10-ю неделю подряд. Коммерческие запасы снизились на 8,3 миллиона баррелей до 418,2 миллиона — значительно превышая ожидаемый аналитиками спад в 4,6 миллиона. Общие запасы, включая стратегический резерв, упали до 758,5 миллиона баррелей, что является минимальным уровнем с марта 1985 года. Запасы на хранилище Кашинг достигли 20,03 миллиона баррелей — минимального уровня с 2014 года и близки к операционным минимумам. Запасы бензина на 6% ниже пятилетней средней.

Запасы стран ОЭСР снизились до самого низкого уровня с 1990 года. Глобальные запасы нефти сократились в мае на 143 миллиона баррелей — со средним темпом снижения 4,6 миллиона баррелей в день. С начала конфликта запасы снизились в среднем на 3,8 миллиона баррелей в сутки.

Поставка не возвращается за ночь

Реальное производство ОПЕК+ рухнуло с 42,77 миллиона баррелей в сутки в феврале до 33,19 миллиона в апреле из-за перебоев с экспортом. Семь стран ОПЕК+ согласились увеличить добычу на 188 000 баррелей в сутки в июле, но это капля в море по сравнению с дефицитом в 13,6 миллиона баррелей в сутки по сравнению с довоенными уровнями. МЭА прогнозирует, что глобальные поставки фактически сократятся на 3,9 миллиона баррелей в сутки в 2026 году, прежде чем начнется какое-либо значительное восстановление в 2027 году.

Спрос слабее, но это уже заложено в цену

МЭА снизила свой прогноз спроса на 2026 год на 700 000 баррелей в сутки, теперь ожидая снижение на 1,1 миллиона баррелей в сутки по сравнению с прошлым годом. Поставки нефти сократились на 5 миллионов баррелей в сутки во втором квартале, поскольку высокие цены подавили потребление. Ожидается, что перерабатывающие заводы сократят работу на 2 миллиона баррелей в сутки в этом году.

Настоящий вопрос — что произойдет после 60 дней

Меморандум — временный. Ядерная программа Ирана остается нерешенной. 60-дневный период — это время, когда переговорщики займутся «самыми спорными и нерешенными вопросами». Если переговоры застрянут, санкции могут снова вступить в силу. Если Иран снова заблокирует пролив, все ставки отменяются. МЭА отметила, что «полное восстановление, скорее всего, займет время, поскольку судоходные пути должны быть очищены, а региональные цепочки поставок — нормализованы».

Рынок ведет себя так, будто неопределенность исчезла. Но запасы исторически ограничены. Рост поставок ограничен. А восстановление доверия после войны занимает месяцы, а не дни. Недавний распродажный настрой больше обусловлен оптимизмом, чем драматическим улучшением фундаментальных показателей. Рынки сначала оценивают новости. Реальность приходит позже.

Этот разрыв между заголовками и реальностью — именно там скрывается настоящий риск.

#MyGateTradeStory #USIran14PointMemoLeaked
$XTIUSD $XBRUSD
$NG

Этот контент предназначен только для информационных целей и не является финансовым советом.