Стратегия останавливает продажу акций STRC, которая финансирует его покупки биткоинов, поскольку маховик Сейлора останавливается — Unchained

Стратегия приостановила программу выпуска STRC привилегированных акций по рыночной цене, после того как ценность ценной бумаги значительно опустилась ниже уровня $100, который она была рассчитана удерживать, отключив механизм привлечения капитала, лежащий в основе стратегии биткоина Майкла Сейлора.

Это приостановление — важное событие. STRC, официально — Перпетуальный привилегированный акции серии А с переменной ставкой, предназначен для торговли около номинала за счет переменного дивиденда, в настоящее время 12,9% и корректируемого ежемесячно. Когда акция торгуется выше $100, стратегия выпускает новые акции и использует полученные средства для покупки биткоинов, создавая самоподдерживающееся колесо. Ниже номинала выпуск акций означает привлечение капитала с фактическими убытками, поэтому механизм застревает. В четверг STRC упала до внутридневного минимума $82,50, а затем закрылась на уровне $88,59, согласно Yahoo Finance, в один из самых высокообъемных сессий зафиксированных, примерно 10,7 миллиона акций против обычных 3,4 миллиона, и это самое долгое время, которое ценная бумага провела ниже уровня $90, с которого она стартовала в июле 2025 года.

Эта история — выдержка из ежедневной рассылки Unchained Daily.

Подпишитесь здесь, чтобы получать эти обновления бесплатно на вашу электронную почту

Падение связано как с механическими, так и с настроениями. STRC не торговалась по номиналу с середины мая, а недавний переход стратегии к полумесячным выплатам дивидендов перенес следующую дату отсечки дивидендов на 30 июня, устранив краткосрочный стимул для трейдеров доходности покупать акции перед выплатой. Инвесторы также переключились на конкурирующие привилегированные акции с биткоин-казначейством, предлагающие более высокие доходы и ежедневные выплаты. Давление связано с раскрытием стратегии в этом месяце, что она продала 32 биткоина для покрытия дивидендов, что было ее первой продажей с 2022 года, — сигнал, который больше обеспокоил рынок, чем ее небольшой объем.

Риски выходят за рамки стратегии, которая была крупнейшим корпоративным покупателем биткоинов; без этого устойчивого спроса биткоин может столкнуться с трудностями в наращивании импульса. TD Cowen в четверг сохранил рекомендацию «Покупать» с целевой ценой $400, рассматривая стратегию как эволюцию от заемного биткоин-посредника к платформе для рынков капитала биткоинов и предполагая, что она может сосредоточиться на восстановлении резервов и поддержке своих привилегий, а не на новых покупках биткоинов в слабых рынках. Акции MSTR закрылись на уровне $112,53, снизившись на 4%.

Этот инцидент также вновь поднял вопрос о том, как была создана STRC. В недавнем интервью для Coindesk Сейлор заявил, что он разработал привилегированные инструменты стратегии при помощи искусственного интеллекта, рассказывая, что он сидел и «обсуждал с ИИ несколько часов» и спрашивал его, структурировал ли кто-нибудь когда-либо стабильно-оцениваемую ежемесячную привилегированную акцию подобным образом. Когда цена STRC начала падать, эта деталь широко распространилась: комментатор Зак Вулл сопоставил фрагмент высказываний Сейлора с примерно 15% двухнедельным снижением акции, а инвестор Винни Лингам подчеркнул это коротким «мы так прогорели».

Реакция отражает более широкое беспокойство на рынке, что инструмент, позиционируемый как созданный для стабильности, по крайней мере на данный момент, не смог удержать свою привязку, даже если причина отклонения связана с механикой дивидендов и ротацией, а не с конструкцией продукта.

Связанное прослушивание: Почему комментарий Сейлора о «иммунизации» может быть сигналом о том, что он продаст больше биткоинов