Я досить уважно стежу за гонкою капіталовкладень у ШІ, і те, що відбувається цього року, чесно кажучи, дивовижно. Чотири найбільші гіперскалери — Amazon, Meta, Alphabet, Microsoft — разом вкладають 700 мільярдів доларів у інфраструктуру ШІ у 2026 році. Це зростання більш ніж на 300 мільярдів доларів лише за минулий рік. Коли мова йде про витрати такого масштабу, це змінює все для ланцюга постачання.

Ось що привернуло мою увагу: 60% цих витрат на дата-центри ШІ йдуть безпосередньо на чіпи та апаратне забезпечення. Тут і вступає TSMC. Вони фактично є єдиним важливим виробником — контролюючи 72% світового ринку фабричного виробництва, тоді як Samsung застрягла на 7%. Кожен великий розробник чіпів, що створює прискорювачі ШІ (Nvidia, Broadcom, Marvell, Intel, AMD), покладається на TSMC для фактичного виробництва своїх продуктів. Тому, коли гіперскалери збільшують свої інвестиції в інфраструктуру ШІ, TSMC — очевидний вибір.

Що цікаво, керівництво TSMC зазначило, що у минулому році частка доходу від прискорювачів ШІ сягала високих підлітків відсотків, і вони вже бачать запити клієнтів на збільшення потужностей. Вони це підтверджують — планують витратити 52-56 мільярдів доларів на капітальні витрати цього року проти 40,9 мільярдів минулого. Також компанія прогнозує зростання доходів від прискорювачів ШІ з середньо-високими темпами зростання (CAGR) у 50-х роках до 2029 року. Це не однорічна історія; це структурний тренд.

Далі — ASML. Голландський виробник обладнання фактично має монополію на EUV-літографію — машини, що дозволяють фабрикам, як TSMC, виготовляти передові чіпи на 7 нм і менше. Поточний флагманський процес TSMC 2 нм користується шаленою популярністю, тому вони буквально будують нові фабрики, щоб не відставати. Це означає замовлення для ASML у серйозних масштабах.

Цифри ASML розповідають свою історію: чисті бронювання зросли на 48% у 2025 році до трохи більше €28 мільярдів, значно випереджаючи їхній річний дохід, що зріс на 16%. Вони прогнозують дохід у 2026 році між €34-39 мільярдами (середина — приблизно 12% зростання), але ось у чому справа — на кінець року у них був заказ на €39 мільярдів. Цей запас замовлень сам по собі досягає верхньої межі їхніх прогнозів. А якщо додати додаткові витрати на інфраструктуру ШІ, що зараз відбуваються, ASML цілком може перевищити свої очікування. Їхня цільова ціна на 12 місяців — €1,675, що означає потенційне зростання на 13%, але справжні каталізатори можуть підштовхнути її ще вище.

Хвиля витрат гіперскалерів реальна і прискорюється. Якщо дивитися на бенефіціарів інфраструктури, ці двоє зараз у найвигіднішій позиції.