Давно думав про цю думку Тома Лі з Fundstrat щодо недавнього розпродажу криптовалют — і чесно кажучи, варто її врахувати. Більшість людей називають це ведмежим ринком, але підхід Лі цікавий. Він каже, що цей перезапуск насправді відрізняється від попередніх криптовалютних зим, і дані це підтверджують у дивний спосіб.

Ось що привернуло мою увагу. Кожен великий крах криптовалют у історії супроводжувався крахом фондового ринку теж. 2016, 2018, 2022 — називайте, що хочете, і акції, і криптовалюти зазнавали удару. Але цього разу? Акції відносно тримаються. Ми бачили 20% зниження цін на акції через тарифні напруження, але нічого подібного до повномасштабних крахів, які зазвичай супроводжують таку масштабну розпродаж криптовалют.

Ethereum знизився приблизно на 65% з жовтня, що є різким падінням. Але без ширшого фіскального кризи. Це аномалія.

Лі вказує на два конкретних каталізатора. Перший — це подія з зменшенням кредитного плеча у криптовалюті навколо 10 жовтня, яка й розпочала все. Це був технічний розпродаж — виведення кредитного плеча з системи. Потім був другий етап падіння, пов’язаний з геополітичним шумом, особливо навколо напруженості з Іраном. Макроекономічна невизначеність додалася до структурного очищення.

Ще важливо те, як Bitcoin і криптовалюти тепер торгуються більш у синхронії з акціями програмного забезпечення та штучного інтелекту. Тому коли технології чхають, ми це відчуваємо. Це додає тиску на фоні всього іншого, створюючи враження більшого краху, ніж може свідчити фундаментальний стан.

Але ось чому Лі називає це міні-обновленням, а не справжнім ведмежим ринком. Структура ринку все ще збережена. Немає фінансової кризи, глибокої рецесії, ведмежого ринку акцій. Просто циклічна слабкість, зменшення кредитного плеча і макроекономічний шум, що закладається у ціну. Коли це залагодиться, він вважає, що цей розпродаж криптовалют може більше нагадувати тимчасову корекцію, ніж тривалий спад.

Довгострокова структура криптовалют все ще здається міцною з його точки зору. Звільнення від кредитного плеча насправді є здоровим — воно очищає слабкі руки. І коли геополітична невизначеність зменшиться, можливо, стабілізація настане швидше, ніж очікують люди. Це і є бичачий сценарій, закладений у його аналіз.

Варто тримати це в полі зору. Цей цикл може здаватися важким зараз, але механізми відрізняються від минулих ведмежих ринків.