Я щойно усвідомив досить цікаву річ щодо того, як досвідчені інвестори останнім часом дивляться на ринок Біткоїна. Замість просто купувати BTC безпосередньо, вони шукають інструменти опосередкованого характеру для участі в цій тенденції. Зокрема, MicroStrategy (MSTR) — компанія з розробки програмного забезпечення, яка стала одним із найбільших власників Біткоїна у світі.

Що таке MSTR і чому вона привертає таку увагу? Простими словами, це компанія, яка займається розробкою програмного забезпечення і керується Майклом Сейлором — людиною, яка заявляє, що максимально цінує Біткоїн. Особливість полягає в тому, що ця компанія повністю змінила свою фінансову стратегію, щоб накопичувати Біткоїн замість зберігання готівки. Наразі вони володіють близько 189 150 BTC, що приблизно дорівнює 15 мільярдам доларів за поточною ціною близько $78K.

Адам Бек — керівник Blockstream — нещодавно зробив цікаву спостереження у X. Він стверджує, що MSTR торгується за дуже привабливою ціною порівняно з кількістю Біткоїна, яким компанія фактично володіє. За підрахунками Бека, якщо відокремити вартість бізнесу з розробки програмного забезпечення (близько 2 мільярдів доларів) від вартості володіння Біткоїном, то акції MSTR мали б торгуватися в діапазоні 625–685 доларів.

Але що відбувається насправді? Після офіційного запуску ETF на Біткоїн на початку цього року, ціна акцій різко впала, опустившись до 482 доларів наприкінці січня — знизившись на 30% від максимуму. Здається, інвестори перейшли до більш прямих інструментів ETF, замість використання MSTR як проксі-фонду для Біткоїна.

Що таке MSTR у цьому контексті? Це одночасно можливість для тих, хто шукає поєднання експозиції до Біткоїна і реальної компанії, але й потенційна пастка, якщо не розуміти механізмів роботи. Ті, хто критикує думку Бека, вказують, що компанія ще має борг у 2 мільярди доларів, що підвищує ризики.

Загалом, історія MicroStrategy показує, що не завжди опосередкований підхід кращий за прямий. За ціною Bitcoin у $78K, інвесторам варто ретельно зважити, чи вони хочуть просто експозицію до Bitcoin або готові прийняти додаткові складнощі, пов’язані з компанією, яка ним володіє.