Останнім часом я задумувався про імперманентні збитки, оскільки все більше людей займається наданням ліквідності. Це чесно кажучи один із тих концептів, що звучать складно, але мають сенс, коли їх розбити на частини.

Отже, ось у чому справа — коли ви надаєте ліквідність у пулі AMM, ви не просто тримаєте свої токени. Алгоритм постійно перебалансовуєсь на основі торгів, і саме тут виникає проблема. Основна проблема полягає в тому, що коли трейдери обмінюють токени, співвідношення у пулі змінюється. Щоб підтримувати баланс за допомогою формули X*Y=K, AMM коригує ціни. Якщо один токен рухається набагато більше, ніж інший, ви отримуєте менше вартості, ніж якби просто тримали свої токени у гаманці. Ця різниця і є імперманентним збитком.

Що робить її цікавою — це те, що вона не зовсім така сама, як звичайний нереалізований збиток. Ви фактично можете мати і імперманентний збиток, і нереалізований прибуток одночасно, залежно від того, як ви його рахуєте. Все зводиться до порівняння вартості вашого пулу з тим, що ви мали б, якби просто тримали токени.

Деякі умови погіршують IL. Волатильні пари токенів зазнають більшого удару — якщо один токен у парі набагато більш волатильний, ніж інший, ви берете на себе більше ризику. Нові або малоторгові пари також страждають, оскільки недостатньо глибини ринку для залучення арбітражних трейдерів, які зазвичай допомагають стабілізувати ситуацію. І якщо ви використовуєте широкий торговий діапазон на платформах типу Uniswap, ви піддаєтеся більшому IL. Маленькі пули також вразливі, оскільки ціни токенів легше коливаються через меншу ліквідність.

Якщо хочете реально оцінити, з чим маєте справу, існують інструменти — DeFiLlama, vFat, DeFiPulse — і чесно кажучи, використання калькулятора імперманентних збитків перед тим, як надати ліквідність, дуже розумно. Ці інструменти допомагають зрозуміти, з чим ви маєте справу. Калькулятор імперманентних збитків показує вам різницю між вартістю пулу та вартістю утримання токенів у різних сценаріях цін.

Як зменшити цей збиток? Є кілька стратегій:

Пари стабільних монет — очевидний варіант. Якщо ви поєднуєте USDC з USDT або подібними, волатильність практично відсутня, тому IL зменшується різко. Від цього ви не отримуєте прибутку від зростання ринку, лише торгові комісії. Але це стабільний дохід.

Торгові комісії самі по собі можуть компенсувати IL. З ростом обсягу торгів, доходи від комісій зростають. У періоди високої активності ви заробляєте більше на комісіях, що може фактично покрити ваші збитки. Деякі протоколи використовують свої рідні токени як нагороди — ви отримуєте плату у токенах платформи, які з часом зростають у цінності завдяки активності мережі.

Також можна бути вибірковим у тому, до яких пар ви надаєте ліквідність. Уникайте пар, де токени рухаються у дуже різних напрямках. Деякі AMM дозволяють налаштовувати співвідношення LP понад стандартне 50/50, що змінює вашу експозицію. І важливо враховувати час — надання ліквідності під час бичачих раундів, коли активність торгів високий, означає, що ви заробляєте більше комісій, щоб компенсувати IL.

Ще один аспект — відхилення цін. Якщо ви почекаєте, поки пара токенів не відновиться до вашої точки входу, ви зменшите збитки. Окремі пули з однією валютою на деяких AMM також можуть допомогти, якщо головна проблема — волатильність.

Реальність у тому, що імперманентний збиток не зникне — він закладений у роботу AMM. Але розуміння цього і використання калькулятора для моделювання сценаріїв перед тим, як вкладати капітал, дуже важливо. Головне — підбирати стратегію відповідно до вашої толерантності до ризику і обирати пари, що відповідають вашому ринковому погляду. Якщо ви серйозно налаштовані на фермерство доходу, обов’язково спершу порахуйте.