#Gate广场五月交易分享 Після халвінгу Біткойна, ландшафт попиту та пропозиції змінюється. Чи тепер контроль над ринком мають інституційні фонди? 1. Основна подія: Четвертий халвінг відбувся, починаючи нову фазу циклу 20 квітня 2024 року мережа Біткойна завершила четвертий халвінг нагороди за блок, зменшивши нагороду за блок з 6,25 BTC до 3,125 BTC. Щоденний новий запас зменшився з приблизно 900 BTC до близько 450 BTC, а річна інфляція офіційно опустилася нижче 1% (до 0,85%), що робить її однією з найнижчих інфляційних активів у світі. Оглядаючи цінову динаміку після попередніх трьох халвінгів: • 2012 перший халвінг: подальше зростання приблизно у 100 разів за 12 місяців • 2016 другий халвінг: подальше зростання приблизно у 30 разів за 12 місяців • 2020 третій халвінг: подальше зростання приблизно у 7 разів за 12 місяців На відміну від попередніх трьох, основною особливістю цього халвінгу є те, що інституційні фонди стали абсолютним домінуючим чинником, при цьому частка роздрібних інвесторів постійно зменшується, волатильність ринку значно знизилася, а логіка циклу змістилася з "чистої спекуляції" на "макро-активне розподілення". Станом на квітень 2026 року, інституції володіють приблизно 24%-28% обігового запасу BTC, що на близько 17 відсоткових пунктів більше, ніж під час халвінгу 2020 року. 2. Ландшафт попиту та пропозиції: Жорстке скорочення пропозиції, структурний вибух попиту 1. Сторона пропозиції: подальше посилення абсолютної дефіцитності Після халвінгу щорічний новий запас Bitcoin становить лише близько 164 тисяч монет, тоді як світовий річний запас золота становить близько 3000 тонн (що відповідає приблизно 1,8 трильйона доларів ринкової вартості). Дефіцитність Bitcoin значно перевищує золото. Дослідження Bloomberg Industry Research оцінює, що за умови збереження поточного зростання попиту, різниця між пропозицією та попитом у 2026 році досягне 100–120 тисяч BTC, що є найвищим показником у історії. Що важливо, тиск на продаж з боку довгострокових тримачів (зберігають понад рік) продовжує зменшуватися. Станом на 25 квітня, адреси довгострокових тримачів становлять 74%-76% від загальної кількості, що є рекордним максимумом, а чисті відтоки за останні 30 днів становлять лише близько 12 тисяч BTC, що значно менше за середні показники після попередніх халвінгів, що свідчить про суттєве зростання ринкового консенсусу щодо довгострокової цінності. 2. Сторона попиту: Три основні потоки капіталу • Фонди спотових ETF: з січня 2025 року, коли запущено американський спотовий ETF на Біткойн, чисті потоки перевищили 78–85 мільярдів доларів, при цьому продукт BlackRock iBIT лише за перший тиждень після халвінгу отримав чисті потоки понад 40–42 мільярди доларів. У перший тиждень після халвінгу щоденні чисті потоки досягли піку в 1,6–1,87 мільярда доларів, що є рекордом. • Суверенні фонди та пенсійні фонди: до першого кварталу 2026 року 15–17 суверенних фондів і 20–23 великих пенсійних фондів інвестували в BTC, загалом понад 11–12 мільярдів доларів. Канадський пенсійний план (CPP) має 2,8 мільярда доларів, ставши першим національним пенсійним фондом, який зробив масштабні інвестиції у BTC. • Корпоративні казначейства: окрім Tesla і MicroStrategy, до 2026 року 30–32 компанії з індексом S&P 500 включили BTC у свої балансові звіти, загалом понад 14–15 мільярдів доларів. Корпоративні інвестиції перейшли від "випадкових спроб" до "широкого прийняття". 3. Інституційний консенсус: BTC стає стандартом у макро-активному розподілі Дослідження Bloomberg серед 120 провідних глобальних компаній з управління активами показало, що 62%-68% вже включили BTC у свої портфелі, що на 32 відсоткових пункти більше, ніж на початку 2025 року; з них 42%-45% розподіляють 1%-3%, а 10%-12% — понад 5%. Основна логіка, яку широко визнають інституції: 1. Захист від інфляції: у контексті тривалого зниження ставок центральних банків і девальвації фіатних валют, фіксована пропозиція BTC робить його одним із найкращих захистів від інфляції. 2. Низька кореляція: кореляція BTC з американськими акціями та облігаціями залишалася нижчою за 0,3 протягом тривалого часу, ефективно диверсифікуючи традиційні інвестиційні ризики. 3. Поліпшення ліквідності: запуск спотових ETF значно підвищив ліквідність BTC, спред між ціною покупки та продажу знизився з 0,5% у 2020 році до 0,05% зараз, наближаючись до рівнів ліквідності основних акцій. Останній звіт Goldman Sachs стверджує, що якщо світова індустрія управління активами виділить 1% активів на BTC, ринкова капіталізація досягне 3,5 трильйонів доларів, що приблизно на 70% більше за поточний рівень; збільшення частки до 3% може підштовхнути ринкову капіталізацію понад 10 трильйонів доларів. 4. Макроекономічне середовище: очікування зниження ставок відкладені, ліквідність залишається сприятливою Поточне макроекономічне середовище залишається дружнім до BTC, але Федеральна резервна система ще не розпочала цикл зниження ставок. На засіданні FOMC у березні ФРС зберегла ставку федеральних фондів на рівні 3,50%–3,75%, без зниження ставок, а через конфлікти на Близькому Сході та зростання цін на нафту очікування зниження ставок були значно відкладені. Ринок наразі очікує максимум одне зниження ставки у 2026 році (на 25 базисних пунктів), ймовірно, у другій половині року, а не 3–4 зниження, як спочатку прогнозувалося. Хоча цикл зниження ставок ще не почався, ліквідність залишається достатньою, а реальні відсоткові ставки не зросли додатково, що продовжує сприяти ризиковим активам і криптовалютам. Історичні закономірності показують, що зростання очікувань зниження ставок часто приносить більше користі BTC, ніж фактичне зниження. Ринок наразі закладає "можливе зниження ставок у другій половині", у поєднанні з ослабленням долара, що продовжує вигідно впливати на BTC, оцінений у доларах США. Крім того, невизначеність навколо президентських виборів у США підсилює попит на безпечні активи. Якщо політика стабілізується і регуляторні рамки стануть яснішими, це додатково підтримає роль BTC як альтернативного активу. Четвертий халвінг Біткойна ознаменовує початок нової фази його циклу. Жорстке скорочення пропозиції та структурний вибух попиту створюють сильний розрив між попитом і пропозицією, тоді як постійні інституційні потоки змінюють системи оцінки ринку. У короткостроковій перспективі BTC може коливатися між 70 000 і 90 000 доларів для обробки прибутку після халвінгу; у середньостроковій і довгостроковій перспективі, з урахуванням зростання інституційних інвестицій і подальшого макроекономічного пом’якшення, очікується, що BTC прорве $100k до кінця 2026 року і досягне 150 000 доларів у 2027 році. Для інвесторів BTC більше не є високоризиковим спекулятивним активом, а важливим компонентом макро-активного розподілу.