Досить уважливо стежив за ситуацією між Іраном і США останні кілька тижнів, і чесно кажучи, це стало майстер-класом у тому, що трейдери називають циклом TACO. Якщо ви хоча б трохи слідуєте за тактикою Трампа, ви, ймовірно, вже знаєте цю схему.

Отже, ось що сталося. 22 квітня Трамп зателефонував у CNBC і сказав, що не хоче продовжувати припинення вогню — мовляв, потрібно почати бомбардування, бо це «кращий спосіб увійти». Класична постава Трампа, так? Через кілька годин він публікує у Truth Social, що припинення вогню продовжується безстроково. Ця зміна — саме те, що мають на увазі під моделлю TACO: Трамп завжди боїться. Financial Times фактично ввів цей термін минулого року, і він став скороченням у торгових колах для ритму Трампа — крайні погрози, за якими слідують політичні відмови.

Справа в тому, що це продовження припинення вогню не було якимось дипломатичним тріумфом. Це більше нагадувало примусове рішення, коли всі карти були поганими. Дозвольте пройтися по реальній послідовності подій.

Ще 11 квітня віце-президент Ванс очолив делегацію США до Ісламабаду для прямих переговорів з Іраном. Це були найвищі рівневі переговори США і Ірану з часів революції 1979 року — 21 година переговорів. США хотіли, щоб Іран зобов’язався не лише уникати ядерної зброї, а й відмовитися від будь-яких технологій, що можуть призвести до швидкої озброєності. Іран не погоджувався. Їхній головний переговорник, спікер парламенту Qalibaf, фактично сказав, що США потрібно спершу довести, що їм можна довіряти.

Коли Ванс покинув переговори, він заявив, що Іран «відмовився прийняти умови США». У відповідь США оголосили морську блокаду протоки Ормуз. Початкове припинення вогню було заплановане на два тижні, закінчувалося 22 квітня.

Коли цей термін наближався, ситуація стала хаотичною. Іран ще не підтвердив, чи взагалі з’явиться на другий раунд. Міністр інформації Пакистану публічно заявив, що «офіційна відповідь ще не надійшла». За лаштунками Трамп приватно обговорював повне скасування повернення Ванса до Ісламабаду. The Wall Street Journal повідомляв, що незгода Ірану щодо компромісу з ядерним збагаченням була справжньою причиною.

Потім команда переговорників Ірану повідомила США через пакистанських посередників, що участь у другому раунді безглузда — блокада США означає, що справжньої угоди й не буде.

Але тут починається внутрішній тиск. Deutsche Bank створив «індекс стресу», що поєднує очікування інфляції та доходність казначейських облігацій, щоб передбачити, коли Білий дім стане більш гнучким у політиці. За їхньою моделлю, коли ціна на нафту досягне $95–$100 за барель, Білий дім пом’якшить риторику. Коли доходність 10-річних казначейських облігацій наблизиться до 4,5%, з’явиться реальний політичний тиск. Наприкінці квітня WTI вже перевищував $90. Якщо конфлікт знову розгорнеться, ціна на нафту легко може досягти $100, а це означає, що заправки можуть побити позначку $4 за галон — історично це дуже погано для рейтингу підтримки Трампа у США.

Крім того, Трамп планує візит до Китаю в середині травня і хоче показати себе переможцем, а не президентом у часи війни. Цей часовий проміжок дав йому привід затягнути з рішенням, не зізнаючись у поразці.

Отже, 22 квітня Трамп оголосив про безстрокове продовження. З політичної точки зору, це була театральна дія — спосіб перезавантажити час, не втрачаючи обличчя. Але з точки зору переговорів? Axios точно підмітив: продовження уникнуло негайної ескалації, але фактично послабило важелі Трампа. Коли ви постійно погрожуєте силою, а потім відступаєте, кожен цикл TACO руйнує довіру до наступної загрози. Це і є справжня ціна.

В Ірані реакція розділилася. Державне телебачення транслює наратив, що Іран виграв — вони контролюють протоку Ормуз, найцінніший козир у переговорах. Вони подають паузу у припиненні вогню як тактичний хід, а не капітуляцію. «Війна не закінчена», — каже меседж.

Але більш радикальні сили більш прямі. Радник спікера парламенту Qalibaf сказав, що продовження Трампа — «безглузде — програшна сторона не може диктувати умови». Вони попереджають, що це підготовка до несподіваного удару.

Тим часом посол Ірану при ООН Іравані висловив інший тон. Він згадав, що отримав «деякі сигнали» від США щодо зняття блокади. Як тільки це станеться, він сказав, «наступний раунд переговорів відбудеться в Ісламабаді». На запитання про перспективи він відповів: «Ми повинні дати цьому шанс; ми залишаємося сподіватися». Тобто дипломатичний простір залишається відкритим, навіть якщо радикали скептично налаштовані.

Головна суперечність залишилася незмінною: США хочуть повної відмови від ядерної програми, Іран — спершу зняття блокади. Обидві сторони використовують затримки, щоб купити час.

А тепер — що дивно спостерігати — Біткоїн майже цілком керується цією геополітичною історією, а не макроекономічними факторами. В середині-кінці квітня BTC піднявся до $78 300, найвищого рівня з початку лютого. Потім Іран оголосив про закриття протоки Ормуз, і ціна впала до $75 000–$76 000. Коли військові США захопили вантажне судно 19 квітня, BTC опустився нижче $74 000. Після новини про продовження припинення вогню 21 квітня він знову піднявся понад $76 000.

Кожен ціновий рівень був прив’язаний до конкретної бойової події.

На рівні інституцій попит залишався стабільним. Спотові ETF на біткоїн отримали близько $1,29 мільярда чистого притоку з 14 по 17 квітня, а ще більші потоки були навколо 10 квітня (досягли $1,1 мільярда), коли зростали очікування щодо припинення вогню навколо переговорів у Ісламабаді.

Аналітик BTC Markets Рейчел Лукас зазначила, що поточна стійкість біткоїна — «більше результат механізмів ринку, ніж наративу. Інституційні покупці, особливо корпоративні фонди, активно накопичують під час кожного спаду». Також звернули увагу на слухання Сенату щодо кандидата у голови Федрезерв Валлера — інвестори одночасно ставлять ставки на напрямок монетарної політики.

Але структурні дані менш оптимістичні. Після повернення біткоїна до $75 000, ставки фінансування перпетуальних контрактів залишалися негативними. Це означає, що короткі позиції все ще домінують на ринку деривативів. Тобто, хоча ціни зростають, структурна сила, що підтримує довгі позиції, не йде в ногу з цим зростанням. Це переважно коротке закриття позицій, а не нові довгі гроші, що заходять.

Дані опціонів Deribit підтверджують: близько $1,5 мільярда у пут-опціонах зосереджено навколо $60 000, тоді як $1,3 мільярда у коллах — навколо $75 000. Це неоднозначна структура орієнтації.

Директор 10x Research Тілен оцінив, що цей рух вгору не супроводжувався значним покупкою бічних опціонів. Це коротке закриття позицій, а не трендове зростання. Hughes із Tokenize Capital припустив, що цей тренд може послабшати наступного місяця, а в серпні можливі додаткові зниження.

Ще обережніше виглядає модель on-chain CryptoQuant, яка показує, що поточна ціна біткоїна під тиском зниження. У середньостроковій перспективі вони прогнозують тест підтримки на рівні $70 000. Якщо on-chain імпульс послабшає ще більше, можлива глибша корекція до $56 000.

Стратег Denny Galindo із Morgan Stanley сказав, що біткоїн перебуває у «осінній» фазі свого чотирирічного циклу, і зима вже близько.

Деякі аналітики вважають, що якщо припинення вогню триматиметься, блокада зніметься, а очікування щодо енергопостачання стабілізуються, BTC може випробувати рівень $80 000 до кінця місяця. Але для цього потрібно багато передумов.

Але головне про модель TACO: вона багаторазово працювала — тарифи, погрози союзникам, тиск на Фед. Ті, хто ставлять на повернення назад, заробляли. Але TACO — це не закон природи; це прогностична модель, заснована на минулій поведінці.

Ситуація з Іраном відрізняється від торгових переговорів. Тут йдеться про військові втрати, суверенну гідність, внутрішні червоні лінії. Кожен цикл TACO з’їдає залишковий простір довіри у цих переговорах і здатність ринку грати у гру повернення. З часом TACO може перестати працювати взагалі. Одного дня загроза може не повернутися. Це справжній ризик, який ще не повністю враховано.