Ця діаграма взята з дослідницького звіту американського банку (BofA), основним показником є «Рівень концентрації (Concentration Level)», що конкретно означає частку ринкової капіталізації певного сектору/лідерів у відповідному індексі, по суті це показник CRn (індекс концентрації галузі), який часто використовується у фінансах.

一、Як дивитись на цей показник?

Він вимірює частку ринкової капіталізації певного популярного сектору/лідерів у всьому ринку (або основному індексі):

• Наприклад, у діаграмі «Railroads (залізничні компанії)» — це частка американських залізничних компаній у загальній ринковій капіталізації американського фондового ринку;

• «Nifty Fifty (гарні 50)» — це частка популярних американських голубих фішок 70-х років у S&P 500;

• «AI Big 10» — це частка ринкової капіталізації 10 найбільших компаній, пов’язаних з ШІ (Magnificent 7 + AVGO, MU, AMD) у S&P 500.

Чим вищий цей показник, тим більше ринкових коштів зосереджено «в одній руці», зосередженість у кількох акціях/секторах зростає.
二、Яку цінність має цей показник?

Він є ключовим сигналом для визначення ринкових бульбашок і системних ризиків, його основні функції:

1. Виявлення піку «бульбашки з концентрацією коштів»
У історії кілька відомих бульбашок, де рівень концентрації перевищував 40%:

◦ Бульбашка залізничної галузі XIX століття: максимум до 63%;

◦ Бульбашка «гарних 50» 70-х років: близько 40%;

◦ Бульбашка японського ринку акцій 80-х років: близько 44%;

◦ Інтернет-бульбашка 2000 року: частка технологічних і телекомунікаційних компаній — близько 41%.

Коли рівень концентрації перевищує 40%, це свідчить про надмірну концентрацію коштів, і ймовірність наступного обвалу бульбашки значно зростає.

2. Оцінка «структурних ризиків» ринку
Коли кілька акцій/секторів займають більшу частку індексу, коливання індексу повністю залежать від цих активів. Наприклад, зараз рух S&P 500 майже визначається лідерами ШІ, і якщо ці акції впадуть, індекс буде безпосередньо знижений — це типовий ризик «спотворення індексу».

3. Попередження інвесторів про ризики
Для інвесторів у індексні фонди це означає, що, хоча здається, що вони диверсифікували свої інвестиції, насправді більшість ризиків зосереджені у кількох акціях ШІ. Коли рівень концентрації досягає історичних максимумів, потрібно бути обережним щодо можливого розпаду «згуртованості» та зміни стилю інвестування.
三、Поточний сигнал сектору ШІ

Зелена лінія на діаграмі показує, що частка ринкової капіталізації «AI Big 10» вже близька до 40%, що відповідає рівню концентрації під час кількох великих бульбашок у минулому.
Це свідчить, що рівень «згуртованості» інвестицій у ШІ на американському ринку вже досяг рівня, порівнянного з інтернет-бульбашкою, японською бульбашкою та «гарними 50», що є сильним попереджувальним сигналом про ризик.