Останнім часом я постійно розмірковую над одним питанням — чи має долар США зростати чи знижуватися? Це питання набагато складніше, ніж здається.

Почнемо з найосновнішого поняття. Курс долара фактично — це співвідношення обміну долара на інші валюти. Наприклад, EUR/USD — якщо ця цифра зростає, це означає, що євро дорожчає, а долар знецінюється; навпаки — долар зростає. А індекс долара — він враховує зміни курсу шести основних міжнародних валют щодо долара і дає більш повне уявлення про силу або слабкість долара.

Я помітив цікаву закономірність — історія долара фактично є історією циклічних коливань. Починаючи з 70-х років, після краху системи Бреттон-Вудс, долар пережив не один і не два цикли зростання і падіння. У 70-х роках під час нафтової кризи долар поступово знижувався, а в 80-х під час епохи Вокера за допомогою радикальних підвищень ставок він був піднятий до історичних максимумів. Потім настала тривала фаза спаду, аж поки в епоху інтернету американська економіка почала стрімко зростати, і індекс долара сягнув 120 пунктів.

Але після такого циклічного зростання завжди настає спад. Після фінансової кризи 2008 року долар опустився до близько 60, і хоча були спроби відновлення, з 2020 року, з початком пандемії, Федеральна резервна система почала безконтрольно друкувати гроші, знижувати ставки до нуля — і долар почав тривалий тиск. Навіть у 2022 році, коли ФРС почала різко підвищувати ставки, це тимчасово підтримало долар, але така політика з високими ставками також має свої виклики — уповільнення економіки, зменшення привабливості долара.

Що стосується сучасної ринкової ситуації, логіка зростання долара фактично змінюється. Зовні здається, що політика ФРС і стан американської економіки мають підтримувати долар, але насправді ринок вже враховує очікування зниження ставок. Коли економічні дані слабкіші за очікування, це навпаки підсилює спекуляції щодо зниження ставок ФРС, і це зменшує привабливість долара.

Що стосується основних валютних пар, ситуація різна. EUR/USD — через покращення політики Європейського центробанку і тиск на знецінення долара ця пара може продовжити зростання. GBP/USD — схожа ситуація, через обережну політику Банку Англії щодо зниження ставок. А ось USD/JPY — тут цікаво. Економіка Японії покращується, зарплати зростають рекордними темпами за 32 роки, і Банку Японії можливо доведеться підвищувати ставки, що послабить очікування знецінення йоні, і потенціал для зростання долара щодо йени може бути обмеженим. Що стосується USD/CNY, то тут головне — ступінь розходження економічних політик США і Китаю.

Отже, чи зараз час відкривати довгі позиції по долару? Моя думка — потрібно враховувати етапи. У короткостроковій перспективі, якщо зросте геополітична напруга або дані з американської економіки перевищать очікування, долар може відновитися — тоді можна ловити короткострокові коливання. Але з середньострокової і довгострокової точки зору, поглиблення циклу зниження ставок ФРС і зниження доходності американських облігацій створюють тиск на долар. Можливо, його зростальна динаміка буде поступово слабшати.

Ще цікавіше — глобальний тренд на дедоларизацію прискорюється. Все більше країн просувають використання своїх валют у розрахунках, що довгостроково підриває статус долара як резервної валюти. Тому навіть якщо короткостроково можливі відскоки, середньо- і довгостроково інвестиції у доларські активи можуть бути менш вигідними порівняно з іншими активами — наприклад, валютами країн, що відновлюються, або захисними активами, такими як золото і товарні ресурси.

Головне — залишатися гнучким. Тренд долара все більше залежить від конкретних економічних даних і політичних подій, а не просто від технічних тенденцій. Той, хто швидше реагує на зміни ринку, зможе отримати вигоду з коливань курсу.