Останнім часом я постійно розмірковую над одним питанням: як саме слід оцінювати майбутній курс долара? Особливо в умовах повторюваних очікувань зниження процентних ставок та зростання геополітичних ризиків.

Спершу скажу висновок. Я вважаю, що у другій половині 2026 року долар, ймовірно, буде коливатися на високих рівнях, з переважанням слабшої корекції, а не одностороннім значним падінням. Але це не означає, що долар буде постійно падати — якщо з’являться нові фінансові ризики або паніка на ринку, капітал знову повернеться до цієї найважливішої у світі захисної валюти.

Чому саме так? Спершу подивімося на поточні дані. Неробочі місця залишаються сильними, інфляція залишається високою, і це стримує ринок від очікувань зниження ставок ФРС. Зараз загальний консенсус — це поступове, повільне і помірне зниження ставок, деякі аналітики навіть вважають, що у 2026 році ставки можуть залишатися без змін увесь рік. Але тут є ключовий момент: нинішня яструбина позиція ФРС більше базується на даних, ніж на новому структурному циклі підвищення ставок. Якщо найближчими кварталами зайнятість і базова інфляція почнуть знижуватися, політика може знову стати більш м’якою.

Що таке сутність обмінного курсу? По суті, це порівняння привабливості різних валют. Зараз індекс долара коливається в межах 90–100, після піку 114 у 2022 році він вже знизився приблизно на 15%. Але що ховається за цим числом? Це не лише зміни у політиці США, а й дії центральних банків Європи, Японії та інших країн. Якщо інші країни також почнуть знижувати ставки одночасно, долар не обов’язково сильно знизиться через зниження ставок у США.

Я помітив, що денаціоналізація долара — це довгостроковий тренд, багато країн починають зменшувати володіння американськими облігаціями і збільшувати золото, що свідчить про зростаюче сумнів у домінуванні долара. Але це процес, що триває роками, і за 12 місяців він навряд чи зменшить індекс долара з 100 до 90. У короткостроковій перспективі долар ще довго залишатиметься ключовою резервною і розрахунковою валютою.

Що стосується впливу майбутнього курсу долара на різні активи, я вважаю, що це важливо стежити. Зазвичай слабкий долар сприяє зростанню золота і криптовалют, оскільки капітал шукає активи, що захищають від інфляції. Біткоїн часто називають «цифровим золотом», і при знеціненні долара він зазвичай показує хороші результати. Що стосується американського ринку акцій, зниження ставок стимулює інвестиції, але якщо долар буде дуже слабким, іноземні інвестори можуть переорієнтуватися на інші ринки.

З погляду валют, японська йена через завершення політики наднизьких ставок може зміцнитися через повернення капіталу. Тайванський долар у циклі зниження ставок, ймовірно, зросте в ціні, але не дуже сильно — адже у Тайваню є внутрішні проблеми. Щодо євро, хоча він і сильніший за долар, економіка Європи залишається слабкою, інфляція ще висока, тому різке знецінення долара малоймовірне.

Якщо хочете скористатися цими коливаннями, короткостроково слід стежити за даними щодо індексу споживчих цін, неробочих місць і засіданнями FOMC — вони впливають на очікування щодо ставок. У середньостроковій і довгостроковій перспективі можна диверсифікувати ризики за допомогою золота, валют і інших активів. Коли долар перебуває на високих рівнях або починає слабшати, такі стратегії допомагають балансувати портфель.

Загалом, майбутній курс долара не буде простим одностороннім трендом, а складною волатильністю під впливом багатьох факторів. Замість пасивного очікування краще заздалегідь планувати і йти за трендом.