Порівняння історичних великих IPO, після виходу на біржу цього разу SpaceX, як буде вестися ринок?

Цього п’ятниці, 12 червня, відбудеться вихід на біржу SPACEX — найбільшого за масштабами IPO у світі, що відбувається через SPAC. Як буде далі рухатися ринок? Багато хто, ймовірно, цікавиться цим. Нижче ми розглянемо, що показують історичні дані, і що станеться з SpaceX після виходу на біржу.

Зараз обсяг фінансування SpaceX становить 75 мільярдів доларів, ціна IPO: 135 доларів за акцію, кількість випущених акцій: приблизно 556 мільйонів.

Відповідно, оцінка: приблизно 1,75–1,8 трильйонів доларів.

Якщо андеррайтери скористаються правом на перевищення ліміту розміщення: обсяг залучених коштів може досягти близько 860 мільярдів доларів.

Раніше найвищою за ринковою капіталізацією IPO у США була Alibaba, яка 19 вересня 2014 року вийшла на NASDAQ із обсягом IPO у 25 мільярдів доларів.

На другому місці — Meta, раніше Facebook, яка 18 травня 2012 року запустилася на NASDAQ із обсягом IPO у 16 мільярдів.

Отже, порівнюючи з попередніми найбільшими IPO, цього разу SpaceX можна назвати «безпрецедентним» рівнем — одразу після виходу на біржу вона потрапить до клубу трильйонних компаній, а Ілон Маск стане першим у історії мільярдером із статком понад трильйон доларів!

Але насправді SpaceX не дуже прибуткова. За відкритими даними, у 2025 році її дохід складе близько 18,7 мільярдів доларів, зростання приблизно на 33%, але у тому ж році вона матиме збитки близько 4,9 мільярдів доларів.

Отже, SpaceX ще перебуває на етапі витрат, але вчора ми говорили, що Ілон Маск створив для людей дуже перспективний проект — міжзоряні дослідження та колонізація Марса, тому високий ринковий капітал — це оцінка його майбутніх можливостей.

Оскільки таке масштабне IPO вимагає залучення 75 мільярдів доларів, а грошей на ринку не так багато і вони не з’являються нізвідки, воно, ймовірно, витягне ліквідність з ринку. Інституційні інвестори можуть продати свої акції, щоб купити акції SpaceX, що може спричинити різке падіння цін на деякі інші акції. Наприклад, минулого п’ятниці американські акції впали на 4%, можливо, через те, що брокери продавали акції, щоб звільнити кошти.

Як поводиться ринок після таких великих IPO в історії?

Розглянемо Alibaba. Дата: 19 вересня 2014 року, вівторок. За кілька днів до цього, 3 вересня, ринок досяг свого піку. Це був приблизно п’ять днів до IPO Alibaba. 3 і 4 вересня сукупне падіння становило близько 1%. 9 вересня, у день IPO, індекс Nasdaq знизився на 0,8%. Протягом наступного місяця Nasdaq продовжував падати!

Я також перевірив часові рамки того періоду — тоді не було жодних макроекономічних негативних факторів, адже після 2000 року Федеральна резервна система тримала ставки на нулі і проводила безмежну кількість QE.

Щодо Meta, її вихід на біржу був 18 травня 2012 року, п’ятниця. Тоді американські акції вже падали майже два місяці. У день IPO Meta також знизилася, і кілька днів перед цим вона падала, але через місяць ситуація покращилася.

Ще один приклад — Visa, яка вийшла на біржу у 2008 році. IPO залучило 17,9 мільярдів доларів, і її оцінка була дуже високою. Але у 2008 році сталася фінансова криза, тому цей приклад не враховуємо.

Загалом, з цих двох кейсів видно, що перед великими IPO ринок зазвичай не в хорошому стані — гроші витягуються з ринку, а після IPO ринок може почати зростати.

Багато також кажуть, що вихід SpaceX — це сигнал короткострокового вершини. Адже історія показує, що навіть «хороші компанії» зазвичай виходять на ринок у найоптимістичніший час.

Наприклад, у 1999 році, на піку інтернет-бульбашки, багато інтернет-компаній виходили на біржу, і Nasdaq різко впав. А у 2021 році Coinbase вийшла на біржу, і тоді був «бичий» ринок.

Характеристика SpaceX, насправді, може витягнути інвестиції з технологічних акцій, з AI-компаній, з ризикових активів, і створити короткостроковий вершина. Оцінка компанії ще не повністю відповідає її реальним показникам, і бульбашковий ефект досить високий. Зараз багато платформ пропонують pre-IPO, і я бачив, що ціна SpaceX коливається між 200 і 170 доларів, тоді як ціна IPO — 135 доларів, що явно завищено.

Ціна IPO у 135 доларів вже переоцінена, а ціна pre-IPO ще вища.

Я вважаю, що історія з SpaceX добре упакована і має великий потенціал для уяви, але короткостроково, ймовірно, відбудеться «корекція» оцінки, адже раніше її оцінка на початку 2024 року була близько 180 мільярдів, у 2025 — 400 мільярдів, а у 2026 — 1,2 трильйона. А потім Маск нав’язав зв’язок між SpaceX і AI, що підняло оцінку до 1,7 трильйонів. Варто пам’ятати, що тоді він купував Twitter за приблизно 44 мільярди доларів, а зараз, додавши ще 500 мільярдів, його капітал збільшився у 10 разів — це дуже нерозумно.