#Fed Рішення липня 🧐

Що найновіші дані та сигнали говорять нам 🤔
Засідання Федеральної резервної системи 28–29 липня — це вже лічені дні, і за останні кілька тижнів картина суттєво змінилася. Ось де ми стоїмо.
Базове очікування: Зберегти
Усі 104 економісти, опитані Reuters у період з 17 по 21 липня, очікують, що ФРС залишить ставки без змін на рівні 3.50%-3.75% . Більшість у три чверті бачить відсутність змін до кінця року . Імовірність підвищення ставки, закладена в ринкових цінах, впала нижче 15% після того, як звіти щодо ІСЦ (CPI) і ІЦВ (PPI) за червень вийшли м’якшими за очікування .
CaixaBank Research очікує паузу з «обережним ухилом» — ФРС може визнати нещодавнє покращення інфляційних даних, але при цьому наполягати, що їй потрібно більше доказів, перш ніж оголошувати, що інфляційний шок уже взятий під контроль .
Дані, які прибрали підвищення ставки з порядку денного
ІСЦ за червень: Загальний показник знизився на 0.4% у місячному вимірі, зменшивши річний рівень до 3.5% з 4.2% у травні . Базовий ІСЦ за місяць був без змін, знизивши річний базовий показник до 2.6% з 2.9% . Обидва показники значно нижчі за консенсус-прогнози. Компонент житла, ключовий драйвер «липкої» інфляції, зріс лише на 0.1% щомісяця, що вказує, що уповільнення в новій орендній платі нарешті починає відображатися у офіційних вимірах .
PPI за червень: Загальний показник знизився на 0.3% у місячному вимірі, значно нижче за рівень без змін, який очікували економісти. Базовий PPI зріс лише на 0.2%, що нижче прогнозу 0.4% .
Звіт про зайнятість за червень: Роботодавці додали лише 57,000 робочих місць, що значно нижче очікувань, тоді як рівень безробіття знизився до 4.2% через падіння участі в робочій силі . Середні темпи найму за три місяці тепер становлять 164,000, зменшившись із більш сильних рівнів на початку року .
Роздрібні продажі за червень: Зросли лише на 0.2%, показуючи, що споживчі витрати не прискорюються таким чином, який змусив би ФРС діяти .
Яструбиний противаговий фактор
Попри м’якші дані, кілька чинників зберігають підвищення ставки в площині можливості, а не певності.
Тон Варша: Голова ФРС Кевін Варш послідовно дотримується яструбиної позиції. На форумі ЄЦБ 1 липня він сказав «ціни занадто високі» і підтвердив прихильність ФРС до стабільності цін . У своїх свідченнях у Конгресі 14 липня він назвав високу інфляцію «недоречним тягарем» і «податком для американського народу», який ФРС планує усунути . Він також критикував рамкову політику ФРС на 2020 рік, що дозволяла інфляцію вище цільового рівня після періодів низьких цін .
Інфляція у промисловості: Індекс промисловості Philly Fed у липні різко зріс до 41.4 — найвищого рівня з листопада 2021 року — далеко вище консенсус-оцінки 13.0 . Індекс цін, які сплачують, піднявся до 53.9 з 53.2, тоді як індекс цін, які отримують, стрибнув до 27.4 з 20.3, що вказує на те, що виробники перекладають зростання витрат . Це означає, що енергетичний інфляційний шок усе ще «йде» через ланцюжок постачання.
Відскок цін на нафту: Багато покращення в червні сталося ще до того, як припинення вогню на Близькому Сході зірвалося. Brent виросла приблизно на 25% відтоді, як конфлікт ескалує, загрожуючи повернути назад дезінфляцію, зумовлену енергією .
Протоколи FOMC: Протоколи за червень, опубліковані 8 липня, показали, що політики дедалі більше розділилися. Половина з 18 посадовців, які подали проєкції, підтримали збереження ставок без змін або зниження, тоді як інша половина виступала за підвищення ставок до кінця 2026 року . Сам Варш також відмовився надати прогноз .
Зсув у forward guidance
Варш навмисно відійшов від епохи Пауелла, відмовившись надавати forward guidance . На форумі ЄЦБ він відмовився відповісти на питання, чи є підвищення ставки в порядку денному на липень, сказавши, що модератор «намагалася змусити мене порушити це правило» і що «вона провалиться» . Він охарактеризував заяву FOMC за червень як «значно коротшу» порівняно з попередніми заявами й дав зрозуміти, що це є новою нормою .
П’ять робочих груп
Варш запустив п’ять зовнішніх робочих груп для перегляду комунікацій ФРС, політики балансового рахунку, використання даних, інфляційних рамок і впливу продуктивності ШІ . Серед лідерів — відомі постаті на кшталт Грега Менк’ю з Гарварду, лауреата Нобелівської премії Томаса Сарджента та Марка Андріссена з Andreessen Horowitz . Варш розповів Конгресу, що ці робочі групи «досягли дуже багато прогресу за шість тижнів» . Робоча група з комунікацій може мати найближчий вплив на те, як ФРС передає сигнали політики .
Підсумок
М’які звіти за червень #CPI та #PPI суттєво знизили нагальність підвищення ставки у липні, але ФРС ще не «вийшла з лісу». Відскок цін на нафту, триваюча інфляція в промисловості та яструбина риторика Варша означають, що зниження ставок теж не на порядку денному. Найімовірніший сценарій — утримання ставок із яструбиним ухилом — Варш може визнати нещодавню дезінфляцію, водночас сигналізуючи, що ФРС не вагатиметься підвищувати ставку, якщо інфляція, зумовлена енергією, розшириться .
Для інвесторів ключове — не реагувати надмірно на будь-яку одну зустріч. Варш дав чітко зрозуміти, що він грає в довшу гру. Сигнал політики проявиться протягом кварталів, а не днів.
NFA ✔️ DYOR 🔎
#SummerCreationCamp #夏日创作营
https://gate.onelink.me/Hls0/prediction?page=detail&event_ticker=287395&source=cex