На ринку немає додаткових грошей.

Але дані по ETF показують іншу сторону.

Справа не в тому, що ніхто не купує BTC, а в тому, що змінилися покупці.

Раніше імпульс для ринку створювали:

роздрібні інвестори, контрактні кошти, активні кошти на біржах.

Зараз дедалі більше з них надходить із:

пенсійних фондів, інституцій з управління активами, коштів для розміщення в ETF.

Найбільша характерна риса таких коштів у тому, що:

вони купують повільно, але тримають довго.

Тому зростання BTC не таке бурхливе, як раніше, але й падіння не таке легке.

Бо під час кожного відкату довгострокові кошти повільно підхоплюють попит.

Це також пояснює, чому нещодавно:

Coinbase тримає безперервну негативну премію/премію нижче спот-ринку (negative basis), ринок показує мляву активність зі спотовими обсягами торгів, але BTC все одно не демонстрував панічного падіння.

Справжній ринок зараз переходить від керування з боку роздрібних інвесторів до керування з боку інституцій.

У майбутньому, оцінюючи рух ринку, окрім макроекономіки та інформаційного фону, потрібно більше звертати увагу на те, чи ETF продовжує генерувати стале чисте надходження.

Безперервні надходження означають, що довгострокові гроші все ще здійснюють розміщення; безперервні відпливи — тоді справді потрібно підвищити пильність. #夏日创作营