Фінансові результати Intel за 2-й квартал і прогноз суттєво перевершили очікування: попит на ШІ забезпечує найшвидше зростання за 15 років

Автор: SoSoValue Research

Intel оприлюднила результати за 2026 рік, 2 квартал: виручка, скоригована EPS і маржа валового прибутку суттєво перевищили очікування ринку, дата-центровий та AI-бізнес показали найшвидше в історії зростання, а клієнтський бізнес також виявився кращим за очікування. Компанія надала орієнтир щодо виручки на 3 квартал, який надалі значно перевищує консенсус-очікування, демонструючи, що будівництво AI-інфраструктури знову підштовхує попит на серверні CPU, замовні чипи та виробництво пластин.

Додатково компанія синхронно підвищила орієнтир капітальних витрат на 2026 рік з 18 млрд доларів США до понад 20 млрд доларів США та очікує, що в 2027 році обсяг вкладень суттєво збільшиться; це забезпечить підтримку ланцюгу постачання напівпровідникового обладнання, чистих кімнат, передового пакування, підкладок і сегменту зберігання.

Втім, Intel Foundry все ще реєструє операційні збитки понад 2 млрд доларів США, а частка виручки від зовнішнього аутсорсингу залишається низькою; швидке розширення капітальних витрат також продовжуватиме випробовувати грошові потоки. Акції Intel після закриття ринку тимчасово зростали приблизно на 13%, а згодом звузили підйом до близько 4%.

Результати за 2 квартал: виручка та маржа прибутку перевищили очікування, грошові потоки й надалі стримуються спеціальними проєктами

Виручка 2 кварталу склала 16,13 млрд доларів США, що на 25,4% більше в річному вимірі; це найшвидший темп за 15 років, і воно вище узгодженого прогнозу приблизно в 14,4 млрд доларів США, а також вище середини попереднього орієнтиру компанії на 1,8 млрд доларів США.

Скоригована EPS становила 0,42 долара США, тобто майже вдвічі більше за ринкове очікування 0,22 долара США; скоригована маржа валового прибутку — 41,8%, що на 12,1 в.п. більше в річному вимірі, і на 2,8 в.п. вище за орієнтир компанії. Зростання виручки, підвищення середньої ціни продажу, поліпшення продуктової лінійки та покращення показників виходу придатної продукції (yield) спільно спричинили досягнення скоригованого операційного прибутку в 2,8 млрд доларів США, тоді як у попередньому році за аналогічний період було збиток у 0,5 млрд доларів США.

Чистий збиток за GAAP становив 11 млрд доларів США, EPS дорівнювала -2,16 долара США; основний вплив — негрошовий справедливий збиток у 12,5 млрд доларів США, пов’язаний із цінними паперами, що перебувають на зберіганні Департаменту торгівлі США. Після виключення відповідних коригувань компанія отримала чистий прибуток у 2,2 млрд доларів США.

Операційний грошовий потік у 2 кварталі досяг 7,0 млрд доларів США, а грошові кошти та короткострокові інвестиції — близько 30 млрд доларів США. Проте через відтік чистих коштів за нетто-угодами з партнерами у розмірі 12,2 млрд доларів США скоригований вільний грошовий потік склав -8,4 млрд доларів США. Оскільки капітальні витрати самого 2 кварталу становили 2,7 млрд доларів США, негативний вільний грошовий потік більше відображає розстановку коштів партнерів; зі збільшенням інвестицій у виробничі та бекенд-потужності в 2027 році, покращення грошових потоків імовірно буде відтерміновано.

Зростання сегмента дата-центрів — 59%, клієнтський бізнес кращий за очікування, але попит на PC під тиском

Виручка дата-центрів та AI-бізнесу склала 6,26 млрд доларів США, що на 59% більше в річному вимірі та на 24% більше в квартальному; це суттєво вище за очікування ринку приблизно в 5,4 млрд доларів США; операційний прибуток зріс до 2,47 млрд доларів США, а операційна маржа — з 16,1% за аналогічний період минулого року до 39,5%.

Зростання в основному забезпечене сильним попитом з боку надмасштабних хмарних постачальників і корпоративних клієнтів на серверні CPU. Виручка від бізнесу замовних чипів (custom chips) за рік майже подвоїлась; на річній основі масштаб виручки зараз близько 2 млрд доларів США. Intel прогнозує, що обсяг відвантажень у галузі серверних CPU в 2026 і 2027 роках зберігатиме сильне двозначне зростання; імпульс зростання має триматися й у 2028 році.

Виручка сегмента клієнтських пристроїв та фізичного AI-бізнесу склала 8,88 млрд доларів США, що на 13% більше в річному вимірі, і вище за очікування ринку приблизно в 8 млрд доларів США. Виручка AI PC зросла в квартальному вимірі на 26% і наразі становить близько двох третин виручки клієнтського бізнесу; edge computing забезпечує приблизно 10%.

Зростання клієнтського бізнесу здебільшого пояснюється підвищенням частки преміальних продуктів, зростанням середньої ціни продажу та перекладанням витрат. Через зростання цін на пам’ять і обмеження постачання компанія очікує, що глобальне споживання PC у 2026 році знизиться щонайменше на двозначний відсоток; у другій половині року показники також будуть слабшими за нормальний сезонний рівень. Intel планує спрямувати більшу частину обмежених виробничих потужностей на дата-центрові CPU з вищою силою попиту.

Збитки Foundry продовжують звужуватися, зовнішнім клієнтам усе ще потрібно виконати обіцянки

Виручка Intel Foundry становила 5,77 млрд доларів США, що на 31% більше в річному вимірі; операційний збиток скоротився з 3,17 млрд доларів США за аналогічний період минулого року до 2,09 млрд доларів США; рівень збитковості знизився з 71,7% до 36,2%.

Обсяг випуску за 18A в квартальному вимірі зріс більш ніж на 50%, що приблизно на 25% вище за ціль компанії. Поліпшення показників виходу придатної продукції (yield), виробничих циклів і використання потужностей сприяли зниженню виробничої собівартості основних продуктів Panther Lake приблизно на 50% протягом року; компанія очікує, що до кінця року вона зможе додатково знизити витрати ще приблизно на 20%.

18A-P уже увійшла в ризикове виробництво; план PDK 0.9 для 14A буде поставлено у жовтні, старт ризикового виробництва прогнозується на другу половину 2027 року, а вихід у масове виробництво — у 2028 році.

Втім, у цьому кварталі зовнішня виручка Foundry становить лише 293 млн доларів США, що є приблизно 5% від виручки цього бізнесу; зростання досі переважно надходить від продуктів Intel. Керівництво зазначає, що відгуки зовнішніх клієнтів позитивні, але ще не розкрито великі замовлення на масове виробництво, які можна було б використати для підтвердження комерційної привабливості 18A-P чи 14A.

Телефонна конференція: триває дефіцит пропозиції, капітальні вкладення все ще потребують підтвердження замовленнями

Керівництво зазначає, що передові технологічні процеси для логічних чипів, кремнієві пластини, пам’ять, підкладки та передове пакування стикаються зі значними обмеженнями по постачанню; очікується, що дефіцит триватиме. Частину вузьких місць можливо буде послаблено ближче до кінця 3 кварталу — у 4 кварталі, що дасть додатковий потенціал для зростання виручки у 4 кварталі; однак компанія очікує, що до кінця року вона все ще не зможе повністю забезпечити потреби в серверних CPU.

Підвищення капітальних витрат ґрунтується на довгострокових угодах із клієнтами та сигналах попиту, але компанія не розкриває, яка частка додаткових інвестицій припадає на зовнішніх клієнтів Foundry, і не підтверджує, що 14A або 18A-P вже отримали офіційні замовлення на масове виробництво від великих клієнтів.

Зараз Intel має приблизно 40 млрд доларів США ліквідності та володіє приблизно 10 млрд доларів США нематеріальних активів, які можна реалізувати. Керівництво також зазначає, що якщо в майбутньому потреба у розширенні потужностей перевищить можливості внутрішніх грошових потоків і підтримки з боку клієнтських попередніх платежів, компанія може вдатися до фінансування на ринках капіталу. Чи зможуть капітальні вкладення у 2027 році сформувати ефективну віддачу, залежатиме від тривалості попиту на сервери, швидкості зниження витрат для 18A та фактичного виконання замовлень на зовнішнє виробництво.

Орієнтир на 3 квартал суттєво перевищив очікування, капітальні витрати у 2027 році й надалі зростатимуть

Intel прогнозує виручку на 3 квартал у діапазоні 15,8 млрд—16,8 млрд доларів США, а середнє значення — 16,3 млрд доларів США, що на приблизно 19% більше в річному вимірі; це вище за консенсус-очікування приблизно в 15,1 млрд доларів США; скоригована EPS — 0,38 долара США, а скоригована маржа валового прибутку — 42%.

Очікувана маржа валового прибутку у 3 кварталі буде приблизно на рівні 2 кварталу. Нові продукти, зокрема Panther Lake та Granite Rapids, усе ще перебувають на ранній стадії нарощування виробничих потужностей (ramp-up), а собівартість одиниці — вище за середній рівень компанії; у міру того, як покращуватимуться вихід придатної продукції для 18A та вироблений обсяг, собівартість нових продуктів має поступово перетворитися на підтримку маржі валового прибутку у 2027 році.

Компанія підвищила орієнтир капітальних витрат на 2026 рік із 18 млрд доларів США до понад 20 млрд доларів США та очікує, що капітальні витрати у 2027 році будуть суттєво вищими за 2026 рік. Додаткові вкладення покриють технологічні процеси Intel 3, 18A, 18A-P і 14A, передове пакування та EMIB-T, будівництво чистих кімнат, а також забезпечення поставок підкладок (substrates) і пам’яті.

Цей звіт показує, що Intel знову отримує можливість зростання, яка виникає завдяки циклу AI-інфраструктури. Серверні CPU, замовні чипи та нарощування потужностей для 18A спільно прискорюють поліпшення виручки та прибутку; орієнтир на 3 квартал також доводить, що поточний попит залишається сильним.

Зростання після закриття ринку звузилось з приблизно 13% до приблизно 4%, відображаючи те, що ринок почав застосовувати більш високі стандарти оцінювання: короткострокові результати, що перевищують очікування, підтримують логіку відновлення; зовнішня виручка Foundry, клієнти з передовими технологічними процесами, рентабельність капіталу та вільний грошовий потік визначатимуть, чи зможе це відновлення перейти в подальше стійке підвищення оцінки.