Останнім часом друзі питають мене: на Berachain, окрім утримання BERA і стейкінгу, чи є продукти з неінфляційними стимулами за рахунок токенів і з відносно зрозумілими джерелами дохідності.

Я зібрав зараз чотири найбільш показові ончейн-продукти, які охоплюють DeFi-позики, нейтральні стратегії та два типи RWA. Їхня базова дохідність переважно надходить від відсотків за позиками, торгових комісій або грошових потоків реального бізнесу, а не лише від субсидій токенами проекту. А що саме більше підходить — здебільшого залежить від грошового циклу та рівня толерантності до ризику.
Почнемо з Bend Clearstar HONEY Vault.
За своєю суттю це ончейн-пул позик. Позичальники використовують такі дохідні стабільні монети, як savUSD і sUSN, як заставу, щоб позичати HONEY і підсилювати дохідність; вкладники ж кладуть HONEY у скарбничку та отримують відсотки за позиками. Наразі річна дохідність приблизно коливається біля 10%; що вища частка використання коштів, то зазвичай вищою стає позичкова ставка.
Цей продукт більше підходить людям із високими вимогами до ліквідності: немає мінімального порогу депозиту, немає фіксованого періоду блокування, можна в будь-який момент поповнювати та виводити. Базова реалізація спирається на проаудитовану гілку Morpho та контролює ризики між різними видами застав через ізоляцію ринку.
Важливо врахувати, що це не означає відсутність ризику. Якщо ціна застави швидко падає, оракул працює некоректно або механізм ліквідації дає збій, вкладники все одно можуть постраждати. Просто порівняно з прямим утриманням застави шлях ризику тут може бути простіше для розуміння.
Другий — EVERLONG: наразі він має стабільномонетні та BTC-скарбнички, і працює за стратегією CDP + AMM.
Річна цільова дохідність стабільномонетної скарбнички — приблизно 8%—12%. Після того як користувач депонує HONEY, кошти підключаються до модуля Peg стабільності, а також надають ліквідність для нативного DEX; дохід переважно надходить від AMM торгових комісій і відсотків за CDP.
Ця скарбничка має мінімальний депозит за одну операцію 50 000 доларів США, верхню межу загального обсягу 5 000 000 доларів США, без фіксованого періоду блокування — більш орієнтована на великі суми.
Річна цільова дохідність BTC-скарбнички — приблизно 4%—5%. Користувач однонаправлено вносить BTC; скарбничка отримує торгові комісії через дельта-нейтральну стратегію, не потребує напряму продавати BTC і не буде довго залишатися в однобічному ціновому напрямку.
Згідно з дизайном стратегії продукту, він не покладається на відкриття шорт-позицій і не несе втрат через постійні виплати фандинг-фі — він радше додає шар комісійної дохідності поверх утримання BTC.
Обидві скарбнички мають базову інфраструктуру на Beraborrow; сукупно оброблений обсяг перевищує 500 000 000 доларів США, в історії не було поганих боргів, а також вони пройшли аудити кількох інституцій.
Втім, нейтральні стратегії не означають відсутність ризику. Дірки в контракті, зміни ліквідності, похибки хеджування й екстремальні ринкові умови можуть вплинути на фактичну дохідність.
Третій — LiquidRoyalty: пріоритетна частка скарбнички (priority share vault). Це RWA категорії доходів від e-commerce, цільова річна дохідність — приблизно 11%—13%.
Її логіка не складна: оцифровуючи реальний дохід e-commerce бізнесу та розподіляючи його ончейн, пріоритетна частка отримує погашення першою; у випадку збитків їх покриває субординований капітал.
Щоб брати участь, користувачі вносять USDe; немає фіксованого періоду блокування, але встановлено семиденний період «охолодження».
Наразі скарбничка розкриває надмірне забезпечення на рівні 321%. Кредитний андеррайтер Qupital у регіоні Азії та Тихоокеанського регіону накопичив обсяг кредитів понад 3 000 000 000 доларів США; історична частка дефолтів — близько 0.1%.
Перевага таких продуктів — кореляція між дохідністю та настроями крипторинку відносно нижча, але ризики також зсуваються з ончейн-волатильності в офчейн-активи, включно з якістю дебіторської заборгованості e-commerce, андеррайтерською спроможністю, юридичним стягненням і ефективністю повернення коштів.
Останній — SukukFi, перша черга PrimeTel скарбнички: серед чотирьох продуктів вона має найвищу цільову дохідність — чиста річна 16.8%, валова дохідність близько 21%.
Тут робота ведеться з фінансуванням дебіторської заборгованості. Поріг участі відносно вищий: мінімально потрібно внести HONEY на суму 1000 доларів США. Період блокування — 30 днів, період виведення коштів — 45 днів; верхня межа загального обсягу скарбнички — 300 0000 доларів США.
Щодо ризик-контролю: дебіторська заборгованість оформлена законним відступленням, і застосовується англійське право для регресу. За боржниками стоїть кредитний фонд із масштабом близько 4 000 000 000 євро; базова платформа CommTrade накопичила обсяг оброблених операцій понад 3 200 000 000 доларів США.
Ці продукти дають вищу дохідність, але й довше «займають» кошти; базова структура складніша, ніж у звичайних DeFi-скарбничках. Окрім ризику смартконтрактів, потрібно враховувати кредитоспроможність боржника, реальність інвойсів, юридичний регрес і транскордонне виконання.
Якщо вам потрібна гнучкість щодо коштів — дивіться Bend. Якщо ви тримаєте BTC, не хочете його продавати, але хочете додаткову дохідність — розгляньте BTC-скарбничку EVERLONG. Якщо хочете RWA з низькою кореляцією з крипторинковими трендами — дивіться LiquidRoyalty. Якщо ви готові до довшого грошового циклу та складнішого кредитного ризику — тоді розгляньте SukukFi.
Чим вища дохідність, тим зазвичай довший строк вкладених коштів, складніша структура або більший ризик, який складніше безпосередньо спостерігати. Усі ці річні цілі є плаваючими показниками дохідності, а не «без ризику» і не «гарантовані відсотки». У DeFi є ризики смартконтрактів, оракулів і ліквідації; в RWA також є ризики базових активів, андеррайтерів і юридичного виконання. #Bera