#夏日创作营 Наступне за золотом змусить тебе остовпіти…

30 червня лондонський ринок золота змусив утримувачів позицій міцно похвилюватися. Того дня ціна золота весь час знижувалася: мінімум торкнувся 3942.43 долара за унцію, пробивши цілочисельний рубіж у 4000 доларів, і встановивши найнижчий рівень з 2026 року. На соцплатформах знову стрімко розлетілися тези про те, що «золото-бичачий ринок остаточно завершився». Паніка не затрималася надовго. Із виразним зростанням привабливості золота за співвідношенням ціни та якості кошти на купівлю безперервно вливалися на ринок, а в липні ціна золота відскочила: наразі вона тримається вище 4050 доларів за унцію та повернула 5-, 10- і 20-денні середні лінії. Це не випадковий технічний відскок. Протягом останніх трьох тижнів рубіж 4000 доларів неодноразово проходив «випробування» з боку продавців; щоразу, коли ціну простромлювали нижче, її швидко повертали назад.
Одразу постає гостре питання: чому золото не «падає» далі, якщо всі негативні фактори, що обвалювали його в першій половині року, все ще залишаються в силі?
Відповідь у тому, що жорстке відпрацювання просадки вже довело ринкові песимістичні очікування до крайньої межі.
Якщо озирнутися на весь перший півріччя, ціна золота 29 січня досягла історичного максимуму 5598.75 долара за унцію. У межах того місяця спостерігався відкати наприкінці місяця, але все одно ціна зросла на 13.01%, а в лютому продовжила підйом ще на 8.91% — тоді настрій покупців був дуже сильним. Однак починаючи з березня ситуація різко зіпсувалася: березень, квітень, травень і червень відповідно знизилися на 11.54%, 1.02%, 1.80% і 11.69%. За пів року від максимуму найбільша корекція сягнула майже 30%, а довіра покупців практично була повністю зруйнована. Триразовий негатив, який «тиснув» на ціну золота, був сконцентровано вивільнений у період з березня по червень. Конфлікт між США та Іраном підштовхував до зростання цін на нафту, а надії на липкість інфляції знову спалахнули. Новопризначений голова ФРС Вотш подав «яструбиний» сигнал, і ринкові очікування миттєво змінилися: з «зниження ставки тричі протягом року» до «можливого підвищення ставки двічі протягом року». Індекс долара та дохідність американських держоблігацій зростали синхронно, різко підвищуючи вартість утримання бездохідного золота. Під тиском трьох ударів підряд ціна золота відступала крок за кроком: у другому кварталі зниження становило 14.17% за квартал — найгірші показники з 2013 року.
Але саме ця послідовна чотиримісячна, надзвичайно масштабна хвиля падіння дозволила ринку повністю переварити негативні фактори й заклала підґрунтя для стабілізації та припинення зниження в липні. У липні модель реагування ринку на негативні новини докорінно змінилася. Найпрямішим сигналом є те, що негативні фактори як і раніше «випускаються», але ціна золота більше не встановлює нові мінімуми. Нещодавно інтенсивність конфлікту між США та Іраном знову підвищилася, а ризик блокування судноплавства в Ормузькій протоці посилився, тож міжнародні ціни на нафту в липні виросли більш ніж на 25%. За старою логікою зростання нафтових цін підвищує інфляційні очікування, тим самим підсилюючи очікування підвищення ставки й зрештою тиснучи на золото. Але цього разу, хоча індекс долара та дохідність держоблігацій дійсно йдуть угору, золото не пішло вслід і, навпаки, показало незалежний сценарій — «приземлення та відновлення від дна».
У технічному аналізі «ціна мала б падати, але не падає» — це надзвичайно інформативний сигнал. Коли ринок стикається з явним негативом, але відмовляється рухатися вниз, це часто означає, що сила продавців уже виснажилася, а співвідношення сил між покупцями й продавцями зазнає принципового розвороту.
Історично золото в 2015, 2018 і 2022 роках — у трьох важливих донах — демонструвало подібні риси. Негативні новини безперервно атакували ціну, але вона вперто трималася за ключові підтримки; а потім, без жодних винятків, розгорталося трендове зростання. Нинішня «маятникова» боротьба золота навколо 4000-доларового рівня фактично відтворює цей класичний сюжет.
А крім технічного сигналу, «ціна мала б падати, але не падає» варто особливо брати до уваги ще й тому, що за цим стоять три хвилі імпульсу зростання, які ось-ось мають прийти на зміну одна одній.
Перша підтримка, що допомагає золоту втриматися, походить від перемикання стилів на ринку акцій. Протягом останніх кількох років глобальні технологічні акції стабільно зростали завдяки хвилі AI, і величезні обсяги капіталу вливалися в технологічний сектор, помітно «відволікаючи» гроші від золота. Але після липня ринок техакцій почав явно кульгати: зниження важелів у корейському ринку потягнуло за собою загальне просідання глобальних технологічних акцій, а ефект швидкого розповсюдження збитків миттєво охопив ринок. Коли ефект заробітку в техсекторі згасає, схильність до ризику природно знижується, і частина коштів, що вийшла з техакцій, має знайти новий «тихий притулок». Золото як традиційний актив-«порятунок» має і властивості захисту від інфляції, і здатність зменшувати ризики диверсифікованого портфеля — тож закономірно потрапляє в поле зору капіталу, орієнтованого на розміщення.
Друга — і водночас ключова — причина розвороту також бере початок із того, що на американському фундаменталі «по краях» з’являється слабкість. 6 червня американський CPI у річному вимірі різко знизився з 4.2% до 3.5%, що значно нижче очікувань ринку; також базовий CPI у річному вимірі впав до 2.6%. Зняття інфляційного тиску відбувається швидше, ніж прогнозувала ФРС. Сигнали з ринку зайнятості теж варто сприймати як попередження: у червні приріст робочих місць non-farm склав лише 5.7 тис., що далеко нижче очікуваних 11.5 тис.; крім того, дані за попередні два місяці були сукупно переглянуті вниз на 7.4 тис. Це підвищує ризик того, що економіка США сповільнюється. «Дисплей» економіки США за типом K-розподілу створює підґрунтя для майбутнього перегляду політики ФРС. AI-споріднені технологічні індустрії зберігають високу кон’юнктуру, але традиційне виробництво, роздріб і нерухомість тримаються під тиском; темпи зростання реальних доходів населення вже поступаються інфляції, а імпульс споживання поступово згасає. Якщо граничний ефект від підвищених капвкладень AI почне слабшати, тиск на зниження економіки США проявиться швидко, і позиція ФРС може так само швидко зрушити.
Третя — і найміцніша — основа для дна — це безперервне докуповування золота центробанками в усьому світі. Останнє повідомлення Всесвітньої золотої асоціації про опитування щодо резервів центробанків на 2026 рік показує, що 45% центробанків чітко планують збільшити свої золоті запаси впродовж найближчих 12 місяців. Це значно більше, ніж 29% у 2024 році, і встановлює історичний рекорд. Одночасно 83% опитаних очікують, що частка золота в їхніх резервах країни зростатиме протягом наступних п’яти років. Такий «жорсткий» офіційний купівельний попит фактично є товстою «подушкою безпеки» для ціни золота саме на дні: імовірність того, що золото різко проб’є нижче 4000 доларів, стає дуже низькою. Підтвердження зони дна не означає автоматично, що одразу настане односторонній бичачий ринок.
У короткостроковій перспективі засідання ФРС у липні все ще може випустити «яструбиний» сигнал, і у долара та дохідності американських держоблігацій лишається простір для зростання. Тому золото, імовірно, ще не один раз буде коливатися та «вишкрібай» дно в діапазоні 4000–4300 доларів, і в процесі не виключено повторне тестування підтримки на рівні 4000.
Для звичайних інвесторів найбільш недоцільне зараз — це заходити в повний обсяг, «купуючи дно» і ставлячи на розворот. Більш надійна стратегія — розглядати золото як частину комбінованого розміщення: докуповувати частинами щоразу, коли ціна відхиляється вниз, використовуючи час замість простору.
Якщо дивитися на поточний момент із перспективи, падіння в першому півріччі більше схоже на технічну корекцію в межах довгого бичачого тренду, а не на кінець тренду. Ключова логіка ціноутворення золота, зокрема довгострокове ослаблення довіри до долара, тривале тремтіння глобальної геополітичної картини та потреба різноманітності резервів у різних країнах, не зазнали принципових змін. Коли ринкові настрої переходять від крайнього оптимізму до крайнього песимізму, коли всі негативні фактори вже відображені в ціні, і коли центробанки на лінії біля 4000 доларів продовжують «підбирати» реальними грошима, контури зони дна стають уже дуже чіткими. Для інвесторів із середньо- та довгостроковим поглядом нинішній рівень золота демонструє непогане співвідношення ризик/прибуток — вікно для доречного розміщення відкривається. $XAUUSD ‌