Đang nghĩ về tổn thất tạm thời gần đây vì ngày càng nhiều người tham gia cung cấp thanh khoản. Thật sự đó là một trong những khái niệm nghe có vẻ phức tạp nhưng khi phân tích ra thì lại dễ hiểu.

Vì vậy, vấn đề là - khi bạn cung cấp thanh khoản cho một bể thanh khoản tự động, bạn không chỉ đơn thuần giữ token của mình. Thuật toán liên tục cân bằng lại dựa trên các giao dịch, và đó là nơi phát sinh vấn đề. Vấn đề cốt lõi là khi người dùng hoán đổi token, tỷ lệ trong bể thay đổi. Để duy trì cân bằng theo công thức X*Y=K, AMM điều chỉnh giá. Nếu một token biến động nhiều hơn so với token kia, bạn sẽ có giá trị ít hơn so với việc giữ token trong ví của mình. Khoảng cách đó chính là tổn thất tạm thời.

Điều làm cho nó thú vị là nó không hoàn toàn giống như một khoản lỗ chưa thực hiện thông thường. Bạn có thể vừa gặp tổn thất tạm thời vừa có lợi nhuận chưa thực hiện cùng lúc tùy thuộc vào cách bạn tính toán. Tất cả đều liên quan đến việc so sánh giá trị của bể với giá trị bạn sẽ có nếu chỉ giữ token.

Một số điều kiện làm IL trở nên tồi tệ hơn. Các cặp token biến động mạnh sẽ bị ảnh hưởng nặng hơn - nếu một token trong cặp của bạn biến động nhiều hơn so với token còn lại, bạn đang phải chịu rủi ro cao hơn. Các token mới hoặc ít được giao dịch cũng gặp khó khăn vì không đủ độ sâu thị trường để thu hút các nhà arbitrage giúp ổn định giá. Và nếu bạn sử dụng phạm vi giao dịch rộng trên các nền tảng như Uniswap, bạn sẽ dễ gặp IL hơn. Các bể nhỏ cũng dễ bị tổn thương vì giá token dễ bị đẩy đi do ít thanh khoản hơn.

Nếu bạn muốn đo lường chính xác những gì mình đang đối mặt, có các công cụ như DeFiLlama, vFat, DeFiPulse - và thật sự, việc sử dụng máy tính tính tổn thất tạm thời trước khi cung cấp thanh khoản là rất thông minh. Những công cụ này giúp bạn hiểu rõ hơn về rủi ro của mình. Máy tính tổn thất tạm thời về cơ bản cho biết khoảng cách giữa giá trị của bể và giá trị giữ token trong các kịch bản giá khác nhau.

Vậy làm thế nào để giảm thiểu điều này? Một số chiến lược có thể áp dụng:

Cặp stablecoin là lựa chọn rõ ràng. Nếu bạn ghép USDC với USDT hoặc các stablecoin tương tự, độ biến động gần như không có, nên IL giảm đáng kể. Thay vào đó, bạn không kiếm được lợi nhuận từ tăng giá, chỉ có phí giao dịch. Nhưng đây là thu nhập ổn định.

Phí giao dịch cũng có thể bù đắp IL. Khi khối lượng giao dịch tăng, phí bạn kiếm được từ LP sẽ tăng lên. Trong các giai đoạn hoạt động cao, bạn kiếm nhiều hơn từ phí, thậm chí có thể bù đắp cho tổn thất của mình. Một số giao thức còn dùng token gốc làm phần thưởng - bạn được bồi thường bằng token nền tảng có giá trị tăng theo hoạt động của mạng.

Bạn cũng có thể chọn lọc các cặp token để cung cấp thanh khoản. Tránh ghép các token biến động mạnh theo các hướng khác nhau. Một số AMM cho phép điều chỉnh tỷ lệ LP vượt quá mức tiêu chuẩn 50/50, giúp bạn kiểm soát mức độ rủi ro. Và thời điểm cung cấp thanh khoản cũng quan trọng - cung cấp trong các đợt tăng giá khi hoạt động giao dịch sôi động sẽ giúp bạn kiếm nhiều phí hơn để chống lại IL.

Độ lệch giá là một yếu tố khác. Nếu chờ đợi cặp token hồi phục về giá vào thời điểm bạn vào, bạn sẽ giảm thiểu tổn thất. Các bể chỉ có một loại tiền tệ trên một số AMM cũng có thể giúp nếu vấn đề chính là biến động.

Thực tế là tổn thất tạm thời không biến mất - nó đã ăn sâu vào cách hoạt động của các AMM. Nhưng hiểu rõ và dùng máy tính tính tổn thất tạm thời để mô phỏng các kịch bản trước khi bỏ vốn là rất quan trọng. Điều then chốt là phù hợp chiến lược với mức độ chấp nhận rủi ro của bạn và chọn các cặp phù hợp với dự đoán thị trường. Nếu bạn nghiêm túc với yield farming, hãy tính toán kỹ trước khi bắt đầu.