Vàng tiếp tục làm tôi ngạc nhiên. Nhìn vào dự báo giá vàng trong những năm gần đây, tôi nhận thấy thị trường kim loại màu vàng đã theo một con đường rất thú vị hơn nhiều so với mong đợi của nhiều người. Tôi còn nhớ khi mọi người nói về vàng ở mức 2.600 đô la vào năm 2024, và thay vào đó giá đã vượt qua những dự đoán đó ngay từ tháng 8. Hiện tại là năm 2026 và xu hướng vẫn khá tích cực.

Điều hấp dẫn là cách vàng bắt đầu thiết lập các mức cao kỷ lục mới đồng thời trong tất cả các loại tiền tệ toàn cầu, bắt đầu từ đầu năm 2024. Không chỉ là câu chuyện của Mỹ. Nếu xem các biểu đồ 50 năm, bạn có thể thấy rõ hai mô hình đảo chiều tăng giá: hình tam giác giảm dài của những năm 80-90 và sau đó là hình dạng cốc và tay cầm từ 2013 đến 2023. Những sự củng cố kéo dài này tạo ra các chuyển động mạnh mẽ. Lịch sử không lặp lại, nhưng nó có vần điệu, như người ta thường nói.

Tôi luôn tin rằng dự báo giá vàng chất lượng dựa trên một phương pháp luận vững chắc, không phải dựa vào lượt thích và click trên mạng xã hội. Những yếu tố thực sự thúc đẩy là ba: kỳ vọng lạm phát (yếu tố chi phối chính), các động thái tiền tệ và các chỉ số liên thị trường như tỷ giá euro-đô la và lợi suất trái phiếu. M2 và CPI vẫn tiếp tục tăng đều đặn, hỗ trợ xu hướng tăng nhẹ. Kỳ vọng lạm phát theo một kênh tăng trưởng theo chiều dọc theo thời gian, và mọi thứ đều cho thấy điều đó sẽ tiếp tục.

Về dự báo, năm 2025 vàng đã chạm mức 3.100 đô la như dự kiến. Năm 2026, chúng ta đang hướng tới mức 3.900 đô la. Mục tiêu cho năm 2030 vẫn là 5.000 đô la. Thật thú vị khi thấy phần lớn các tổ chức tài chính (Goldman Sachs, UBS, BofA, J.P. Morgan, Citi) tập trung quanh mức 2.700-2.800 đô la cho năm 2025, trong khi chúng tôi còn lạc quan hơn. Dữ liệu cho đến nay đã chứng minh chúng tôi đúng.

Một điểm mà nhiều người thường bỏ qua: vàng không phát triển mạnh trong thời kỳ suy thoái. Nó có mối liên hệ tích cực với cả kỳ vọng lạm phát và chỉ số S&P 500. Khi ETF TIP tăng, vàng cũng tăng. Khi giảm, mọi thứ đều giảm. Mối liên hệ này đã được chứng minh qua lịch sử, chỉ có vài ngoại lệ.

Về các vị trí trong thị trường hợp đồng tương lai, các nhà giao dịch thương mại vẫn duy trì các vị trí bán ròng rất lớn. Điều này về mặt kỹ thuật hạn chế khả năng tăng giá ngay lập tức, nhưng không làm mất đi luận điểm tăng giá cơ bản. Điều đó đơn giản có nghĩa là xu hướng sẽ nhẹ nhàng hơn, không bùng nổ.

Một câu hỏi tôi thường nhận được: vàng hay bạc? Câu trả lời là cả hai, nhưng ở các giai đoạn khác nhau. Bạc có xu hướng tăng tốc trong giai đoạn tiếp theo của thị trường tăng giá. Tỷ lệ vàng-bạc lịch sử đã chứng minh điều đó. Mục tiêu cho bạc vẫn là 50 đô la, nhưng sẽ đến sau.

Đối với những người hỏi giá vàng sẽ như thế nào trong 5-10 năm tới, đỉnh cao vào năm 2030 dự kiến sẽ nằm trong khoảng 4.500 đến 5.000 đô la trong điều kiện thị trường bình thường. Nếu lạm phát vượt quá kiểm soát như những năm 70, chúng ta có thể thấy mức 10.000 đô la. Nhưng hiện tại, xu hướng rõ ràng là tăng giá, nhưng từ từ. Dự báo giá vàng vẫn tích cực cho đến khi giá giảm xuống và duy trì dưới 1.770 đô la, điều này hiện tại có vẻ khó xảy ra.