Đã nhận thấy điều gì đó thú vị về cách các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử lớn nhất âm thầm định hình toàn bộ bức tranh giao dịch. Những công ty này về cơ bản là xương sống của thanh khoản, và thành thật mà nói, hầu hết các nhà giao dịch thậm chí còn không nhận ra họ phụ thuộc vào chúng nhiều đến thế nào.

Dưới đây là vấn đề - khi một token mới ra mắt, thường có thanh khoản rất tệ. Giá biến động mạnh, nhà đầu tư hoảng sợ, và không có gì được niêm yết trên các sàn giao dịch lớn. Đó là nơi các nhà tạo lập thị trường bước vào. Họ về cơ bản cung cấp các lệnh mua và bán để giữ mọi thứ ổn định, thu hẹp spread, và làm cho việc giao dịch thực sự khả thi mà không làm xáo trộn thị trường. Đối với các đồng coin đã có uy tín, điều này cũng cực kỳ quan trọng - thanh khoản tốt hơn có nghĩa là chi phí giao dịch thấp hơn và ít trượt giá hơn nhiều, đặc biệt khi bạn di chuyển khối lượng lớn.

Vậy ai là những người chơi lớn nhất điều hành trò chơi này? DWF Labs đã là một trong những nhà chuyển động nhanh nhất kể từ năm 2022, sử dụng giao dịch tần suất cao phức tạp để cung cấp thanh khoản cho hàng trăm dự án trên cả sàn tập trung và phi tập trung. Họ đã vượt ra ngoài chỉ làm nhà tạo lập thị trường - giờ đây họ còn tham gia vào đầu tư mạo hiểm, giao dịch OTC, phái sinh, thậm chí ra mắt quỹ cho các lĩnh vực Web3 cụ thể. Quy mô thật sự hoang dã.

Tiếp theo là GSR Markets, đã hoạt động từ năm 2013 và có lẽ là một trong những nhà chơi tổ chức lâu đời nhất trong lĩnh vực này. Họ không chỉ cung cấp thanh khoản - họ còn đầu tư vào hơn 200 giao thức blockchain và thực sự định vị mình như các nhà đầu tư đa giai đoạn trong hệ sinh thái. Đó là một cách tiếp cận khác so với chỉ đơn thuần làm nhà tạo lập thị trường.

Jane Street là một trường hợp thú vị khác. Họ là một cường quốc giao dịch định lượng hoạt động trên hơn 200 địa điểm tại 45 quốc gia, và hoạt động giao dịch crypto của họ thực sự đã tăng gấp ba lần vào năm 2024. Nhưng điều này - họ thực sự đã rút khỏi thị trường Mỹ vào năm 2023 do áp lực quy định, điều này cho thấy môi trường pháp lý đã trở nên phức tạp như thế nào đối với các nhà tạo lập thị trường crypto lớn nhất.

Cumberland, thuộc DRW, đã tham gia vào thị trường crypto từ năm 2014 và tập trung mạnh vào phục vụ các nhà đầu tư tổ chức với thanh khoản sâu. Họ cung cấp quyền chọn song phương và hợp đồng kỳ hạn trên Bitcoin và Ethereum, cho thấy thị trường này đã trở nên tinh vi ra sao. Bluesky Capital, cũng từ năm 2014, sử dụng chiến lược giao dịch hệ thống và Giao dịch Tần suất Cao để tạo lợi nhuận độc lập với các biến động thị trường chung.

Tiếp theo là Jump Trading, hoạt động qua Jump Crypto và chuyên về giao dịch tần suất cao và thuật toán. Họ đã phải thu nhỏ hoạt động tại Mỹ vào khoảng năm 2023 nhưng rõ ràng đã bắt đầu xây dựng lại bàn giao dịch tài sản kỹ thuật số của mình vào đầu năm 2025, điều này cho thấy thị trường đang ổn định trở lại sau cuộc đàn áp quy định.

Điều điên rồ là cách các công ty này đã trở nên thiết yếu đến mức mà sự có mặt hoặc vắng mặt của họ thực sự ảnh hưởng đến việc các dự án có thể hoạt động hay không. Các nhà tạo lập thị trường crypto lớn nhất không còn chỉ là nhà giao dịch nữa - họ là hạ tầng. Họ quản lý rủi ro, phát triển công nghệ blockchain, thực hiện các khoản đầu tư chiến lược, và về cơ bản giúp các dự án thành công hoặc thất bại. Khi ngành công nghiệp trưởng thành, những ai tồn tại sẽ là những người có thể điều hướng phức tạp quy định trong khi duy trì niềm tin của thị trường. Đó có lẽ là lợi thế cạnh tranh thực sự vào năm 2026 và về sau.