Tôi đang đọc về quy định về tiền điện tử và nhận thấy nhiều người thực sự không hiểu rõ cách SEC phân loại các tài sản. Mọi thứ xoay quanh một bài kiểm tra đã tồn tại từ năm 1946, gọi là Bài kiểm tra Howey, đã trở thành nền tảng cho hầu hết các quyết định về việc cái gì là hoặc không phải là chứng khoán ở Mỹ.

Vụ kiện SEC v. W.J. Howey Co. là khi Tòa án Tối cao tạo ra khung pháp lý này mà SEC vẫn sử dụng cho đến ngày nay. Cơ bản, Bài kiểm tra Howey đặt ra bốn tiêu chí xác định một thứ có phải là chứng khoán hay không. Nếu đáp ứng tất cả, đó là chứng khoán. Nếu không, có thể thoát khỏi quy định nghiêm ngặt hơn.

Thứ nhất: bạn bỏ tiền hoặc tài sản vào một doanh nghiệp. Thứ hai: có một dự án chung nơi kết quả phụ thuộc vào người khác, không chỉ của bạn. Thứ ba: có kỳ vọng về lợi nhuận. Và thứ tư: thành công thực sự phụ thuộc vào nỗ lực của người khác, như đội ngũ phát triển hoặc quản lý dự án.

Khi bạn nghĩ về tiền điện tử với các tiêu chí này trong đầu, dễ hiểu tại sao SEC lại chú ý đến một số dự án nhất định. Hầu hết mọi người mua crypto mong đợi giá sẽ tăng, đúng không? Đó đã là kỳ vọng về lợi nhuận. Nếu có một đội ngũ phía sau phát triển, cập nhật, quảng bá dự án, bạn đã đáp ứng tiêu chí nỗ lực của người khác. Nhiều ICO là ví dụ điển hình của điều này.

Bài kiểm tra Howey cũng phù hợp khi có một hệ sinh thái nơi người dùng tương tác với nhau và phụ thuộc vào sự phát triển của dự án. Lúc đó, hầu hết các tiêu chí đều được đáp ứng. Đó là lý do tại sao SEC để mắt đến các dự án hứa hẹn lợi nhuận dựa trên sự phát triển của mạng lưới.

Điều hay là bài kiểm tra này vẫn là công cụ chính để SEC xác định xem một đồng tiền điện tử có đủ điều kiện là chứng khoán hay không. Khi thị trường phát triển, các diễn giải cũng thay đổi chút ít, nhưng cấu trúc của Bài kiểm tra Howey vẫn vững chắc.

Đối với nhà đầu tư, việc hiểu điều này là đáng giá. Không chỉ là về việc kiếm lợi từ XRP, ALGO hay SOL, mà còn về việc biết các tác động pháp lý có thể đi kèm. Một số tài sản có thể nằm trong vùng xám về quy định, và điều này ảnh hưởng đến thanh khoản, niêm yết trên các sàn giao dịch và thậm chí là thuế. Vậy nên, đúng vậy, việc theo dõi cách SEC tiếp tục áp dụng các tiêu chí này theo sự phát triển của tiền điện tử là rất quan trọng. Đó là một trò chơi không ngừng thay đổi.