13,7 tỷ đô la đang nằm trên chuỗi. Phố Wall không còn thử nghiệm nữa.

#Tokenized Trái phiếu Kho bạc Mỹ vừa đạt mức kỷ lục 13,7 tỷ đô la về tổng giá trị. Cách đây chưa đầy hai năm, con số này hầu như không được chú ý. Hôm nay, nó là một trong những lĩnh vực phát triển nhanh nhất của tổ chức trong crypto.

Circle, BlackRock và Franklin Templeton không chỉ đang thử nước. Họ đang cạnh tranh về hạ tầng, phân phối và cơ chế thế chấp. Cuộc chiến giành ưu thế trong nợ chính phủ trên chuỗi đã âm thầm trở thành một trong những trận chiến quan trọng nhất trong tài chính kỹ thuật số.

🔹Ba ông lớn đang bỏ xa
Thị trường đang tập trung nhanh chóng.

USYC của Circle dẫn đầu với khoảng 2,9 tỷ đô la, được hỗ trợ bởi sự tích hợp sâu vào hệ sinh thái phái sinh của BNB Chain. Các tổ chức sử dụng nó như thế chấp ngoài sàn cho giao dịch ký quỹ.

BUIDL của BlackRock theo sau gần 2,7 tỷ đô la, phục vụ như là xương sống dự trữ cho nhiều stablecoin và giao thức DeFi. Hơn 90% dự trữ của một số stablecoin nằm trong BUIDL.

Các sản phẩm BENJI của Franklin Templeton tổng cộng giữ gần 20 tỷ đô la trên chín chuỗi khối, với việc chuyển giao cổ phần peer-to-peer sẽ bắt đầu hoạt động trong năm nay.

Ba chiến lược khác nhau. Một điểm đến chung: tiếp xúc với Kho bạc trên chuỗi.

🔹Đây là hạ tầng thế chấp, không phải canh tác lợi nhuận
Sự chuyển đổi từ stablecoin sang trái phiếu được token hóa thể hiện một sự thay đổi cấu trúc trong cách vốn hoạt động trên chuỗi. Stablecoin không sinh lợi. Trái phiếu được token hóa trả lãi 3,4% đến 3,5% hàng năm, được bảo đảm bởi niềm tin và tín nhiệm đầy đủ của chính phủ Mỹ.

Đối với các tổ chức đang giữ hàng triệu đô la USDC không hoạt động, phép tính rất đơn giản. Đặt vốn vào các công cụ sinh lợi mà hoạt động như tiền mặt, thanh toán ngay lập tức, và tích hợp trực tiếp vào hệ thống quản lý thế chấp.

JPMorgan gọi đây là sự tiến hóa tự nhiên vượt ra ngoài stablecoin: các khoản tiền tương đương có thể lập trình, có mức độ trượt thanh toán thấp hơn so với các phương thức lưu ký truyền thống. BlackRock vừa nộp hồ sơ cho một quỹ token hóa mới với SEC, lần nữa hợp tác với Securitize để kết nối hồ sơ sở hữu trên chuỗi với các đại lý chuyển nhượng có quy định. Hạ tầng đang trưởng thành.

🔹13,7 tỷ đô la vẫn chỉ là một sai số làm tròn
Thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ ngắn hạn tổng cộng vượt quá 6,6 nghìn tỷ đô la. Phiên bản token hóa chiếm khoảng 0,2% trong số đó. Quỹ đạo phát triển phía trước còn rất lớn.

Token Terminal dự đoán thị trường stablecoin riêng có thể tăng gấp mười lần vào năm 2030, bổ sung thêm 2,7 nghìn tỷ đô la trong các khoản tiền trên chuỗi. Nếu trái phiếu token hóa chiếm được ngay cả 5% trong số đó, ngành này sẽ đạt 135 tỷ đô la. Nếu các bánh xe thế chấp tăng tốc trên các thị trường phái sinh, một số nhà phân tích dự đoán từ 40 đến 60 tỷ đô la trong năm tới.

Tốc độ tăng trưởng đã rất đáng kinh ngạc. Thị trường đã nhân đôi từ khoảng 40 tỷ đô la lên hơn 80 tỷ đô la chỉ riêng trên Ethereum từ tháng 11 năm 2025 đến tháng 5 năm 2026. Đây không phải là một đợt bùng nổ theo chu kỳ. Đây là một sự phân bổ vốn mang tính cấu trúc.

Kết luận
13,7 tỷ đô la trong trái phiếu token hóa. Circle dẫn đầu. BlackRock thích nghi. Franklin Templeton mở rộng. Các tổ chức không chờ đợi sự hoàn thiện của quy định. Họ đang xây dựng các hệ thống thế chấp ngay bây giờ. Việc chuyển đổi từ stablecoin sang trái phiếu là một trong những tín hiệu rõ ràng nhất về sự chấp nhận của tổ chức trong crypto. Quỹ đạo phát triển hướng tới 100 tỷ đô la và hơn thế nữa.

Các bạn, trái phiếu token hóa có phải là chiếc cầu cuối cùng đưa hàng nghìn tỷ vốn truyền thống lên chuỗi, hay sự tăng trưởng này chỉ giới hạn trong các tổ chức bản địa crypto?