Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có Chủ tịch mới nhậm chức, “giảm lãi suất + thu hẹp bảng cân đối kế toán” gây chấn động, trái phiếu Mỹ, thị trường chứng khoán, vàng đều chịu áp lực

Gần đây, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đón nhận Chủ tịch mới Kevin Woor, sau khi nhậm chức, ông đề xuất kết hợp “giảm lãi suất + thu hẹp bảng cân đối kế toán”, đã gây ra nhiều sóng gió trên thị trường tài chính. Hai biện pháp tưởng chừng mâu thuẫn này, cuối cùng sẽ ảnh hưởng thế nào đến trái phiếu Mỹ, thị trường chứng khoán, vàng, hôm nay chúng ta cùng nói chuyện rõ ràng bằng ngôn ngữ phổ thông.

一、先搞懂“缩表”和“降息”是啥意思

• Giảm lãi suất: là giảm lãi suất vay giữa các ngân hàng, điều này khiến doanh nghiệp và cá nhân vay tiền rẻ hơn, về lý thuyết có thể kích thích kinh tế, nhưng cũng có thể đẩy lạm phát lên.

• Thu hẹp bảng cân đối: Fed muốn giảm “bảng cân đối kế toán” của mình. Nói đơn giản, là Fed không còn mua trái phiếu chính phủ Mỹ nữa, thậm chí còn bán ra những trái phiếu đã mua trước đó. Điều này tương đương với rút USD khỏi thị trường, là một hành động “thu hút tiền”.

二、“降息+缩表”为啥让市场震惊？

Trong tình huống bình thường, “thu hẹp bảng cân đối” là thu hồi tiền tệ, thường đi kèm với “tăng lãi suất” để kiềm chế lạm phát; còn “giảm lãi suất” là phát hành tiền, kích thích kinh tế, thường sẽ “mở rộng bảng” (tăng cung tiền). Giờ Woor muốn làm cả “giảm lãi suất + thu hẹp bảng”, hoàn toàn phá vỡ logic thông thường, không có gì lạ khi thị trường toàn cầu đều hoang mang.

三、美债收益率大涨，意味着什么？

Lợi suất trái phiếu Mỹ gần đây vượt qua 5.2%, lập đỉnh mới kể từ năm 2007. Chúng ta có thể hiểu đơn giản:
Giả sử một trái phiếu Mỹ mệnh giá 100 đô la, đến hạn nhận 103 đô la, lợi suất là 3%. Nếu không ai muốn mua, người bán chỉ còn cách hạ giá xuống còn 95 đô la để bán, người mua cuối cùng bỏ ra 95 đô la, nhận về 103 đô la, lợi suất sẽ là (103-95)/95 ≈ 8%.
Vì vậy, lợi suất trái phiếu Mỹ tăng mạnh, cho thấy nhiều người không muốn giữ trái phiếu Mỹ, Mỹ chỉ còn cách nâng lợi suất để thu hút người mua. Đằng sau đó là nhiều quốc gia trên thế giới đang bán trái phiếu Mỹ, Fed cũng từ “người mua lớn” trở thành “người bán”, cung trái phiếu nhiều hơn, cầu ít hơn, lợi suất tự nhiên tăng lên.

四、黄金为啥也跟着“遭殃”？

Chúng ta thường nói “mua vàng trong thời loạn”, nghĩ rằng vàng có thể giữ giá trị. Nhưng vàng là “tài sản không sinh lãi”, sức hấp dẫn của nó tỷ lệ nghịch với lợi suất các tài sản khác.
Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng mạnh, có nghĩa là lợi suất các tài sản khác cũng sẽ tăng theo, mọi người sẽ thích đầu tư vào các tài sản sinh lãi hơn, sức hấp dẫn của vàng giảm đi, giá tự nhiên sẽ giảm. Đó cũng là lý do tờ Báo Kinh tế của chúng ta cảnh báo về rủi ro của vàng.

五、谁会成为接盘美债的“大冤种”？

Quy mô trái phiếu chính phủ Mỹ đã đạt 39 nghìn tỷ USD, vẫn tiếp tục tăng, đến năm 2026 còn phát hành thêm hơn 2 nghìn tỷ USD trái phiếu Mỹ mới. Các nhà mua lớn trước đây như Trung Quốc, Nhật Bản, các đồng minh châu Âu đều đang bán trái phiếu Mỹ, Fed cũng không mua mà còn bán ra, vậy ai sẽ tiếp nhận lượng trái phiếu khổng lồ này?
Hiện tại, một loại gọi là “Stablecoin” (tài sản ổn định) có thể là người tiếp nhận tiềm năng. Stablecoin nắm giữ khoảng 180 tỷ USD trái phiếu Mỹ, là nhà mua thứ 17 của trái phiếu Mỹ, nhưng chủ yếu mua trái phiếu ngắn hạn, còn trái dài hạn vẫn chưa ai muốn mua.

六、美联储为啥要这么“矛盾”地操作？

Thực ra, Fed cũng bị ép buộc:

• Một mặt, mỗi năm Mỹ phải trả lãi trái phiếu hơn 1 nghìn tỷ USD, đã vượt cả ngân sách quốc phòng, cần thiết phải giảm lãi suất trái phiếu để giảm bớt áp lực.

• Mặt khác, thu hẹp bảng cân đối để kiềm chế kỳ vọng lạm phát, nhưng thị trường không mấy tin rằng “kết hợp mâu thuẫn” này có thể hiệu quả.

Hiện tại, thị trường toàn cầu đều đang theo dõi bước đi tiếp theo của Chủ tịch Fed mới, cuộc chơi tài chính này còn tiếp tục phát triển, chúng ta vẫn cần theo dõi sát sao.