Gần đây thấy nhiều người bàn luận về biến động của chỉ số USD và ảnh hưởng của nó đến đầu tư, tôi mới nghĩ, thay vì chờ người khác giải thích, tốt hơn là tự mình hiểu rõ chỉ số này thực sự làm gì.

Thật lòng mà nói, chỉ số USD (USDX) trông có vẻ phức tạp, nhưng về bản chất thì khá đơn giản. Bạn biết rằng thị trường chứng khoán có các chỉ số như S&P 500, Dow Jones theo dõi hiệu suất cổ phiếu đúng không? Chỉ số USD cũng theo logic đó, chỉ khác là nó không theo dõi cổ phiếu mà là tỷ giá của đồng đô la so với sáu đồng tiền chính khác. Sáu đồng tiền này gồm euro, yên Nhật, bảng Anh, đô la Canada, krona Thụy Điển và franc Thụy Sĩ.

Nói đơn giản, chỉ số USD chính là để cho bạn biết: hiện tại đồng đô la mạnh hay yếu so với các đồng tiền quốc tế khác. Có thể hình dung nó như một chiếc nhiệt kế của thị trường tài chính toàn cầu, vì đô la là đồng tiền giao dịch chính trên thế giới, gần như mọi hàng hóa, năng lượng, vàng đều tính theo đô la.

Tôi để ý thấy nhiều nhà đầu tư hỏi, việc chỉ số USD tăng hay giảm thực sự có ý nghĩa gì? Thực ra, ảnh hưởng rất lớn. Khi chỉ số USD tăng, nghĩa là đô la đang lên giá, tương ứng các đồng tiền khác sẽ mất giá. Điều này khiến các hàng hóa tính theo đô la (như dầu thô, vàng) trông có vẻ rẻ hơn, nhưng đối với các nền kinh tế xuất khẩu như Đài Loan thì không mấy tích cực, vì hàng hóa đắt hơn, khó bán sang Mỹ hơn. Ngược lại, khi chỉ số USD giảm, đô la yếu đi, dòng tiền có thể rút khỏi Mỹ, chảy vào các thị trường châu Á hoặc thị trường mới nổi, điều này thường có lợi cho thị trường chứng khoán Đài Loan.

Để hiểu rõ hơn về cách phân bổ trọng số của chỉ số USD còn thú vị hơn nữa. Nó không phải là trung bình cộng của sáu đồng tiền, mà dựa trên trọng số theo quy mô kinh tế và khối lượng giao dịch của các quốc gia đó. Euro chiếm tỷ trọng lớn nhất, hơn 57%, vì khu vực euro có nhiều quốc gia và nền kinh tế lớn, là đồng tiền quốc tế thứ hai sau đô la. Yên Nhật đứng thứ hai, khoảng 13.6%, vì Nhật Bản là nền kinh tế lớn thứ ba thế giới. Bảng Anh, đô la Canada, krona Thụy Điển, franc Thụy Sĩ cộng lại chưa tới 30%. Vì vậy, khi thấy chỉ số USD biến động mạnh, có thể quan sát xem euro hoặc yên Nhật có biến đổi gì lớn không.

Cách tính chỉ số USD dùng phương pháp trung bình theo hàm số hình học, có một hằng số cố định để đặt mốc năm 1985 là 100. Việc này rất quan trọng, vì USDX không phải là tỷ giá hay giá cả, mà là một chỉ số tương đối. Giá trị 100 thể hiện không có biến động so với gốc, 76 nghĩa là giảm 24% so với gốc, 176 nghĩa là tăng 76%. Vì vậy, chỉ số USD càng cao, đồng đô la càng mạnh.

Khi đầu tư, tôi thường chú ý đến mối liên hệ giữa USDX và các tài sản khác. Mối quan hệ giữa USD và thị trường chứng khoán Mỹ không đơn giản là cộng hoặc trừ trực tiếp. Thỉnh thoảng, USD tăng sẽ hút dòng vốn vào Mỹ, khiến thị trường chứng khoán Mỹ cũng tăng, nhưng nếu USD tăng quá mạnh, lại có thể gây tổn hại cho các doanh nghiệp xuất khẩu Mỹ, kéo theo toàn bộ thị trường giảm. Năm 2020, khi thị trường chứng khoán toàn cầu sụp đổ vào tháng 3, USD lại tăng vọt lên 103 do nhu cầu trú ẩn an toàn, nhưng sau đó, dịch bệnh bùng phát tại Mỹ và Fed in tiền ồ ạt để cứu thị trường, USD nhanh chóng yếu đi xuống còn 93.78.

Mối quan hệ giữa vàng và USD rõ ràng hơn nhiều, về cơ bản là ngược chiều. Khi USD mạnh, chi phí mua vàng bằng USD tăng lên, nhu cầu giảm, giá vàng sẽ giảm. Ngược lại, khi USD yếu, giá vàng thường tăng. Đối với thị trường chứng khoán Đài Loan và đồng nhân dân tệ, logic chung là khi USD tăng giá, dòng vốn chảy về Mỹ, đồng tệ có thể mất giá, thị trường chứng khoán Đài Loan gặp áp lực; khi USD giảm, dòng vốn chảy về châu Á, có lợi cho đồng tệ và thị trường chứng khoán.

Các yếu tố ảnh hưởng đến biến động của USDX có khá nhiều. Ngay lập tức là chính sách lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), tăng lãi suất sẽ hút dòng tiền toàn cầu vào Mỹ, làm USD mạnh lên; giảm lãi suất thì dòng tiền có thể chảy ra, USD yếu đi. Dữ liệu kinh tế Mỹ cũng rất quan trọng, như dữ liệu việc làm, lạm phát, tăng trưởng GDP, nếu tốt thì USD sẽ mạnh. Các yếu tố địa chính trị và sự kiện quốc tế cũng ảnh hưởng đến tâm lý trú ẩn toàn cầu, như chiến tranh, bất ổn chính trị, USD thường là lựa chọn hàng đầu để trú ẩn. Ngoài ra, xu hướng của các đồng tiền chính khác cũng ảnh hưởng gián tiếp đến USDX, vì đây là một chỉ số tương đối, khi các đồng tiền khác mất giá, USD sẽ trông có vẻ mạnh hơn.

Điều thú vị là, chính Fed thường tham khảo chỉ số đồng USD thương mại (trade-weighted dollar index) chứ không phải USDX. USDX do ICE phát hành, chủ yếu dựa trên sáu đồng tiền, ảnh hưởng nhiều từ châu Âu, mang hơi hướng quan điểm châu Âu Mỹ. Trong khi đó, chỉ số đồng USD thương mại gồm hơn 20 đồng tiền, bao gồm nhiều đồng tiền của các thị trường mới nổi châu Á như nhân dân tệ, won Hàn, đồng nhân dân tệ, phù hợp hơn với thực tế thương mại của Mỹ và phản ánh thị trường toàn cầu. Nếu bạn là nhà đầu tư thông thường, xem USDX đủ rồi, nhưng nếu muốn nghiên cứu sâu hơn về chính sách của Fed hoặc giao dịch ngoại hối, chỉ số đồng USD thương mại sẽ cung cấp thông tin chi tiết hơn.

Tóm lại, nắm bắt biến động của USDX là kỹ năng đầu tư căn bản. Dù bạn đầu tư vào cổ phiếu Mỹ, vàng, hay muốn biết đồng nhân dân tệ sắp lên hay xuống, biến động của USDX đều ảnh hưởng trực tiếp đến quyết định của bạn. Tôi xem nó như một chiếc la bàn dòng tiền toàn cầu, theo dõi biến động để đánh giá giá trị tài sản, rủi ro, thậm chí dự đoán cơ hội đầu tư. Đặc biệt trong giao dịch ngoại hối, USDX là chỉ số không thể bỏ qua.