Gần đây những người chú ý đến thị trường toàn cầu chắc chắn cảm nhận được bầu không khí bất ổn đó. Rủi ro địa chính trị đang gia tăng, lợi suất trái phiếu Mỹ đang tăng vọt, và tất cả những điều này đang âm thầm thay đổi logic đầu tư của vàng.

Trước tiên nói về những rắc rối trước mắt. Iran lại đưa ra lời đe dọa, nói rằng nếu Mỹ tiếp tục hành động quân sự, họ sẽ nâng mức làm giàu urani lên 90% — ngưỡng này trong lĩnh vực hạt nhân quốc tế có nghĩa là urani làm giàu cấp vũ khí. Hai bên đang bế tắc về vấn đề làm giàu urani, phía Mỹ yêu cầu Iran giảm độ làm giàu xuống 60%, còn phản đối vận chuyển sang Nga, đề xuất chuyển sang quốc gia thứ ba. Nhưng Iran nhất quyết không muốn vận chuyển urani đã làm giàu ra khỏi nước. Thật lòng mà nói, các cơ sở hạt nhân của Iran sau nhiều lần bị tấn công trong năm ngoái, các đường hầm dưới lòng đất ở Isfahan đã bị phá hủy, lối đi bị tắc nghẽn bởi đống đổ nát, trong thời gian ngắn không thể lấy ra được. Vì vậy, điều này chủ yếu là thái độ chính trị, nhưng thị trường không quan tâm đến những chi tiết này.

Rủi ro thực sự nằm ở chỗ, một khi kỳ vọng chiến tranh Mỹ-Iran tái lập tăng lên, trái phiếu Mỹ sẽ bị bán tháo, đẩy lợi suất trái phiếu Mỹ lên cao, điều này sẽ làm trầm trọng thêm cuộc khủng hoảng nợ đã rất nghiêm trọng của Mỹ. Gần đây, tình hình ở Anh còn cảnh báo thị trường hơn nữa. Lợi suất trái phiếu chính phủ 20 năm của Anh tăng vọt lên 5.734%, lập mức cao mới kể từ tháng 7 năm 1998, ngày hôm đó tăng 12 điểm cơ bản; lợi suất trái phiếu 30 năm cũng lên mức cao nhất kể từ tháng 5 năm 1998, 5.794%.

Việc lợi suất trái phiếu dài hạn tăng vọt phản ánh sự lo ngại của nhà đầu tư về khả năng bền vững tài chính của Anh. Thủ tướng Anh Stamer bị suy yếu thêm vị thế cầm quyền, thị trường lo ngại người kế nhiệm của ông sẽ tiếp tục tăng vay nợ. Đây không phải là sự kiện riêng lẻ — thị trường trái phiếu Mỹ, Nhật, Anh liên kết chặt chẽ, một vấn đề phát sinh đều có thể gây ra phản ứng dây chuyền. Khủng hoảng quỹ hưu trí của Anh năm 2022 đã chứng minh điều này.

Nhìn về Mỹ, lợi suất trái phiếu 10 năm hiện ở mức 4.43%, chỉ còn cách mức 4.6% của đợt “ba trong một” tháng 5 năm ngoái một bước. Nếu rủi ro tiềm ẩn không được kiểm soát hiệu quả, dự kiến sẽ gây ra hoảng loạn trên thị trường.

Nói về điểm nóng hôm nay — dữ liệu CPI của Mỹ sắp được công bố. JPMorgan đã cảnh báo, tình hình hiện tại có nguy cơ leo thang thành cuộc khủng hoảng lạm phát những năm 70 của thế kỷ trước. Tốc độ tăng giá tiêu dùng sẽ cao hơn mục tiêu 2% của Fed, tác động lạm phát luân phiên sẽ trở thành bình thường. Bank of America dự đoán lần tới Fed sẽ giảm lãi suất vào nửa cuối năm 2027, lãi suất cuối cùng duy trì ở mức 3%-3.25%. Chỉ số giá tiêu dùng lõi PCE so với cùng kỳ vẫn ở mức cao 3.2%, thị trường lao động mạnh mẽ, tất cả những điều này đang hỗ trợ lợi suất trái phiếu Mỹ.

Trong ngắn hạn, một khi lạm phát rõ ràng tăng nhiệt, việc Fed tiếp tục trì hoãn cắt lãi sẽ khiến lợi suất trái phiếu 10 năm Mỹ tiếp tục tăng, gây áp lực lên vàng. Nhưng về trung dài hạn, nhu cầu của nhà đầu tư cá nhân và các ngân hàng trung ương đối với vàng không ngừng mở rộng, đây là động lực ổn định thúc đẩy vàng tăng giá. UBS dự đoán vàng trong năm nay có thể tăng lên mức 5600 USD.

Về mặt kỹ thuật, trên biểu đồ ngày của vàng, chỉ báo AO cho thấy động lực tăng vẫn còn mạnh mẽ. Nếu trong ngắn hạn có thể vượt qua hiệu quả mức 4770 USD, thị trường còn có khả năng tiếp tục bật tăng thử thách 4800 hoặc thậm chí 5000 USD. Nhưng nếu giảm xuống dưới 4550 USD, cần cảnh giác khả năng giảm tiếp về kiểm tra hỗ trợ dưới 4400 USD.

Tổng thể, rủi ro địa chính trị, lợi suất trái phiếu Mỹ tăng, kỳ vọng lạm phát — những yếu tố này đang đan xen tạo ra một môi trường thị trường phức tạp. Trong bối cảnh như vậy, tính chất trú ẩn an toàn của vàng và giá trị phân bổ dài hạn đều đáng được chú ý.