Gần đây, những biến động trong tình hình Trung Đông thực sự đáng chú ý, lần này tiến trình đàm phán Mỹ-Iran có thể sẽ định hình lại thị trường hàng hóa toàn cầu.

Ngày 7 tháng 5, truyền thông Saudi và đài truyền hình Ả Rập đưa tin quan trọng, hai bên Mỹ và Iran đang tiến gần đến việc đạt thỏa thuận về việc mở cửa dần eo biển Hormuz. Tổng thống Trump còn nhấn mạnh nhiều lần trong tuần này rằng, hai bên đã gần ký một bản ghi nhớ hiểu biết một trang, gồm 14 điều khoản, bao gồm Iran tạm dừng hoạt động làm giàu urani, Mỹ dỡ bỏ trừng phạt và giải ngân kho dự trữ của Iran, cùng với việc hai bên dỡ bỏ hạn chế đi lại qua eo biển Hormuz.

Ngay khi thông tin được công bố, phản ứng của thị trường rất rõ ràng. Giá dầu quốc tế giảm mạnh trong phiên, WTI giảm hơn 3% trong ngày, thử thách mức hỗ trợ 93 USD. Đồng thời, vàng tăng gần 60 USD, vượt qua mốc 4700, chạm đỉnh 4753 USD. Chỉ số USD cũng giảm xuống dưới mức 98. Cấu trúc này phản ánh kỳ vọng tích cực của thị trường về việc giảm thiểu rủi ro địa chính trị.

Tôi để ý một hiện tượng thú vị: khi tình hình địa chính trị có chiều hướng cải thiện, nhà đầu tư bắt đầu đánh giá lại tăng trưởng kinh tế toàn cầu và kỳ vọng lạm phát. Theo phân tích của Tổng thư ký Liên Hợp Quốc Guterres, nếu eo biển Hormuz có thể mở cửa trở lại trong ngắn hạn, tốc độ tăng trưởng kinh tế toàn cầu sẽ giảm từ 3.4% xuống còn 3.1%, tỷ lệ lạm phát từ 3.8% tăng lên 4.4%. Điều này đối với các đồng tiền của thị trường mới nổi như rand Nam Phi, về dài hạn sẽ đối mặt với áp lực kỳ vọng lạm phát liên tục, trong khi biến động tỷ giá trong 10 năm sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào thanh khoản toàn cầu và xu hướng rủi ro.

Bộ Ngoại giao Thụy Sĩ đã cho biết đã chuẩn bị sẵn sàng để chủ trì các cuộc đàm phán liên quan, Geneva được liệt kê là địa điểm có thể diễn ra các cuộc đàm phán. Các chiến lược gia cao cấp của Ngân hàng Mellon tại New York cho rằng, thị trường đã rõ ràng dự đoán tình hình Trung Đông sẽ dịu đi, nguồn cung sẽ dần được nới lỏng. Phân tích của Macquarie Group lại chỉ ra rằng, Mỹ đã xây dựng lợi thế kinh tế lớn hơn trong cuộc chơi với Iran bằng cách phong tỏa eo biển Hormuz, tăng sản lượng dầu nội địa.

Về mặt kỹ thuật, biểu đồ ngày của vàng cho thấy sau khi chốt chặt hỗ trợ mạnh tại 4550 USD, giá vẫn tiếp tục tăng, điều này cho thấy xu hướng tăng của thị trường thực sự đang mạnh lên. Một khi vàng vượt vững mức 4700, khả năng cao sẽ tiếp tục thử thách mốc 5000 USD, thậm chí tiến tới 5200 USD. Morgan Stanley dự đoán cuối năm, vàng sẽ lên khoảng 5200 USD, còn khoảng 10% dư địa tăng so với hiện tại.

Logic thực ra rất rõ ràng: khi tình hình địa chính trị thực sự dịu đi, thị trường sẽ bắt đầu giao dịch kỳ vọng cắt giảm lãi suất. Trong bối cảnh kỳ vọng lạm phát vẫn ở mức cao, lợi suất thực của Mỹ sẽ có xu hướng giảm, điều này trực tiếp hỗ trợ vàng. Đồng thời, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm dự kiến sẽ tiếp tục giảm, USD sau khi phá vỡ mức 98 sẽ đối mặt với rủi ro giảm tiếp, điều này càng có lợi cho vàng tính theo USD, tạo ra hai chiều tích cực.

Tất nhiên, tất cả những điều này đều dựa trên giả thiết rằng đàm phán Mỹ-Iran có thể đạt tiến triển thực chất. Mặc dù các khác biệt cốt lõi vẫn còn rất lớn, nhưng các bên đều có động lực thúc đẩy mở lại giao thông qua eo biển Hormuz, điều này có thể sẽ khiến các bên tạm gác lại các tranh chấp then chốt, đạt được một thỏa thuận ngắn hạn và đặt ra khung cho các cuộc đàm phán tiếp theo. Nếu bế tắc này vẫn chưa được giải quyết trong vài ngày tới, khả năng đạt đột phá trong quý II hoặc quý III vẫn còn.