Gần đây khi xem báo cáo tài chính tôi lại nghĩ đến một vấn đề quen thuộc — làm thế nào để nhanh chóng đánh giá một công ty có đáng để đầu tư hay không? Thật lòng mà nói, nhiều người xem báo cáo tài chính đều cảm thấy rối rắm, nhưng thực ra có một chỉ số rất hữu dụng, gọi là lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu, còn gọi là EPS.

Đầu tiên nói về EPS là gì nhé. Nói đơn giản, chính là lợi nhuận ròng của công ty chia cho số cổ phiếu đang lưu hành, thể hiện mỗi cổ phiếu có thể chia sẻ bao nhiêu lợi nhuận. Chỉ số này càng cao, lý thuyết khả năng sinh lời của công ty càng mạnh. Trước đây tôi cũng nghĩ rằng EPS cao là công ty tốt, sau này mới hiểu, chỉ nhìn vào một con số thì hoàn toàn chưa đủ.

Tính EPS thực ra không khó, công thức là (lợi nhuận ròng trừ đi cổ tức cổ phiếu ưu đãi) chia cho số cổ phiếu phổ thông đang lưu hành. Lấy ví dụ ngân hàng Mỹ năm 2022, lợi nhuận ròng 27.528 tỷ USD, cổ tức cổ phiếu ưu đãi 1.513 tỷ USD, số cổ phiếu lưu hành 8.1137 tỷ cổ phiếu, tính ra là 3.21 USD. Nhưng thành thật mà nói, giờ ai còn tự mình tính chứ, trong báo cáo tài chính đã có sẵn rồi.

Điều thực sự hữu ích là xem xu hướng EPS. Nếu lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của một công ty mỗi năm đều tăng, chứng tỏ công ty thực sự đang kiếm nhiều tiền hơn, đó mới là điều đáng chú ý. Ngược lại, EPS giảm dần qua các năm, dù câu chuyện có hay đến đâu cũng vô nghĩa. Tôi đặc biệt chú ý, đừng chỉ nhìn vào số liệu của một năm, nhất định phải xem qua nhiều năm để có cái nhìn toàn diện.

Còn một mẹo là so sánh với các công ty cùng ngành. Ví dụ như EPS của Apple có thể cao hơn một đối thủ cạnh tranh nào đó, nhưng điều này không nhất thiết có nghĩa là Apple đáng mua hơn. Bởi vì EPS bị ảnh hưởng bởi các hoạt động mua lại cổ phiếu — công ty mua lại cổ phiếu sẽ giảm số cổ phiếu lưu hành, dù lợi nhuận không đổi, EPS trông sẽ tăng lên. Vì vậy tôi thường kết hợp với tỷ số P/E để xem, tức là giá cổ phiếu chia cho EPS. Nếu một công ty có giá cổ phiếu 30 USD, EPS là 1 USD, thì P/E là 30 lần. Nếu trung bình ngành chỉ là 10 lần, thì phải xem xét xem có bị định giá quá cao không.

Tôi từng gặp người chỉ dựa vào EPS để chọn cổ phiếu mà bị thiệt. Trong những năm ngành bán dẫn, EPS của Qualcomm cao hơn nhiều so với Nvidia và AMD, nhưng nếu cứ mua theo đó thì lợi nhuận lại thấp nhất. Vì vậy EPS chỉ là tham khảo, không phải yếu tố quyết định. Khi chọn cổ phiếu còn phải xem triển vọng ngành, ban lãnh đạo công ty, tiềm năng tăng trưởng nữa.

Cũng có một chi tiết cực kỳ quan trọng — cần chú ý xem công ty có ghi nhận các khoản mục đặc biệt làm méo mó EPS không. Ví dụ như một công ty bán đất, một khoản thu lớn đột biến, làm EPS tăng mạnh, nhưng đó không phải hoạt động kinh doanh bình thường. Thực sự phản ánh năng lực của công ty là EPS từ hoạt động liên tục, đó là lý do trong báo cáo tài chính thường có phần EPS điều chỉnh riêng biệt.

Ngoài ra còn phải phân biệt EPS cơ bản và EPS pha loãng. EPS cơ bản là tình hình thực tế hiện tại, còn EPS pha loãng tính đến các quyền chọn, trái phiếu chuyển đổi có thể phát hành của công ty. EPS pha loãng bảo thủ hơn, vì khi các quyền chọn hoặc trái phiếu chuyển đổi được thực hiện, số cổ phiếu lưu hành sẽ tăng, làm giảm lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu. Tôi thường xem cả hai để có cái nhìn toàn diện hơn về khả năng sinh lời thực của công ty.

Nói thẳng ra, EPS là một công cụ khá tốt, nhưng tuyệt đối không phải là tất cả. Dùng nó để lọc cổ phiếu là được, nhưng quyết định cuối cùng vẫn phải dựa trên tổng thể. Tăng trưởng EPS dài hạn, so sánh ngành, hợp lý của tỷ số P/E, cộng thêm hiểu biết về công ty và ngành, như vậy mới có thể đưa ra quyết định đầu tư đáng tin cậy hơn.