Năm động lực chính thúc đẩy cơn bão hoàn hảo của thị trường chứng khoán Mỹ

作者：Anthony Pompliano，Professional Capital Management创始人兼CEO；biên dịch: Shaw, Gold财经

Chứng khoán liên tiếp lập đỉnh mới trong lịch sử, tâm lý nhà đầu tư thận trọng lạc quan. Không ai muốn trở thành người mua vào tại đỉnh bong bóng, nhưng lại khó cưỡng lại lợi nhuận hấp dẫn từ thị trường hiện tại — chỉ cần mở tài khoản chứng khoán, là có thể chia sẻ lợi ích từ đợt tăng giá nhanh này.

May mắn thay, các nhà đầu tư tham gia thị trường ở giai đoạn này đang hưởng lợi từ “Bão tố hoàn hảo của lợi nhuận dồi dào” này.

Tôi dùng thuật ngữ này để tóm tắt logic cốt lõi của hoạt động thị trường hiện tại, bão tố hoàn hảo của lợi nhuận dồi dào gồm năm động lực chính: năng lực trí tuệ nhân tạo, lợi nhuận doanh nghiệp, thanh khoản đô la Mỹ, sở thích rủi ro và chu kỳ thời gian.

Thứ nhất là năng lực trí tuệ nhân tạo dồi dào: Các phòng thí nghiệm mô hình AI lớn đang sử dụng giao diện đối thoại để đưa công nghệ đột phá ra toàn cầu, chính thức mở ra kỷ nguyên lợi nhuận trí tuệ nhân tạo. Mọi người đều có thể đặt câu hỏi qua hộp thoại, nhu cầu về công nghệ trí tuệ nhân tạo hàng đầu chưa từng cao đến vậy.

Biểu đồ dữ liệu tiêu thụ token tính toán do Jim Bianco tổng hợp, thể hiện rõ tốc độ phổ biến của AI vượt xa mong đợi.

Jim Bianco viết: “Lượng tiêu thụ token (cột màu xanh) đang tăng vọt. Đợt tăng này bắt đầu từ tháng 1 năm nay, khi các sản phẩm AI như Claude Cowork, Moltbook của OpenClaw bắt đầu phổ biến, AI Agent chính thức trở thành xu hướng chính. Người dùng dựa vào AI để xây dựng agent, viết mã, thúc đẩy lượng sử dụng AI tăng theo cấp số nhân, và đà tăng này mới chỉ bắt đầu.”

Phần lớn nhu cầu tăng đột biến trong đợt này đến từ AI Agent, không phải hoàn toàn do người dùng con người đóng góp. Nhu cầu về trí tuệ nhân tạo gần như không có giới hạn, đó là lý do tại sao “năng lực trí tuệ nhân tạo dồi dào” lại được nhấn mạnh.

Cơn sốt triển khai AI thúc đẩy lợi nhuận dồi dào hơn nữa. Báo cáo tài chính của các doanh nghiệp niêm yết liên tục tăng cao, kết quả thực tế trong các quý gần đây như vậy, dự báo lợi nhuận năm 2026 sau điều chỉnh của các tổ chức cũng tiếp tục xu hướng tăng.

Charlie Bilello của tổ chức quản lý tài sản Creative Planning ước tính, so với năm ngoái, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) của các doanh nghiệp Mỹ dự kiến sẽ tăng 24% vào cuối năm nay.

Đối với các tập đoàn trị giá hàng nghìn tỷ, thậm chí hàng chục nghìn tỷ đô la, tốc độ tăng trưởng như vậy thật là phi lý. Cuối tuần trước, bạn tôi Jordi Visser nhắc tôi chú ý đến tập đoàn dược phẩm lớn Eli Lilly, doanh thu của họ tăng trưởng 55% so với cùng kỳ.

Tập đoàn trị giá nghìn tỷ đô la đạt tốc độ tăng trưởng doanh thu 55% mỗi năm? Thật đáng kinh ngạc. Chính những mức tăng trưởng cao về doanh thu và lợi nhuận này liên tục thúc đẩy thị trường chứng khoán Mỹ đi lên.

Ngoài việc cải thiện các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp, một yếu tố thúc đẩy giá cổ phiếu tăng là thanh khoản đô la Mỹ dồi dào. Cần biết rằng, khoảng 40% lượng đô la Mỹ lưu hành trên thị trường là do in mới trong sáu năm qua.

Nhiều nguồn vốn hơn tranh giành các công ty niêm yết chất lượng cao còn tồn tại, định giá và giá cổ phiếu tất nhiên sẽ tăng. Vốn lớn đẩy lợi ích cho nhà đầu tư cổ phần, nhưng lại xói mòn tài sản của người tiết kiệm qua lạm phát cao.

Tuy nhiên, tác dụng phụ của chính sách tài khóa và tiền tệ nới lỏng vô tổ chức của Mỹ không chỉ là lạm phát, hậu quả là nhiều người bình thường cảm thấy thu nhập khó có thể vượt qua, do đó, so với trước đây, họ ngày càng có xu hướng bỏ tiền vào thị trường để đầu cơ, tạo thành sở thích rủi ro dồi dào.

Các hợp đồng quyền chọn ngày đáo hạn ngắn hạn, ETF đòn bẩy sôi động là minh chứng rõ ràng cho điều này. Theo dữ liệu của Citadel, “Số tiền nhà đầu tư nhỏ lẻ bỏ vào hợp đồng quyền chọn bán dẫn cao hơn trung bình kể từ năm 2020, đạt 4,9 lần trung bình; con số này cao hơn khoảng 25% so đợt đỉnh của làn sóng hợp đồng quyền chọn của nhà đầu tư nhỏ lẻ trong cơn sốt chip AI năm 2024.”

Lợi nhuận tăng cùng với sức mua đô la Mỹ giảm sút đã tạo ra môi trường thị trường điên cuồng, khi các nhà đầu tư đổ xô vào các tài sản rủi ro.

Hơn nữa, trong ngắn hạn, tình hình này khó có thể kết thúc nhanh chóng. Bài viết của nhà báo Phil Rosen trong chương trình tài chính “Opening Bell” cho biết: “Đợt tăng giá này đã kéo dài 1326 ngày, ít hơn trung bình của các đợt tăng trước từ năm 1949 hơn 600 ngày. Các nhà đầu tư chờ đợi sụp đổ bên ngoài thị trường đang chơi trò chơi nghịch lý với quy luật lịch sử.”

Tôi gọi yếu tố thúc đẩy thứ năm là thời gian dư dả lợi nhuận. Như câu nói nổi tiếng: Thời gian duy trì thị trường phi lý thường đủ để kéo dài đến khi vốn của nhà đầu tư cạn kiệt. Điều này cũng nhắc nhở các nhà đầu tư rằng, vào thời điểm tham gia quá sớm, đôi khi là do dự đoán sai.

Chính năng lực trí tuệ, lợi nhuận, thanh khoản đô la, sở thích rủi ro và thời gian dư dả này khiến tôi tin rằng thị trường chứng khoán vẫn còn khả năng tăng trưởng. Dựa trên các yếu tố trên, tôi cho rằng đợt tăng giá này mới chỉ bắt đầu nóng lên, thị trường chưa chạm đỉnh. Việc tôi đúng hay sai, còn phải để thời gian kiểm chứng.