#RateWatch

Ngân hàng trung ương Hoa Kỳ giữ nguyên lãi suất chủ chốt trong khoảng 3,50% đến 3,75% trong cuộc họp thứ tư liên tiếp vào thứ Tư. Đó là lần đầu tiên chính sách được đưa ra dưới sự điều hành của Chủ tịch mới Kevin Warsh, và trong khi lãi suất không thay đổi, thì giọng điệu của thông điệp đã thay đổi.
Điều gì đã thay đổi?
1. Từ tạm dừng sang nghiêng về hawkish: Văn bản chính sách đã bỏ tất cả các ngôn ngữ về các đợt cắt giảm trong tương lai trước đó. Chín trong số 19 quan chức dự báo ít nhất một đợt tăng lãi suất trước cuối năm 2026, tăng so với không ai trong tháng Ba. Warsh nói với báo chí rằng ngân hàng sẽ “thực hiện ổn định giá cả,” và dự báo mới của Fed đã nâng dự báo lạm phát cốt lõi năm 2026 lên 3,6% từ 2,7%.
2. Thời kỳ Warsh bắt đầu: Warsh đảm nhận vị trí chủ tịch tháng trước sau khi nhiệm kỳ của Jerome Powell kết thúc. Ông không trình bày dự báo đường đi của lãi suất tại cuộc họp này và nói rằng ông dự định giảm bớt hướng dẫn công khai. Năm nhóm nhiệm vụ sẽ xem xét cách Fed thiết lập chính sách và giao tiếp với thị trường. Mục tiêu là có nhiều không gian để phản ứng và ít bị ràng buộc bởi các tín hiệu dự báo trước.
3. Phản ứng của thị trường: Lợi suất trái phiếu kho bạc ngắn hạn tăng lên mức cao nhất trong 16 tháng. Chỉ số S&P 500 và Nasdaq mỗi chỉ giảm hơn 1% trong ngày. Các nhà giao dịch hiện định giá khoảng 60% khả năng tăng lãi suất vào tháng Một, với khả năng thực hiện sớm nhất là tháng Chín đang tăng nhanh. Đồng đô la tăng so với tất cả các đối thủ chính khi các dự đoán về lãi suất thay đổi.
4. Tại sao lại chuyển hướng hawkish?: Các quan chức chỉ ra các cú sốc cung ứng từ xung đột Iran đã đẩy giá năng lượng lên cao. Ngay cả khi dầu giảm sau thỏa thuận Mỹ-Iran, Fed cảnh báo rằng áp lực giá có thể vẫn tồn tại. Một số thành viên lo ngại rằng giữ lãi suất ổn định sẽ không đủ để kéo lạm phát trở lại mục tiêu 2%.
5. Sự chia rẽ trong phòng họp: Tám quan chức vẫn dự báo lãi suất sẽ giữ nguyên đến năm 2026, và chỉ có một người dự báo cắt giảm. Một thành viên không đưa ra dự báo. Sự khác biệt thể hiện qua cuộc tranh luận: một số cho rằng giữ nguyên lâu dài là đủ, trong khi những người khác nghĩ rằng có thể cần tăng nếu lạm phát vẫn vững chắc.
Điều này có ý nghĩa gì trong tương lai
• Không tự động: Fed đã loại bỏ các gợi ý về bước đi tiếp theo. Chính sách sẽ phụ thuộc vào dữ liệu, với xu hướng thắt chặt hơn nếu lạm phát không giảm nhiệt.
• Ảnh hưởng đến thị trường trái phiếu: Triển vọng lãi suất cao hơn nâng lợi suất ngắn hạn và gây áp lực lên cổ phiếu tăng trưởng. Nếu Fed tăng lãi suất vào cuối năm nay, chi phí vay và lãi suất thẻ tín dụng sẽ còn tăng nữa.
• Liên kết toàn cầu: Đồng đô la mạnh hơn và lợi suất cao hơn của Mỹ có thể hút vốn khỏi các thị trường khác. Sự giảm giá dầu sau thỏa thuận Iran đã mang lại một số sự nhẹ nhõm, nhưng Fed nói rằng còn quá sớm để nói rằng điều đó làm giảm rủi ro lạm phát.
• Danh sách theo dõi: Bản đồ điểm tiếp theo và văn bản chính sách sẽ quan trọng hơn bình thường. Warsh có thể giữ dự báo riêng của mình im lặng, vì vậy các nhà giao dịch sẽ đọc nhóm quan điểm và giọng điệu của từng cuộc họp.
Tóm lại, lãi suất giữ nguyên, nhưng xu hướng đã đổi chiều. Dưới thời Warsh, Fed đã hết hứa hẹn cắt giảm và hiện mở cửa tăng lãi suất nếu dữ liệu giá cả vẫn nóng.