Thỏa thuận Mỹ-Iran công bố ngày hôm nay. Và giá dầu lại bị ảnh hưởng. Nhưng vấn đề là – thị trường đang định giá sự chắc chắn ở nơi không hề tồn tại.

Vị trí giá hiện tại

WTI giao dịch quanh mức 74,10 USD cho hợp đồng tháng 7. Brent giảm xuống dưới 77 USD. Murban khoảng 71,81 USD. Khí tự nhiên thực tế tăng 3% lên 3,240 USD. Giá xăng đã giảm nhẹ – trung bình quốc gia giảm xuống dưới 4 USD một gallon lần đầu tiên kể từ tháng 3.

Thỏa thuận đã ký nhưng công việc chưa hoàn tất

Bản ghi nhớ đã được ký vào thứ Tư bởi Trump và Tổng thống Iran Pezeshkian. Nó bắt đầu một giai đoạn đàm phán kéo dài 60 ngày. Iran có thể ngay lập tức tiếp tục bán dầu, miễn là không chặn eo biển. Mỹ sẽ dỡ bỏ các lệnh trừng phạt đối với dầu Iran và nới lỏng hạn chế đối với các cảng của Iran. Ít nhất 10 tàu thương mại đã qua eo biển tính đến sáng thứ Năm.

Nhưng đây là điều thị trường đang bỏ qua. Việc mở lại eo biển không giống như phục hồi nguồn cung hoàn toàn. Goldman Sachs dự đoán xuất khẩu từ Vịnh Ba Tư sẽ trở lại mức trước xung đột vào cuối tháng 7, nhưng các chủ tàu vẫn còn thận trọng và sự thận trọng này có thể làm chậm quá trình phục hồi. IEA đã cảnh báo rõ ràng rằng "những hạn chế về hoạt động và chính trị, bao gồm việc tháo mìn kéo dài và các thỏa thuận vận chuyển chưa được giải quyết, tạo ra rủi ro giảm xuống cho triển vọng".

Các yếu tố cơ bản phản đối giá thấp hơn

Kho dự trữ dầu thô của Mỹ giảm tuần thứ 10 liên tiếp. Kho thương mại giảm 8,3 triệu thùng xuống còn 418,2 triệu – cao hơn nhiều so với mức giảm 4,6 triệu dự kiến của các nhà phân tích. Tổng kho bao gồm SPR giảm xuống còn 758,5 triệu thùng, mức thấp nhất kể từ tháng 3 năm 1985. Kho chứa tại Cushing đạt 20,03 triệu thùng, thấp nhất kể từ năm 2014 và gần mức thấp hoạt động. Kho xăng giảm 6% so với trung bình 5 năm.

Kho dự trữ của OECD giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 1990. Kho dầu toàn cầu giảm 143 triệu thùng trong tháng 5 – tốc độ giảm 4,6 triệu thùng mỗi ngày. Kể từ khi xung đột bắt đầu, kho dự trữ đã giảm trung bình 3,8 triệu bpd.

Nguồn cung không thể phục hồi trong một đêm

Sản lượng thực của OPEC+ sụt giảm từ 42,77 triệu bpd tháng 2 xuống còn 33,19 triệu bpd tháng 4 do gián đoạn xuất khẩu. Bảy quốc gia OPEC+ đồng ý tăng sản lượng thêm 188.000 bpd vào tháng 7, nhưng đó chỉ là một phần nhỏ so với thiếu hụt 13,6 triệu bpd so với mức trước chiến tranh. IEA dự báo nguồn cung toàn cầu sẽ giảm thực sự 3,9 triệu bpd vào năm 2026 trước khi có sự phục hồi đáng kể vào năm 2027.

Nhu cầu yếu hơn nhưng đã được định giá rồi

IEA đã cắt giảm dự báo nhu cầu năm 2026 xuống còn 700.000 bpd, hiện dự kiến giảm 1,1 triệu bpd so với cùng kỳ năm ngoái. Giao hàng dầu mỏ giảm 5 triệu bpd trong quý 2 do giá cao làm giảm tiêu thụ. Dự báo hoạt động lọc dầu sẽ giảm 2 triệu bpd trong năm nay.

Câu hỏi thực sự là chuyện gì sẽ xảy ra sau 60 ngày

Bản ghi nhớ là tạm thời. Chương trình hạt nhân của Iran vẫn chưa được giải quyết. Khoảng thời gian 60 ngày là lúc các nhà đàm phán xử lý các "vấn đề gây tranh cãi và chưa được giải quyết". Nếu đàm phán đình trệ, các lệnh trừng phạt có thể tái áp dụng. Nếu Iran lại chặn eo biển, mọi thứ đều có thể mất kiểm soát. IEA lưu ý rằng "một sự phục hồi hoàn toàn dự kiến sẽ mất thời gian vì các tuyến vận chuyển cần được làm sạch và chuỗi cung ứng khu vực cần được chuẩn hóa".

Thị trường đang hành xử như thể sự không chắc chắn đã biến mất. Nhưng kho dự trữ đang ở mức cực kỳ chặt chẽ. Tăng trưởng nguồn cung bị hạn chế. Và việc xây dựng lại niềm tin sau chiến tranh mất nhiều tháng chứ không phải ngày. Việc bán tháo gần đây chủ yếu bị thúc đẩy bởi sự lạc quan hơn là sự cải thiện rõ ràng trong các yếu tố cơ bản. Thị trường định giá các tiêu đề trước. Thực tế thường đến sau đó.

Khoảng cách giữa tiêu đề và thực tế – chính là nơi chứa đựng rủi ro thực sự.

#MyGateTradeStory #USIran14PointMemoLeaked
$XTIUSD $XBRUSD
$NG

Nội dung này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính.