Saylor nói BTC tăng 3,3%/năm là có thể trả cổ tức mãi mãi

——Tôi nghe xong không cười nổi

3,3%.

Bạn không đọc nhầm đâu, không phải 33%, cũng không phải 13%.

Michael Saylor của Strategy hôm qua tuyên bố với cả thế giới: chỉ cần Bitcoin tăng trưởng hằng năm trên 3,3%, thì lợi nhuận từ vốn hóa sẽ đủ trang trải cổ tức cổ phiếu ưu đãi STRC vô thời hạn.

Thậm chí, ngay cả khi Bitcoin tăng trưởng 0%/năm, công ty vẫn có đủ nguồn vốn trả cổ tức trong 31 năm.

Nhưng có một chi tiết, Saylor không nói.

Hãy nhìn vào sự thật: 3,3% thực sự có nghĩa là gì?

Strategy hiện nắm giữ 843.775 BTC, dự trữ tiền mặt 2,55 tỷ USD.

Cổ tức cổ phiếu ưu đãi trong quý 1/2026 đã tăng vọt lên 229,5 triệu USD, trong khi cùng kỳ năm ngoái chỉ là 10,6 triệu USD. Tăng gấp 20 lần chỉ trong một năm.

Nghĩa vụ cổ tức hằng năm đang tiến gần đến 1,5 tỷ USD.

Tính toán của Saylor là: Bitcoin tăng 3,3%, phần tăng giá của 850.000 BTC là đủ để trả lãi.

Về mặt toán học thì không sai. Nhưng thực tế không bao giờ chỉ dựa vào toán học, mà dựa vào bản chất con người.

Peter Schiff một câu nói xuyên thủng bong bóng

Peter Schiff, người luôn bi quan về Bitcoin, đã lập tức phản bác.

Ông nói logic của Saylor giả định "nghĩa vụ cổ tức không tăng theo thời gian" – nhưng thực tế thì cổ tức luôn tăng, và rất có thể sẽ tiếp tục tăng.

Bài toán bạn tính hôm nay, ngày mai đã khác rồi.

Mô hình của Saylor dựa trên giả định Bitcoin tăng trưởng hằng năm dài hạn 3,3%.

Nhưng biến động hằng năm của Bitcoin chưa bao giờ là nhẹ nhàng.

Từ đầu năm 2026 đến nay, giá Bitcoin giảm 27,1%, cổ phiếu MSTR giảm 32,3%, trong khi S&P 500 tăng 10,2%.

3,3%?

Khi Bitcoin giảm ba năm liên tiếp, bạn lấy đâu ra tiền trả cổ tức?

Trớ trêu nhất: Saylor đã tự vả mặt mình

Chỉ hai ngày trước khi anh ta đăng dòng tweet đó – ngày 6/7 – Strategy đã hoàn thành đợt bán Bitcoin lớn nhất trong lịch sử công ty.

3.588 BTC, thu về khoảng 216 triệu USD, để trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi.

Giá bán trung bình khoảng 60.215 USD.

Trong khi chi phí nắm giữ trung bình của họ là 75.700 USD.

Mỗi lần bán một BTC, lỗ 15.000 USD.

Lỗ 55 triệu USD vẫn phải bán coin.

Hình tượng của Saylor trong sáu năm qua là gì? "Không bao giờ bán Bitcoin", "Bitcoin là vàng kỹ thuật số", "HODL đến chết".

Ngày 6/7, chính tay anh ta đã phá vỡ hình tượng đó.

Mô hình của Saylor có một giả định chết người: 3,3% là mức tăng "trung bình".

Nhưng cổ tức phải trả hằng năm.

Thị trường gấu đến thì sao? Năm giá coin giảm 50%, bạn lấy gì trả? Tiếp tục bán coin? Càng bán càng ít, càng ít càng không trả nổi.

Đó là vòng xoáy tiêu cực.

Chưa kể lãi suất cổ phiếu ưu đãi vẫn đang tăng – hiện tại là 11,5%/năm, đã được điều chỉnh tăng nhiều lần kể từ khi ra mắt.

Lãi tăng, giá coin giảm, bạn đang bán.

Đây không phải là vòng tuần hoàn, đây là sự tiêu hao.

3,3% là bài toán Saylor tính cho nhà đầu tư xem, nhưng biểu đồ nến của Bitcoin chưa bao giờ làm toán.

Khi mNAV (tỷ lệ vốn hóa thị trường trên giá trị tài sản ròng) của Strategy đã giảm xuống dưới 1 – nghĩa là thị trường định giá công ty thấp hơn giá trị thực tế của lượng Bitcoin nắm giữ –

Nếu ngay cả Saylor cũng đang bán coin lỗ, bạn dựa vào đâu mà tin 3,3% là đủ?#预测世界杯法国VS摩洛哥 #特朗普宣布美伊停火结束 #蓝色起源启动百亿融资 $BTC $ETH $SOL