#Fed Quyết định tháng 7 🧐

Dữ liệu và tín hiệu mới nhất cho chúng ta biết gì 🤔
Cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) ngày 28-29/7 chỉ còn vài ngày nữa, và bức tranh đã thay đổi đáng kể trong vài tuần gần đây. Dưới đây là tình hình hiện tại.
Kỳ vọng cơ sở: Giữ nguyên
Tất cả 104 nhà kinh tế được Reuters khảo sát trong giai đoạn 17-21/7 đều kỳ vọng Fed giữ lãi suất không đổi ở mức 3,50%-3,75% . Đa số 3/4 cho rằng sẽ không có thay đổi cho đến cuối năm . Xác suất thị trường hàm ý về việc tăng lãi suất đã giảm xuống dưới 15% sau khi số liệu CPI và PPI tháng 6 đến mềm hơn kỳ vọng .
CaixaBank Research kỳ vọng sẽ có một đợt “tạm dừng với thiên hướng thận trọng” — Fed có thể thừa nhận việc dữ liệu lạm phát gần đây cải thiện, đồng thời vẫn nhấn mạnh rằng họ cần thêm bằng chứng trước khi tuyên bố cú sốc lạm phát đã được kiểm soát .
Dữ liệu khiến khả năng tăng lãi suất bị gạt khỏi bàn
CPI tháng 6: Chỉ số tiêu đề giảm 0,4% so với tháng trước, đưa tỷ lệ theo năm về 3,5% từ mức 4,2% của tháng 5 . CPI lõi đi ngang trong tháng, kéo tỷ lệ lõi theo năm xuống 2,6% từ 2,9% . Cả hai đều thấp hơn đáng kể so với dự báo đồng thuận. Thành phần nhà ở (shelter) — động lực quan trọng của lạm phát “dính” — chỉ tăng 0,1% theo tháng, cho thấy sự chậm lại của tiền thuê nhà mới cuối cùng đang bắt đầu đi vào các thước đo chính thức .
PPI tháng 6: Chỉ số tiêu đề giảm 0,3% theo tháng, thấp hơn xa mức đi ngang mà các nhà kinh tế dự kiến. PPI lõi tăng chỉ 0,2%, thấp hơn dự báo 0,4% .
Báo cáo việc làm tháng 6: Chủ lao động chỉ tạo thêm 57 nghìn việc làm, thấp hơn kỳ vọng, trong khi tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4,2% do số người tham gia lực lượng lao động giảm. Tốc độ tuyển dụng bình quân 3 tháng hiện là 164 nghìn, giảm từ các mức mạnh hơn trước đó trong năm .
Doanh số bán lẻ tháng 6: Chỉ tăng 0,2%, cho thấy chi tiêu tiêu dùng không quay lại đà tăng theo cách buộc Fed phải hành động .
Cân nặng “diều hâu”
Dù dữ liệu mềm đi, một số yếu tố vẫn khiến việc tăng lãi suất vẫn là khả năng chứ chưa phải chắc chắn.
Giọng điệu của Warsh: Chủ tịch Fed Kevin Warsh có lập trường nhất quán theo hướng diều hâu. Tại Diễn đàn ECB ngày 1/7, ông nói “giá cả đang quá cao” và khẳng định lại cam kết của Fed về ổn định giá . Trong phần điều trần ngày 14/7 trước Quốc hội, ông gọi lạm phát cao là “gánh nặng không đáng có” và “một loại thuế lên người dân Mỹ” mà Fed dự định loại bỏ . Ông cũng từng chỉ trích khuôn khổ chính sách năm 2020 của Fed cho phép lạm phát cao hơn mục tiêu sau các giai đoạn giá thấp .
Lạm phát sản xuất: Chỉ số sản xuất của Philly Fed trong tháng 7 vọt lên 41,4, mức cao nhất kể từ tháng 11/2021, cao hơn nhiều so với ước tính đồng thuận 13,0 . Chỉ số giá mà các doanh nghiệp phải trả tăng lên 53,9 từ 53,2, trong khi chỉ số giá mà các doanh nghiệp nhận được nhảy vọt lên 27,4 từ 20,3, cho thấy các nhà sản xuất đang chuyển phần tăng chi phí sang giá bán . Điều này cho thấy cú sốc lạm phát do năng lượng vẫn đang tiếp tục lan qua “đường ống”.
Phục hồi giá dầu: Phần lớn cải thiện trong tháng 6 diễn ra trước khi lệnh ngừng bắn ở Trung Đông sụp đổ. Giá dầu Brent đã tăng khoảng 25% kể từ khi xung đột leo thang, đe dọa đảo ngược đà giảm lạm phát do năng lượng .
Biên bản FOMC: Biên bản cuộc họp tháng 6, công bố ngày 8/7, cho thấy các nhà hoạch định chính sách đang ngày càng chia rẽ. Một nửa trong số 18 quan chức nộp dự báo ủng hộ giữ lãi suất không đổi hoặc cắt, trong khi nửa còn lại đề xuất tăng lãi suất trước khi kết thúc năm 2026 . Riêng Warsh cũng từ chối cung cấp dự báo .
Chuyển hướng định hướng chính sách
Warsh đã chủ động tách khỏi thời kỳ của Powell bằng cách từ chối cung cấp định hướng trước. Tại Diễn đàn ECB, ông từ chối trả lời liệu việc tăng lãi suất có nằm trong bàn cho tháng 7 hay không, nói rằng người điều phối đang “cố gắng khiến tôi phá vỡ quy tắc này” và “cô ấy sẽ thất bại”. Ông cũng mô tả tuyên bố FOMC tháng 6 là “ngắn hơn đáng kể” so với các tuyên bố trước đây và cho thấy đây là trạng thái bình thường mới .
Năm nhóm công tác
Warsh đã thành lập năm nhóm công tác bên ngoài để rà soát cách Fed truyền thông, chính sách bảng cân đối kế toán, cách sử dụng dữ liệu, các khuôn khổ lạm phát và tác động năng suất của AI. Các lãnh đạo gồm nhiều nhân vật nổi bật như Greg Mankiw của Harvard, Thomas Sargent — người đoạt giải Nobel — và Marc Andreessen của Andreessen Horowitz. Warsh nói với Quốc hội rằng các nhóm công tác đã đạt “rất nhiều tiến triển trong 6 tuần”. Nhóm công tác về truyền thông có thể tác động trong ngắn hạn đến cách Fed truyền tải các tín hiệu chính sách .
Kết luận
Những báo cáo mềm #CPI và #PPI của tháng 6 đã làm giảm đáng kể mức độ khẩn thiết cho một đợt tăng lãi suất vào tháng 7, nhưng Fed vẫn chưa “ra khỏi vùng nguy hiểm”. Việc giá dầu phục hồi, lạm phát từ lĩnh vực sản xuất vẫn còn tiếp diễn và lời lẽ diều hâu của Warsh có nghĩa là việc cắt giảm lãi suất cũng không nằm trong bàn. Kịch bản có khả năng cao nhất là giữ nguyên lãi suất với độ nghiêng diều hâu — Warsh có thể thừa nhận xu hướng giảm lạm phát gần đây trong khi phát tín hiệu rằng Fed sẽ không ngần ngại tăng lãi suất nếu lạm phát do năng lượng lan rộng .
Với nhà đầu tư, điểm then chốt là đừng phản ứng thái quá với bất kỳ cuộc họp đơn lẻ nào. Warsh đã cho thấy rõ ông đang chơi một ván dài hơn. Tín hiệu chính sách sẽ lộ diện theo từng quý, không phải trong vài ngày.
NFA ✔️ DYOR 🔎
#SummerCreationCamp #夏日创作营
https://gate.onelink.me/Hls0/prediction?page=detail&event_ticker=287395&source=cex