#Fed Quyết định tháng Bảy 🧐

Dữ liệu và tín hiệu mới nhất cho chúng ta biết điều gì 🤔
Cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) ngày 28-29/7 chỉ còn vài ngày nữa, và bức tranh đã thay đổi đáng kể trong vài tuần gần đây. Dưới đây là tình hình hiện tại.
Kỳ vọng cơ sở: Giữ nguyên
Tất cả 104 nhà kinh tế được Reuters khảo sát trong giai đoạn 17-21/7 đều kỳ vọng Fed sẽ giữ lãi suất không đổi ở mức 3,50%-3,75% . Một đa số ba phần tư cho rằng sẽ không có thay đổi cho đến cuối năm . Xác suất thị trường hàm ý về việc tăng lãi suất đã giảm xuống dưới 15% sau các báo cáo CPI và PPI của tháng Sáu được công bố yếu hơn kỳ vọng .
CaixaBank Research dự đoán sẽ tạm dừng với “thiên hướng thận trọng” — Fed có thể thừa nhận những cải thiện gần đây trong dữ liệu lạm phát, nhưng vẫn khẳng định cần thêm bằng chứng trước khi tuyên bố cú sốc lạm phát đã được kiểm soát.
Dữ liệu đã loại bỏ khả năng tăng lãi suất
CPI tháng Sáu: Chỉ số tiêu đề giảm 0,4% so với tháng trước, đưa lạm phát hằng năm xuống 3,5% từ mức 4,2% của tháng Năm . CPI lõi đi ngang trong tháng, kéo lạm phát lõi hằng năm về 2,6% từ 2,9% . Cả hai đều thấp hơn đáng kể dự báo đồng thuận. Thành phần nhà ở (shelter), một động lực quan trọng của lạm phát “dính”, chỉ tăng 0,1% theo tháng, cho thấy sự chậm lại của tiền thuê nhà mới cuối cùng đã bắt đầu phản ánh vào các thước đo chính thức .
PPI tháng Sáu: Chỉ số tiêu đề giảm 0,3% theo tháng, thấp hơn nhiều so với mức giữ nguyên mà các nhà kinh tế dự báo. PPI lõi chỉ tăng 0,2%, thấp hơn dự báo 0,4% .
Báo cáo việc làm tháng Sáu: Các nhà tuyển dụng chỉ bổ sung 57.000 việc làm, thấp hơn kỳ vọng, trong khi tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4,2% do tỷ lệ tham gia lực lượng lao động giảm . Tốc độ tuyển dụng bình quân ba tháng hiện là 164.000, giảm so với các mức mạnh hơn trong đầu năm .
Doanh số bán lẻ tháng Sáu: Chỉ tăng 0,2%, cho thấy chi tiêu của người tiêu dùng không hề tăng tốc theo cách buộc Fed phải hành động .
Cân nặng “diều hâu”
Dù dữ liệu mềm hơn, một số yếu tố vẫn khiến việc tăng lãi suất còn nằm trên bàn theo khả năng, thay vì là điều chắc chắn.
Giọng điệu của Warsh: Chủ tịch Fed Kevin Warsh đã nhất quán theo hướng diều hâu. Tại Diễn đàn ECB ngày 1/7, ông nói “giá đang quá cao” và tái khẳng định cam kết của Fed đối với ổn định giá . Trong bài điều trần ngày 14/7 trước Quốc hội, ông gọi lạm phát cao là “gánh nặng không đáng có” và “một loại thuế lên người dân Mỹ” mà Fed dự định loại bỏ . Ông cũng đã chỉ trích khung chính sách năm 2020 của Fed, vốn cho phép lạm phát cao hơn mục tiêu sau các giai đoạn giá thấp .
Lạm phát trong lĩnh vực sản xuất: Chỉ số sản xuất của Fed Philadelphia bật mạnh lên 41,4 trong tháng Bảy, mức cao nhất kể từ tháng 11/2021, cao hơn xa ước tính đồng thuận 13,0 . Chỉ số giá nhận được (prices received) tăng lên 53,9 từ 53,2, trong khi chỉ số giá được nhận (prices received) nhảy lên 27,4 từ 20,3, cho thấy các nhà sản xuất đang chuyển tiếp sự gia tăng chi phí . Điều này gợi ý rằng cú sốc lạm phát do năng lượng đang tiếp tục lan qua “đường ống” .
Sự phục hồi giá dầu: Phần lớn cải thiện của tháng Sáu diễn ra trước khi lệnh ngừng bắn ở Trung Đông sụp đổ. Brent tăng khoảng 25% kể từ khi xung đột leo thang, đe dọa đảo ngược xu hướng giảm lạm phát do năng lượng.
Biên bản FOMC: Biên bản tháng Sáu công bố ngày 8/7 cho thấy các nhà hoạch định chính sách đang ngày càng chia rẽ. Nửa trong số 18 quan chức nộp dự báo ủng hộ giữ nguyên lãi suất hoặc cắt giảm, trong khi nửa còn lại lại thúc đẩy tăng lãi suất trước khi kết thúc năm 2026 . Riêng Warsh cũng từ chối cung cấp dự báo .
Dịch chuyển “hướng dẫn tương lai”
Warsh đã chủ động tách khỏi thời kỳ Powell khi từ chối cung cấp hướng dẫn định hướng tương lai. Tại Diễn đàn ECB, ông từ chối trả lời liệu việc tăng lãi suất có nằm trên bàn cho tháng Bảy hay không, nói rằng người điều phối đang “cố gắng khiến tôi phá vỡ quy tắc này” và “cô ấy sẽ thất bại” . Ông cũng mô tả tuyên bố FOMC tháng Sáu là “ngắn hơn đáng kể” so với các tuyên bố trước đây và cho thấy đây là “mức bình thường mới”.
Năm nhóm nhiệm vụ
Warsh đã thành lập năm nhóm nhiệm vụ bên ngoài để rà soát cách Fed truyền thông, chính sách bảng cân đối, việc sử dụng dữ liệu, các khung lạm phát và tác động năng suất của AI . Các lãnh đạo gồm những nhân vật nổi bật như Greg Mankiw của Harvard, Thomas Sargent đoạt Nobel và Marc Andreessen của Andreessen Horowitz. Warsh nói với Quốc hội rằng các nhóm nhiệm vụ đã đạt “rất nhiều tiến triển trong sáu tuần”. Nhóm nhiệm vụ về truyền thông có thể tác động gần hạn đến cách Fed truyền tải các tín hiệu chính sách.
Kết luận
Các báo cáo #CPI và #PPI của tháng Sáu cho thấy lạm phát giảm đi đáng kể, đã giảm mạnh mức độ cấp bách đối với việc tăng lãi suất trong tháng Bảy, nhưng Fed vẫn chưa thoát khỏi “vùng nguy hiểm”. Sự phục hồi của giá dầu, lạm phát vẫn dai dẳng trong sản xuất và lời lẽ diều hâu của Warsh có nghĩa là việc cắt giảm lãi suất cũng không nằm trên bàn. Kịch bản có khả năng nhất là giữ nguyên với xu hướng nghiêng diều hâu — Warsh có thể thừa nhận xu hướng giảm lạm phát gần đây, đồng thời phát tín hiệu rằng Fed sẽ không ngần ngại tăng lãi suất nếu lạm phát do năng lượng lan rộng ra.
Với nhà đầu tư, mấu chốt không phải phản ứng thái quá với bất kỳ cuộc họp đơn lẻ nào. Warsh đã làm rõ rằng ông đang chơi một ván dài. Tín hiệu chính sách sẽ lộ diện trong các quý, không phải trong vài ngày.
NFA ✔️ DYOR 🔎
#SummerCreationCamp #夏日创作营
https://gate.onelink.me/Hls0/prediction?page=detail&event_ticker=287395&source=cex