Tất cả đang hỏi về Arong: S&P Dow Jones vừa làm một chỉ số tài sản kỹ thuật số, vậy mà BTC lại bị loại khỏi đó. Ý nghĩa của chuyện này là gì?

Nói thẳng: trong mắt Pharaoh, việc này còn “điên rồ” hơn cả trận chung kết World Cup.

S&P hợp tác với quỹ đầu tư crypto Pantera để ra mắt S&P Pantera Digital Asset Index, nhắm tới nhà đầu tư tổ chức. Nhưng điểm gây chú ý nhất là chỉ số này loại thẳng Bitcoin và các đồng Meme, với lý do chỉ chấp nhận “doanh thu” chứ không tin “câu chuyện”. Giám đốc điều hành S&P Dow Jones nói nguyên văn rằng họ muốn đưa “kỷ luật” của chỉ số chứng khoán vào tài sản số, ưu tiên các giao thức có hoạt động kinh tế có thể xác minh.

Vì sao BTC bị từ chối? Pantera đưa ra 3 lý do:

Thứ nhất, Bitcoin là tài sản dạng “tiền tệ”, còn tổ chức thường đã lấy “exposure” thông qua ETF của một tài sản đơn lẻ. Thứ hai, các chỉ số crypto hiện có trộn chung Bitcoin, Meme coin và những giao thức thực sự tạo ra doanh thu, khiến nhà đầu tư tổ chức không thể phân tích cơ bản. Thứ ba, Bitcoin không tạo ra doanh thu cho giao thức, nên không qua được bộ lọc về tính khả thi tài chính.

Vậy ai được vào?

Chỉ số ban đầu bao gồm 18 loại tài sản, và trong hai quý gần nhất có doanh thu hàng năm hóa trên 3 tỷ USD. Năm khoản nắm giữ lớn nhất là Ethereum, BNB, Solana, Tron và Hyperliquid, kèm cả Aave. Tiêu chí sàng lọc cực kỳ gắt: yêu cầu giao thức ghi nhận doanh thu dương liên tiếp nhiều quý; doanh thu phải được trả về cho người nắm giữ dưới các hình thức như mua lại (repurchase), lợi nhuận staking hoặc cổ tức; dữ liệu trên chuỗi được tổ chức chuyên nghiệp Artemis xác minh. Cách làm này thực chất là bê “ngưỡng lợi nhuận của S&P 500” sang thị trường crypto.

Pharaoh dịch cho bạn: các “ông lớn” tài chính truyền thống bắt đầu dùng thước đo của Wall Street để đo thị trường tiền mã hóa. Chỉ coi trọng tiền không coi trọng khái niệm; dự án có nền tảng cơ bản sẽ được hưởng lợi. Với BTC vốn chủ yếu dựa vào đồng thuận, cảm xúc ngắn hạn có thể bị một cú “xóc” nhỏ, nhưng về dài hạn thì nhiều người vào hơn là chuyện tốt.

Mặt bằng hiện đang dao động quanh mức 66.000, tin tức về chỉ số trong ngắn hạn ảnh hưởng giá không nhiều, nhưng dòng tiền của tổ chức sẽ dần dần dịch chuyển. BTC thì vẫn như câu nói đó: quay lại kiểm định rồi ổn định thì an tâm hơn việc đuổi theo giá.

Nhớ nhé: thước đo của S&P đo “doanh thu”, không đo “niềm tin”. Kim tự tháp của Pharaoh có thể chống đỡ hàng nghìn năm, dựa vào nền tảng chứ không phải khái niệm.

Theo dõi Arong, không lạc đường về tài sản!