Intel Q2 công bố kết quả kinh doanh và dự báo vượt xa kỳ vọng, nhu cầu AI thúc đẩy mức tăng trưởng nhanh nhất trong 15 năm qua

作者：SoSoValue Research

Intel công bố kết quả kinh doanh Q2 năm 2026: doanh thu, EPS sau điều chỉnh và biên lợi nhuận gộp đều cao đáng kể hơn kỳ vọng của thị trường. mảng trung tâm dữ liệu và AI ghi nhận tốc độ tăng trưởng nhanh nhất trong lịch sử; mảng khách hàng cũng tốt hơn dự kiến. Hướng dẫn doanh thu Q3 công ty đưa ra tiếp tục vượt xa kỳ vọng đồng thuận, cho thấy việc xây dựng hạ tầng AI đang kéo trở lại nhu cầu đối với CPU máy chủ, chip tùy chỉnh và sản xuất wafer.

Đồng thời, công ty nâng hướng dẫn chi tiêu vốn (capital expenditure) năm 2026 từ 18 tỷ USD lên hơn 20 tỷ USD, và dự kiến khoản đầu tư năm 2027 sẽ tăng đáng kể, tạo động lực cho chuỗi ngành thiết bị bán dẫn, phòng sạch (cleanroom), đóng gói tiên tiến, bảng mạch nền (substrate) và bộ nhớ.

Tuy nhiên, Intel Foundry vẫn ghi nhận khoản lỗ hoạt động trên 2 tỷ USD, tỷ trọng doanh thu gia công từ bên ngoài vẫn thấp; việc mở rộng chi tiêu vốn nhanh cũng sẽ tiếp tục gây sức ép lên dòng tiền. Giá cổ phiếu Intel sau giờ giao dịch từng tăng khoảng 13%, sau đó thu hẹp mức tăng xuống khoảng 4%.

Kết quả Q2: Doanh thu, biên lợi nhuận toàn diện vượt kỳ vọng; dòng tiền vẫn bị kéo xuống bởi các dự án đặc biệt

Doanh thu Q2 đạt 16,13 tỷ USD, tăng 25,4% so với cùng kỳ năm trước, mức tăng nhanh nhất trong 15 năm, cao hơn khoảng 14,4 tỷ USD theo kỳ vọng đồng thuận và cao hơn 1,8 tỷ USD so với mức trung vị trong hướng dẫn trước đó của công ty.

EPS sau điều chỉnh đạt 0,42 USD, gần gấp đôi so với kỳ vọng thị trường là 0,22 USD; biên lợi nhuận gộp sau điều chỉnh đạt 41,8%, tăng 12,1 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước, cao hơn 2,8 điểm phần trăm so với hướng dẫn của công ty. Tăng trưởng doanh thu, giá bán bình quân tăng, cải thiện cơ cấu sản phẩm và tỷ lệ đạt chuẩn quy trình (process yield) tốt hơn cùng giúp lợi nhuận hoạt động sau điều chỉnh đạt 2,8 tỷ USD, trong khi cùng kỳ năm trước là lỗ 0,5 tỷ USD.

Lỗ ròng theo chuẩn GAAP là 11 tỷ USD, EPS là -2,16 USD, chủ yếu do khoản lỗ công bằng phi tiền mặt 12,5 tỷ USD liên quan đến cổ phiếu do Bộ Thương mại Hoa Kỳ lưu ký. Loại trừ các điều chỉnh liên quan, công ty đạt lợi nhuận ròng 2,2 tỷ USD.

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh Q2 đạt 7 tỷ USD; tiền và đầu tư ngắn hạn khoảng 30 tỷ USD. Tuy nhiên, do bị ảnh hưởng bởi dòng tiền ròng chảy ra 1,22 tỷ USD từ các đối tác hợp tác (net co-investment partner cash outflow), dòng tiền tự do (free cash flow) sau điều chỉnh là -8,4 tỷ USD. Vì chi tiêu vốn của riêng Q2 là 2,7 tỷ USD, dòng tiền tự do âm phản ánh nhiều hơn cách sắp xếp dòng tiền của đối tác; khi đầu tư năng lực sản xuất và mảng hậu kỳ (backend) tại năm 2027 tiếp tục tăng, việc cải thiện dòng tiền có thể bị trì hoãn.

Tăng trưởng trung tâm dữ liệu 59%, mảng khách hàng tốt hơn dự kiến nhưng nhu cầu PC chịu áp lực

Doanh thu mảng trung tâm dữ liệu và AI đạt 6,26 tỷ USD, tăng 59% so với cùng kỳ và tăng 24% theo quý, cao hơn đáng kể so với kỳ vọng thị trường khoảng 5,4 tỷ USD. Lợi nhuận hoạt động tăng lên 2,47 tỷ USD; biên lợi nhuận hoạt động tăng từ 16,1% của cùng kỳ năm trước lên 39,5%.

Tăng trưởng chủ yếu đến từ nhu cầu mạnh mẽ của các nhà cung cấp đám mây quy mô siêu lớn và khách hàng doanh nghiệp đối với CPU máy chủ. Doanh thu mảng chip tùy chỉnh tăng gần gấp đôi so với cùng kỳ; quy mô doanh thu hàng năm (annualized) hiện gần 2 tỷ USD. Intel dự kiến lượng xuất xưởng CPU máy chủ của ngành sẽ tiếp tục tăng mạnh với mức tăng trưởng hai chữ số trong năm 2026 và 2027; động lực tăng trưởng có thể kéo dài sang 2028.

Doanh thu mảng khách hàng và AI vật lý đạt 8,88 tỷ USD, tăng 13% so với cùng kỳ, cao hơn kỳ vọng thị trường khoảng 8 tỷ USD. Doanh thu AI PC tăng 26% theo quý, hiện chiếm khoảng hai phần ba doanh thu mảng khách hàng; điện toán biên (edge computing) đóng góp khoảng 10%.

Tăng trưởng mảng khách hàng chủ yếu nhờ tỷ trọng sản phẩm cao cấp tăng lên, giá bán bình quân tăng và chuyển giao chi phí. Do giá bộ nhớ tăng và hạn chế nguồn cung, công ty dự kiến lượng tiêu thụ PC toàn cầu năm 2026 sẽ giảm ở mức hai chữ số; và hiệu suất trong nửa cuối năm cũng sẽ yếu hơn mức theo mùa thông thường. Intel có kế hoạch chuyển nhiều phần công suất sản xuất hạn chế sang CPU trung tâm dữ liệu có nhu cầu mạnh hơn.

Foundry tiếp tục thu hẹp lỗ, khách hàng bên ngoài vẫn cần “chốt đơn”

Doanh thu Intel Foundry đạt 5,77 tỷ USD, tăng 31% so với cùng kỳ. Lỗ hoạt động thu hẹp từ 3,17 tỷ USD của cùng kỳ năm trước xuống còn 2,09 tỷ USD; tỷ lệ lỗ giảm từ 71,7% xuống 36,2%.

Sản lượng 18A tăng hơn 50% theo quý, cao hơn khoảng 25% so với mục tiêu của công ty. Chi phí sản xuất của các sản phẩm chính Panther Lake giảm khoảng 50% trong năm nhờ cải thiện tỷ lệ đạt chuẩn (yield), chu kỳ sản xuất và mức sử dụng công suất; công ty dự kiến đến cuối năm vẫn có thể tiếp tục giảm thêm khoảng 20%.

18A-P đã đi vào sản xuất theo rủi ro (risk production). Kế hoạch PDK 0,9 của 14A sẽ được bàn giao vào tháng 10; sản xuất theo rủi ro dự kiến khởi động vào nửa sau năm 2027, và đến năm 2028 sẽ bước vào sản xuất quy mô lớn (mass production).

Tuy nhiên, doanh thu bên ngoài của Foundry trong quý này chỉ đạt 293 triệu USD, chiếm khoảng 5% doanh thu mảng này; tăng trưởng vẫn chủ yếu đến từ sản phẩm nội bộ của Intel. Ban lãnh đạo cho biết phản hồi từ khách hàng bên ngoài là tích cực, nhưng chưa công bố các đơn hàng sản xuất quy mô lớn có thể xác nhận sức hút thương mại của 18A-P hoặc 14A.

Hội nghị电话: nguồn cung thiếu hụt tiếp diễn, đầu tư vốn vẫn cần được xác thực bằng đơn hàng

Ban lãnh đạo cho biết các chip logic quy trình tiên tiến, wafer silicon, bộ nhớ, bảng mạch nền (substrate) và đóng gói tiên tiến đang phải đối mặt với tình trạng hạn chế nguồn cung nghiêm trọng; dự kiến tình trạng thiếu hụt sẽ tiếp tục kéo dài. Một số “nút thắt” có thể được cải thiện từ cuối Q3 đến Q4, tạo dư địa tăng trưởng thêm cho doanh thu Q4; nhưng công ty nhận định trước cuối năm vẫn chưa thể đáp ứng hoàn toàn nhu cầu CPU máy chủ.

Việc nâng chi tiêu vốn được xây dựng dựa trên các thỏa thuận dài hạn với khách hàng và tín hiệu nhu cầu, nhưng công ty không tiết lộ trong khoản đầu tư bổ sung có bao nhiêu phần tương ứng với khách hàng Foundry bên ngoài, và cũng chưa xác nhận 14A hoặc 18A-P đã nhận được các đơn hàng sản xuất chính thức từ khách hàng lớn.

Intel hiện có khoảng 40 tỷ USD thanh khoản và nắm giữ khoảng 10 tỷ USD tài sản phi lõi có thể xử lý. Ban lãnh đạo cũng đồng thời nói rằng, nếu nhu cầu mở rộng công suất trong tương lai vượt quá khả năng hỗ trợ từ dòng tiền nội bộ và các khoản ứng trước từ khách hàng, công ty có thể phải huy động vốn trên thị trường vốn. Hiệu quả thu về từ khoản đầu tư năm 2027 sẽ phụ thuộc vào thời gian duy trì nhu cầu máy chủ, tốc độ giảm chi phí của 18A và tình hình hiện thực hóa các đơn hàng gia công bên ngoài.

Hướng dẫn Q3 vượt xa kỳ vọng; chi tiêu vốn năm 2027 tiếp tục tăng

Intel dự kiến doanh thu Q3 đạt 15,8 tỷ—16,8 tỷ USD, mức trung vị 16,3 tỷ USD, tăng khoảng 19% so với cùng kỳ và cao hơn kỳ vọng đồng thuận khoảng 15,1 tỷ USD. EPS sau điều chỉnh là 0,38 USD; biên lợi nhuận gộp sau điều chỉnh là 42%.

Biên lợi nhuận gộp Q3 dự kiến tương đối ngang với Q2. Các sản phẩm mới như Panther Lake và Granite Rapids vẫn ở giai đoạn khởi đầu “leo thang” công suất (capacity ramp-up), khiến chi phí đơn vị cao hơn mức trung bình của công ty; khi tỷ lệ đạt chuẩn và sản lượng của 18A tiếp tục tăng, chi phí của sản phẩm mới có thể dần chuyển hóa thành hỗ trợ cho biên lợi nhuận gộp trong năm 2027.

Công ty nâng hướng dẫn chi tiêu vốn năm 2026 từ 18 tỷ USD lên hơn 20 tỷ USD, và dự kiến chi tiêu vốn năm 2027 sẽ cao hơn đáng kể so với năm 2026. Khoản đầu tư mới sẽ bao phủ quy trình Intel 3, 18A, 18A-P và 14A, đóng gói tiên tiến và EMIB-T, xây dựng phòng sạch (cleanroom), cùng với đảm bảo nguồn cung cho bảng mạch nền và bộ nhớ.

Báo cáo này cho thấy Intel đang giành lại cơ hội tăng trưởng đến từ chu kỳ hạ tầng AI. Việc “leo thang” công suất của CPU máy chủ, chip tùy chỉnh và sản xuất 18A cùng thúc đẩy cải thiện nhanh cả doanh thu lẫn lợi nhuận; hướng dẫn Q3 cũng chứng minh rằng nhu cầu hiện tại vẫn mạnh.

Mức tăng sau giờ giao dịch từ khoảng 13% thu hẹp còn khoảng 4%, phản ánh thị trường đã bắt đầu áp dụng chuẩn đánh giá cao hơn: lợi nhuận ngắn hạn vượt kỳ vọng hỗ trợ cho luận điểm phục hồi, trong khi doanh thu gia công Foundry từ bên ngoài, khách hàng cho quy trình tiên tiến, tỷ suất lợi nhuận trên vốn và dòng tiền tự do sẽ quyết định liệu đợt phục hồi này có thể chuyển hóa tiếp thành mức định giá bền vững hay không.