$BTC Hai “ông lớn” lưu trữ Hàn Quốc giành đơn lớn từ 2 “đại gia” AI

Samsung và SK hynix đồng loạt nhận các hợp đồng mua HBM dài hạn từ Nvidia và AMD, trở thành tín hiệu ngành trọng điểm của chuỗi cung ứng năng lực tính toán AI trong lần này. Tin tức trực diện 2 mối lo ngại lớn của thị trường giai đoạn trước: nhu cầu năng lực tính toán AI chậm lại và mức độ tập trung đơn hàng HBM cao cấp đã đạt đỉnh, qua đó củng cố logic thiếu hụt mang tính cơ cấu của bộ nhớ cao cấp trong trung và dài hạn.
Xét từ bức tranh cung-cầu, nền tảng Rubin thế hệ mới của Nvidia và bộ tăng tốc AMD MI450 đều phụ thuộc lớn vào HBM4. Hai gã khổng lồ AI phân tán kế hoạch dự trữ, đồng thời ký ràng buộc với hai nhà sản xuất Hàn Quốc để khóa năng lực sản xuất, nhằm tránh rủi ro từ một nhà cung cấp duy nhất. SK hynix nhờ quy trình HBM đã trưởng thành nên có lợi thế về thị phần; trong khi Samsung với năng lực công nghệ chế tạo và đóng gói liên tục giành thêm đơn hàng tăng trưởng. Các thỏa thuận dài hạn khóa doanh thu “sàn”, giúp làm phẳng biến động chu kỳ của bộ nhớ và thay đổi mô hình lợi nhuận trước đây vốn chỉ dựa vào việc giá giao ngay tăng.
Tuy nhiên cần lý trí phân biệt ranh giới tác động tích cực: đơn hàng tập trung vào phân khúc HBM cao cấp, không thể đảo ngược kỳ vọng dư cung cho mở rộng công suất DDR và NAND phổ thông trong dài hạn; sự phân hóa trong ngành sẽ tiếp diễn. Đồng thời, các hợp đồng dài hạn HBM nhìn chung bị “khóa giá”, nên trong ngắn hạn khó được hưởng lợi nhuận vượt trội từ việc giá giao ngay tăng.
Ánh xạ ra diễn biến thị trường: có thể xoa dịu tâm lý hoảng loạn bán tháo trước đó của nhóm lưu trữ Hàn Quốc, tạo lực phục hồi tâm lý trong ngắn hạn. Trong trung và dài hạn, trọng tâm theo dõi là nhịp độ giải phóng tỷ lệ đạt chuẩn (yield) của HBM4 và định hướng chi tiêu vốn (capex) của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây. Với chuỗi công nghiệp trong nước, các khâu HBM đóng gói/kiểm thử (封测) và thiết bị, vật liệu có cơ hội truyền dẫn đơn hàng gián tiếp. #夏日创作营