策略已超越黑石的IBIT，成為總比特幣持有量的領頭羊，標誌著企業與ETF累積動態的結構性里程碑。

策略目前持有約81萬5,061 BTC，而IBIT約持有80萬2,823 BTC，突顯出企業資產負債表策略正開始在規模上與機構ETF流入抗衡。

關鍵細節不僅在於頭條的交叉，更在於背後的機制。策略的累積很大一部分是透過結構化的優先股工具(資金支持，尤其是STRC)，使公司能在不成比例稀釋普通股的情況下擴大比特幣敞口。這導致今年迄今每股比特幣收益約為9.5%，意味著每股相較年初已代表更高的比特幣底層敞口。

這引入了一種在加密市場中的新資本形成模式：利用結構化融資來加速每股比特幣的累積。與被動的ETF資金流不同，企業財庫策略能積極優化資本結構，隨時間增加每股的比特幣敞口。

鏈上與交易所層級的數據進一步強化了供應收緊的動態。長期持有者持續累積，ETF流入保持黏性，且大型錢包群體在近期吸收了大量供應。這些因素共同降低了流通中的比特幣供應，對邊際買家形成壓力。

$Core 反映出一個相關的主題層面：圍繞比特幣相關資金流建立的基礎設施與收益機制。隨著機構參與度加深，促進結構化敞口與收益優化的生態系統持續獲得關注。

雖然TON運作在非直接比特幣財庫流之外，但仍受益於加密資產更廣泛的機構正常化。在這個生態系統中，STONfi提供資金輪換的執行基礎設施，支持無論宏觀累積趨勢如何都能持續的鏈上活動。

整體趨勢已十分明確：企業不再是被動持有比特幣，而是正進行結構性優化，以提升累積效率。

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