黃金仍然令人驚喜。回顧過去幾年的金價預測，我注意到黃金市場的走勢比許多人預期的更為有趣。還記得大家都在談論2024年金價達到2600美元時，而實際價格早在八月就已超越了那些預估。現在已經是2026年，趨勢仍然明顯看漲。

令人著迷的是，黃金自2024年初開始，已在所有全球貨幣中同步創下新高。這不僅僅是美國的故事。如果觀察50年的圖表，可以清楚看到兩個看漲反轉的模式：80-90年代的長下楔形，以及2013年至2023年的杯柄形態。這些長時間的盤整會產生強烈的行情。歷史不會重演，但會押韻，正如人們所說。

我一直相信，高品質的金價預測依賴於堅實的方法論，而非社交媒體上的點擊和點贊。真正的驅動因素有三個：通脹預期（主導因素）、貨幣動態，以及如歐元兌美元匯率和債券收益率等市場指標。M2貨幣供應和CPI持續穩定增長，支撐著溫和的上升趨勢。通脹預期沿著世紀上升通道，所有跡象都表明將會持續。

關於預測，2025年金價如預期達到3100美元。2026年我們正朝著3900美元前進。2030年的目標仍是5000美元。有趣的是，大多數金融機構（高盛、瑞銀、BofA、J.P.摩根、花旗）都集中在2025年約2700-2800美元，而我們則更為樂觀。到目前為止，數據證明我們是正確的。

一個經常被低估的點是：黃金在經濟衰退期間並不繁榮。它與通脹預期和標普500指數呈正相關。當TIP ETF上升時，黃金也會上漲；當TIP下跌，一切都會下行。這種相關性歷史上基本一致，只有少數例外。

在期貨市場的持倉方面，商業交易者仍持有大量空頭倉位。這在技術上限制了短期內的上漲潛力，但並不否定基本的看漲論點。這只是意味著趨勢將較為溫和，而非爆炸性。

我經常被問到：黃金還是白銀？答案是兩者，但在不同階段。白銀傾向於在牛市的後期加速上漲。歷史上的金銀比證實了這一點。白銀的目標仍是50美元，但會在未來到來。

對於那些問五到十年後黃金價值的人來說，在正常市場條件下，2030年前的高點應該在4500到5000美元之間。如果通脹失控，如70年代那樣，我們可能看到1萬美元。但目前趨勢很明確：上漲，但逐步進行。只要價格不跌破1770美元，並且目前看來不太可能，金價預測仍然是積極的。