前不久有人問我，如何真正知道自己從一個債券中能賺多少。答案就在於內部收益率（TIR），雖然很多人完全忽略它。

內部收益率不過就是這個：你從固定收益投資中獲得的實際回報率。聽起來很簡單，但這裡有趣的地方是：當你購買一個債券時，你的收益不僅來自它支付的息票。還取決於你買入的價格。

就像這樣想：如果一個債券承諾每年6%的息票，但你以94.5歐元的價格購買，而它的面值是100歐元，那麼到期時你會額外賺到一些。而如果你以107.5歐元買入，這個溢價最終會成為你的負擔。因此，TIR的公式非常重要：它顯示的是完整的回報率，不僅僅是息票。

這裡是許多人會迷失的地方。息票是你第一眼看到的數字。名義利率（TIN）只是這個百分比，不包括費用。年化百分比率（TAE）已經包含額外成本（例如房貸常見的情況）。但債券的TIR不同：它同時考慮了息票和買入價格帶來的盈虧。

我來給你一個實例。你有兩個債券。第一個支付8%的息票，但其TIR是3.67%。第二個支付5%，但TIR是4.22%。如果只看息票，你會選擇第一個。但如果正確計算TIR公式，第二個反而更好。為什麼？很可能是因為第一個在市場上的價格非常高。

手動計算這個很繁瑣。公式涉及解一個方程式，找到一個折現率，使得現值等於你今天支付的價格。基本上，你需要找到一個折現率，使所有未來的現金流（息票和本金返還）的現值等於你現在的投資。

假設一個債券價格是94.5歐元，年息6%，到期4年，使用正確的公式，它的TIR約為7.62%。這比6%的息票高，因為你買得便宜。相反，若同一個債券價格是107.5歐元，它的TIR會降到3.93%。你看，價格變化多大。

影響TIR的因素有三個：第一，息票（越高TIR越高）；第二，買入價格（低於面值越高，TIR越高；高於面值則越低）；第三，還有一些特殊債券，比如可轉換債或與通膨掛鉤的債券，它們的行為更複雜。

重要的教訓是：用TIR來比較債券，但不要盲目相信。比如在希臘危機期間，希臘債券的TIR曾高達19%。聽起來難以置信，對吧？但那是因為違約風險極高。最後，歐盟救援才避免了破產。所以，計算TIR公式來找到好債券是重要的，但一定要檢查發行者的信用狀況。沒有安全保障的收益率，只是幻想。