#美股AI概念股普涨 歷史回顧:宏觀預期的重大變化對美國半導體硬體行業短期表現具有顯著影響。
我們的回顧發現,自2024年以來,費城半導體指數(SOX)經歷了四次明顯的回調,每次持續時間相對較短(半個月至兩個月之間),包括2024年4月(下跌15.2%)、2024年7月(下跌31.1%)、2025年2月(下跌49.1%)和2026年3月(下跌18.6%)。這些下跌的主要觸發因素是宏觀預期的變化,市場擔憂依次反映為:滯脹、經濟衰退、經濟衰退和滯脹。
關於宏觀因素與美國半導體硬體之間的邏輯傳遞,我們認為一個更為合理的解釋是:自2023年以來,人工智能計算能力一直是推動美國半導體硬體公司股價變動的核心動力,美國主要科技巨頭是大規模AI計算投資的主要資金來源(佔比超過50%)。目前,AI仍處於早期發展階段,科技巨頭主要依靠傳統業務(如互聯網、軟件等)來提供持續的融資支持AI投資。
簡單來說,AI計算能力的繁榮(即美國半導體硬體)不僅取決於AI行業內的技術和應用進展,也依賴於穩定且理想的宏觀經濟條件作為支撐。近期強勁的就業數據和中東緊張局勢也顯著影響市場對聯邦儲備貨幣政策的預期,進而引發對AI資本支出(CAPEX)可持續性的擔憂。
AI進展:短期行業敘事幾乎完美,但仍與“完全閉環商業化”的說法存在明顯距離。
自2026年初以來,在AI代理的快速滲透、Anthropic的